​​🚛 Монополия - новый эмитент облигаций. Зачем нужен долг? 📊 Далеко не все компании рассматривают для себя путь привлечения акционерного капитала как приоритетный. Мы видели много IPO за последние 2 года, но еще больше было облигационных выпусков, в том числе дебютных. Бизнесу неизменно нужны средства для разных целей, размещение облигационных выпусков – первый шаг в публичную плоскость и знакомство с инвесторами, что впоследствии положительно влияет на узнаваемость бренда и помогает развитию. 🧐 В условиях высоких ставок инвесторы внимательно смотрят на облигации и особенно те, которые способны учесть возможное дальнейшее повышение ключевой ставки. Я имею в виду флоатеры (бумаги с плавающим купоном). Сам активно слежу за такими инструментами. ☝️ Знакомился некоторое время назад с компанией «Монополия» и решил поделиться с вами, когда появилась новость о готовящимся выпуске облигаций с плавающей ставкой. 📈 Чем занимается компания? Монополия предоставляет линейку сервисов для рынка автомобильных грузоперевозок и по своей сути является цифровой логистической платформой. На онлайн платформе осуществляется взаимодействие грузовладельцев с грузоперевозчиками, где, при необходимости, можно также получить сопутствующие услуги, от ускорения проведения оплаты до юридического сопровождения. 💰 Бизнес демонстрирует хорошую растущую динамику, среднегодовой темп роста (CAGR) выручки с 2017 по 2023 год превысил 47%. CAGR EBITDA за последние 3 года составил 97%. Такая динамика была достигнута, как за счет роста самого рынка грузоперевозок в РФ (CAGR за 2022–2024 годы был 24,2%), так и за счет активного масштабирования бизнеса и высокой востребованности. 📈 Последний вышедший отчет по МСФО за 1П24 также демонстрирует уверенные результаты. Выручка достигла 29,6 млрд руб., увеличившись на 42% г/г, а EBITDA и выросла на 39% г/г до 1,3 млрд руб. 💼 Для наращивания рыночной доли, компания инвестирует, как в органический, так и в неорганический рост. В 2023 году была приобретена многим вам известная компания Globaltruck, которая является одним из крупнейших грузоперевозчиков в РФ. В 2024 году значительная часть инвестиций пошла в цифровые сервисы, включая приобретение компании «Умная логистика». 🧮 Теперь о долге, Чистый долг/EBITDA = 3,9х, это, с одной стороны, многовато по меркам российского рынка, особенно с учетом текущих ставок. Но, есть два важных момента - активы компании достаточно ликвидные и представляют из себя в основном грузовые автомобили. Рыночная стоимость автопарка превышает 20 млрд руб., что полностью перекрывает размер долговых обязательств (Чистый долг = 15 млрд руб.). Как видим, у компании есть возможности для погашения долга на случай, если что-то пойдет не по плану. С другой стороны, долговая нагрузка (ЧД/EBITDA) последние 2-3 года снижается, а масштаб бизнеса растет. Цикл высокого капекса скоро закончится. 💼 Дебютный облигационный выпуск будет размещен на срок в 3 года с плавающим купоном, что важно, в случае дальнейшего роста ключевой ставки. Размер купона будет определен после сбора заявок, текущий ориентир КС (ключевая ставка) + 3,75%, но это максимальный спред, который может быть снижен. Купон, кстати, будет выплачиваться ежемесячно, что удобно. Всего планируется привлечь 2 млрд руб. 🧐 Бумага выглядит достаточно интересно, но доступна только квал. инвесторам. Если говорить про качество заемщика, то кредитный рейтинг от АКРА "ВВВ+" со стабильным прогнозом, здесь каких-то проблем не видно. 📌 Резюмируя, бизнес Монополии относительно новый для нашего рынка. И компании придется "поработать на имя", чтобы стать более узнаваемой и, возможно, привлечь новых клиентов. Поэтому, я считаю, что риски участия в облигационном выпуске минимальные, что подтверждается и кредитным рейтингом. Да и с бизнесом все хорошо в моменте, операционного денежного потока хватает на обслуживание долга. Жду финальный размер купона и там приму решение об участие. #investokrat

​​💰 Рентал Про успешно провел SPO В конце сентября писал подробный разбор данной сделки и свое мнение по перспективам Рентал ПРО. ☝️ Напомню, что IPO прошло в начале июня текущего года по цене 986 руб. Целевая доходность на горизонте в 10 лет может составить около 22% годовых, что весьма интересно даже при текущих высоких ставках в экономике. Интерес к активу подтверждается и настроениями инвесторов, несмотря на коррекцию всего рынка, которая началась в мае и продолжается до сих пор, паи фонда не опускались ниже цены размещения. 📣 В рамках SPO цена практически не изменилась (относительно IPO) и составила 990 руб. Это дало возможность поучаствовать тем, кто пропустил первичное предложение или решил понаблюдать за фондом вначале со стороны. Объем заявок на участие во вторичном размещении в денежном эквиваленте достиг 2,6 млрд руб. Это сопоставимо с IPO, где разместили паи на сумму 2,8 млрд руб. Все поданные заявки на SPO были удовлетворены в полном объеме. ✔️ Привлечение такого объема средств – это, бесспорно, успех. Во-первых, данные паи доступны только квал. инвесторам, которых не так много на нашем рынке. Во-вторых, такую сумму удалось собрать всего за неделю, пока длилось размещение. 📈 Стоит отметить, что почти двукратное увеличение паев на вторичном рынке позитивно отразится на ликвидности актива, несмотря на наличие маркетмейкера. 🏗 Привлеченные средства планируется направить на возведение новых объектов индустриальной недвижимости, которые позже войдут в активы фонда. 💼 Сам я принимал участие еще в IPO, потому что был позитивный опыт работы с ООО УК "А класс капитал" по их первому ЗПИФу "ПНК Рентал", который менее чем за три года принес около 25% годовых. 🧐 У Рентал ПРО, кстати, есть важное преимущество перед аналогами. Оно заключается в том, что УК может приобретать объекты на этапе строительства, а это потенциал для апсайда... Также она может реализовывать готовые объекты, если предложение покупателя окажется привлекательным. Это позволяет акционерам зарабатывать не только на арендных платежах, но и на сделках купли/продажи, как было с ЦОДом. 📈 Сейчас в сегменте индустриальной недвижимости наблюдается существенный дефицит объектов. Это может позволить на горизонте в несколько лет рассчитывать на новые интересные сделки по приобретению/продаже активов, которые поддержат двузначную доходность. 📌 Резюмируя, ЗПИФ "Рентал ПРО" на данный момент имеет одну из самых высоких потенциальных доходностей в секторе, а УК за время существования заработала себе хорошую репутацию. Это и является факторами, благодаря которым удалось привлечь рекордные средства, как на IPO, так и на SPO. Продолжаю следить за новостями и событиями по эмитенту. $RU000A108157 ❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов! #investokrat

​​🚀 Не поздно ли купить акции Мосбиржи? 💪 Большинство компаний на рынке так или иначе страдает от высокой ключевой ставки. Но, есть и исключения. За последний год акции Мосбиржи превратилась в защитную историю, для которой рост ставки играет только в плюс. Компания радует инвесторов растущим процентным доходом, который она зарабатывает на остатках клиентских средств. Однако, не ставкой единой живет бизнес. Основная деятельность тоже чувствует себя неплохо, объемы торгов растут во всех сегментах рынка. 📈 Во 2 квартале комиссионный доход вырос на 30,2% г/г и 6,9% кв/кв. 💸 Основной вклад в результат внесли комиссии денежного и срочного рынков, а также рынка акций. Отмечу, что рост во многом органический - за счет объемов торгов (а не только тарифов). Плюсик в копилку биржи. 🔥 Чистый процентный доход вырос на 137% г/г и 9,4% кв/кв, составив 21,2 млрд рублей. 🧮 Приведу несколько цифр для понимания масштаба. Во-первых, процентный доход составил 57,6% от всего операционного дохода. Простыми словами, проценты приносят бирже больше денег, чем ее основная деятельность! А если мы посмотрим на скорректированную чистую прибыль, то обнаружим, что она меньше процентного дохода! ❗️Почему так получается? Дело в том, что операционные расходы также растут, и делают это опережающими темпами! По итогам 2 квартала они прибавили 111% г/г и 27,5% кв/кв (доходы: 76,1% и 8,2% соответственно). Основная и наиболее растущая статья расходов - зарплаты сотрудников. Мосбиржа пополнила многочисленный список эмитентов, пострадавших от гонки зарплат. Если же сделать мысленное упражнение и представить ситуацию, в которой процентный доход не вырос г/г, чистая прибыль вместо роста на 63,3% г/г, показала бы падение на 40%! Вот такая колоссальная разница, которая одновременно является и возможностью (заработать еще, если ставка будет оставаться высокой), и риском (в случае снижения ставки). 🧮 Сейчас акции Мосбиржи оцениваются в 6,3 годовых прибыли. По историческим меркам это достаточно дешево. Однако, нужно помнить про риск снижения прибыли в случае изменения риторики ЦБ. И понимать, что рынок начнет закладывать снижение процентного дохода заранее, не дожидаясь отчетов. ❓Допустим, вы не верите в скорое снижение ставки или даже закладываете обратное. Имеет ли смысл покупка акций Мосбиржи в таком сценарии? Чтобы ответить на вопрос, посчитаем соотношение E/P = 1/6,3 = 15,9%. Да, это ниже доходности фондов денежного рынка, но не учитывает динамику роста доходов самого бизнеса. Также напомню, что помимо основной деятельности, Мосбиржа вышла с маркетплейсом "Финуслуги" в банковский сектор, а сейчас планирует получить еще и брокерскую лицензию. 📌 Резюмируя, краткосрочно идеи в акциях нет, фонды денежного рынка интереснее. Но, если рассматривать горизонт от 3 лет, то в бумагах эмитента сохраняется хороший потенциал. И мы помним, как компания вышла из ситуация снижения объемов торгов после заморозки нерезидентов - просто увеличила тарифы в 3 раза. Монопольное положение тоже является важным факторов, который играет на стороне эмитента. MOEX ❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов! #investokrat #пульс_оцени #хочу_в_дайджест