⚒ Северсталь $CHMF - Производство падает, но прибыль растет! Северсталь снова на слуху! Давайте разберем, что происходит с этой металлургической гигантшей и почему её акции могут быть интересны для инвесторов. 📊 Ключевые показатели: - Капитализация: 1217 млрд рублей / 1452 рублей за акцию. - Выручка TTM: 798 млрд рублей. - Операционная прибыль TTM: 230 млрд рублей. - Скорректированная чистая прибыль TTM: 187 млрд рублей. - Скорректированный P/E TTM: 6,5. - Прогнозируемый P/E на 2024 год: 9,4. - Прогнозируемая дивидендная доходность на 2024 год: 10,7%. - Отношение чистого долга к EBITDA: -0,19. 📈 Результаты за 1П2024: - Выручка: 409 млрд рублей (+20,5% г/г). - Операционная прибыль: 107 млрд рублей (+6,5% г/г). - Скорректированная чистая прибыль: 92,4 млрд рублей (+22,7% г/г). - Свободный денежный поток (FCF): 57,5 млрд рублей (-4% г/г). 🔍 Что происходит с производством? Производство чугуна и стали сократилось на 15% и 8% г/г соответственно. Это, конечно, не самые радужные новости, но есть и светлые стороны. 🌟 Позитивные моменты: - Рост доли продукции ВДС: В общем объеме продаж за 1П2024 доля продукции ВДС выросла до 53%. Это позитивно влияет на среднюю цену реализации и выручку. - Чистая денежная позиция: После выплаты дивидендов за 2023 год и 1 квартал 2024 года, на балансе Северстали осталась чистая денежная позиция в 51,3 млрд рублей. ⚠️ Риски и вызовы: - Рост капитальных затрат: Северсталь входит в цикл повышенных капитальных затрат. За 1П2024 инвестиции выросли на 60% г/г до 39,8 млрд рублей. По итогам года компания планирует потратить до 120 млрд рублей, что на 63,9% выше, чем в 2023 году. Пик нового инвестиционного цикла придётся на 2025 год, когда компания планирует направить на Capex около 170 млрд рублей. - Снижение свободного денежного потока: Рост капитальных затрат негативно отражается на свободном денежном потоке группы, который в 1П2024 снизился на 4% г/г до 57,5 млрд рублей. Во 2 квартале FCF упал на 27% г/г до 24,3 млрд рублей. - Цены на сталь: Цены на сталь в Китае обновили ковидные минимумы. Хорошие показатели обусловлены более благоприятным ценообразованием на внутреннем рынке и высоким спросом со стороны застройщиков. 💡 Вывод: Северсталь платит дивиденды исходя из свободного денежного потока, и отдельно за 2 квартал расчётная доходность к текущей цене всего 2%. В 2025 году нас ждет дальнейший рост Capex и вероятное замедление спроса на сталь со стороны строительного сектора, что ставит под вопрос размеры выплат в 2025 году. В текущих условиях, адекватная цена — это не более 1200 рублей за акцию. ⛔️ Важно: Этот анализ не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.