🏦 Про дивиденды, санкции и ЦБ Вчера обсудили с главным редактором журнала «Financial One» Иваном Шлыгиным текущую ситуацию в экономике и то, какие намеки дал ЦБ на последнем заседании. Также подробно поговорили про дивидендные акции, санкции и кто может выиграть в случае их отмены. Прикладываю запись встречи: 📌 Youtube: https://youtu.be/kMwfq4QAlwc 📌 Rutube: https://rutube.ru/video/0d1044585f11b2f9ef0c4dc3e1955837/ Таймкоды: 0:00 - Вступление 0:23 - Что будет со ставкой ЦБ 4:20 - Какой стратегии придерживаться инвестору на фоне высокой ставки 9:00 - Насколько интересны юаневые облигации 10:30 - Как дела у российского банковского сектора: «Сбер» и Т-банк 17:20 - Что можно сказать о банке «Санкт-Петербург» 18:21 - Стоит ли пытаться заработать на производителях удобрений 21:07 - Идеи для инвестиций в облигации 24:59 - Что происходит с «М.Видео» 27:08 - Есть ли риски в российском IT-секторе 30:31 - Как относиться к первичному рынку в России #эфир #вебинар #макро #ЦБ

📈 ПАРУС-СБЛ - размещение новый паев Продолжается бум в складской недвижимости, который начался в 2020 году на фоне пандемии. Люди активно пользуются услугами доставки продуктов и готовой еды, активное распространение получили маркетплейсы. Это требует наличия складских помещений, особенно рядом с крупными мегаполисами. ☝️ В итоге, застройщики не справляются с опережающим ростом спроса на такие объекты. Для сравнения, в 2023 году построено 4 млн кв. метров при спросе в 15 млн кв.м. Многие даже строящиеся помещения уже сданы в аренду. На выходе мы видим трехкратный рост арендных ставок за последние 3 года по объектам складской недвижимости. 🏗 Свой склад строить дорого, поэтому, на помощь приходят ЗПИФы недвижимости, где каждый желающий может приобрести небольшой кусочек актива (пай). ✔️ На нашем рынке самое большое число ЗПИФов недвижимости у Паруса. Там можно найти фонды на складскую, офисную (бизнес-центры) и торговую (торговые центры). Удобство заключается в том, что каждый объект упакован в отдельный ЗПИФ и вы можете приобрести те активы, которые понравились. 📝 В рамках одного поста сложно разобрать все фонды, поэтому, мы поговорим про Парус-СБЛ (#RU000A104172). 🏦 В данный ЗПИФ упакован главный логистический центр компании «СБЕРЛОГИСТИКА», расположенный в 23 км от МКАД и 11 км от Внуково. И якорным арендатором, как понятно из названия, является ООО «Сберлогистика». 💰 Важным отличием данного ЗПИФа является то, что объект был приобретен с использованием заемных средств. Общая стоимость актива составляла 2,1 млрд руб. из которых 0,67 млрд руб. - кредит банка. Но, если сравнивать с другими фондами, здесь не плавающая, а фиксированная ставка в размере 5,2% до 4 кв. 2025 года. С одной стороны, стоимость обслуживания очень низкая, с другой стороны, в конце текущего года данный кредит придется либо рефинансировать, либо гасить. 💼 Управляющая компания приняла решение погасить данный долг, что я считаю разумным. Потому что кредитоваться под КС+3% и выше очень дорого и существенная часть арендного потока будет направляться не пайщикам, а кредиторам. В связи с этим, УК запланировала провести дополнительный выпуск паев по предварительной цене из фин. модели в 1400 руб. (текущая рыночная цена - 1700 руб.) Сумма привлеченных средств будет равна размеру кредита и полностью пойдет на его погашение. 🧮 Давайте считать, на конец 2024 года число паев было 1 390 906 шт., после доп. выпуска оно составит 1 866 456 штук. С одной стороны, размытие существенное, с другой стороны, в текущем году арендные ставки будут проиндексированы и аренда принесет около 445 млн руб. по данным из фин. модели, что скомпенсирует фактор размытия. Также, после гашения уйдут такие статьи расходов, как процентные платежи, вознаграждение УК за сопровождение кредита и возможный рост процентной ставки при рефинансировании. Поэтому, на выплаты пайщикам доп. эмиссия существенного влияния не окажет. 📈 Даже после доп. выпуска паев, среднегодовая доходность превысит 11% годовых из расчета цены пая в 1400 руб. и более 16% из расчета цены пая в 1000 руб. (как в момент размещения). 💵 Напомню, доход инвесторов формируется из двух составляющих: ➖ арендные платежи за вычетом комиссии УК (10 млн руб. + 10% от доходности + 5% за привлечение капитала); ➖переоценка стоимости актива. Недвижимость, как вы знаете, постоянно растет в цене. 📌 Таким образом, уходит главный кредитный риск, который был у данного фонда, из-за чего приобретать его могли только квалы. Доходность будет более прогнозируемой и пайщики по-прежнему смогут получать выплаты ежемесячно. Ждем начала размещения (предварительно в апреле) и желающие смогут в нем принять участие. ❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов! RU000A104172 #investokrat

👨‍💻 Хэдхантер: смена тренда на рынке труда Хэдхантер показал позитивный пример редомициляции и выплаты дивидендов за пропущенные периоды. Все прошло гладко, интересы акционеров в процессе не нарушались (чего нельзя сказать о кейсах EMC и Глобалтранса). Но все это уже позади, и пора задавать вопрос: что же дальше? 🚀 Прошлый год порадовал сильными финансовыми результатами. Выручка выросла на 34,5% г/г. Скорректированная EBITDA на 33,7%, а чистая прибыль и вовсе на 92,5%! Но, опять же, это зеркало заднего вида. А в моменте, тучи постепенно сгущаются. Статистика говорит нам о том, что этот год может оказаться для Хэдхантера гораздо более сложным, если не случится новых черных лебедей. 📊 Темпы роста числа активных вакансий год к году замедляются уже 11 месяцев, а в последние три месяца они стали отрицательными. Отношение количества активных резюме к числу активных вакансий стало расти начиная с июля. А в последнее время делает это с ускорением. ❓Почему так происходит? Анализируя отчетности в прошлым году, я многократно отмечал повышенный рост расходов на зарплаты практически повсеместно. Далеко не все бизнесы смогли с ним справиться и переложить на покупателя. В итоге, бизнес включил режим экономии и стал сокращать штат сотрудников. Примеры МТС и Сбера не дадут соврать. Произошло то, чего ЦБ и добивался, повышая ставку: оптимизация трудовых ресурсов. ❗️Результаты 4 квартала уже отражают начавшиеся процессы. Темпы роста выручки замедлились до 22,8% г/г. Хэдхантер старается компенсировать спад повышением цен, пользуясь своим околомонопольным положением на рынке. Однако, вечно так продолжаться не может. Чем меньше будет дефицит кадров, тем хуже будет спрос на размещение вакансий. ❗️Еще один тревожный сигнал - задержка с выходом прогнозов на 2025 год. Менеджмент обещает представить его в апреле-мае. Скорее всего, Хэдхантеру нужно время, чтобы верно оценить ситуацию. Не исключаю, что прогноз может неприятно удивить и пойти вразрез с теми заявлениями, которые были даны в момент редомициляции (удвоение каждые 3 года и распределение всего свободного денежного потока на дивиденды). 💰 После выплаты спец. дивидендов, денежная подушка сократилась с 22,6 млрд руб. до 5,4 млрд руб. Со слов компании, они сейчас находятся в стадии накопления средств. Это намек на то, что промежуточных дивидендов могут и не заплатить. За 2024 год Хэдхантер заработал 24,6 млрд руб. свободного денежного потока. Если в следующем году получится сохранить его на прежнем уровне и целиком направить на выплату дивидендов, доходность составит около 15% к текущей цене. 📌 С одной стороны, потенциальная див. доходность смотрится интересно. С другой стороны, текущие тенденции не располагают к оптимизму и определенности. Я бы дождался выхода гайденса, чтобы посмотреть, как сама компания оценивает текущую ситуацию и какие шаги собирается предпринять. HEAD ❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов! #investokrat #хочу_в_дайджест #пульс_оцени #дайджест_пульса