Сегежа и допэмиссия Segezha Group SGZH - ведущий российский вертикально-интегрированный лесопромышленный холдинг с полным циклом лесозаготовки и переработки древесины. В настоящее время компания имеет большую долговую нагрузку: на 30.09.24 общий объем чистого долга составил 143,5 млрд.р, чистый долг/EBITDA около 14х, свободный денежный поток остается отрицательным из-за убытков. Сказываются санкции. Покрыть часть долга было решено за счет допэмиссии акций. Недавно стали известны параметры допэмиссии: компания намерена привлечь до 101 млрд р. с помощью размещения акций по 1,8 р. за штуку. В ходе допэмиссии часть акций выкупит мажоритарный акционер АФК Система. В сентябре рейтинговое агентство «Эксперт РА» понизило рейтинг Сегежи до до уровня ruВВ+, прогноз по рейтингу развивающийся. Такой рейтинг был установлен в связи с ухудшением долговой и процентной нагрузок по сравнению с датой последнего пересмотра рейтинга, вызванных снижением показателя EBITDA группы на фоне общего спада в отрасли и ростом стоимости заемного финансирования. Цена размещения (1,8 руб. за акцию) дает более высокую стоимость акций для размещения, что позволит уменьшить краткосрочное размытие долей в прибыли. На момент написания поста стоимость одной акции составляет 1,384 р./шт. Большой вопрос сможет ли компания привлечь всю заявленную сумму. Елси да, то погашение долга снимет часть долговой нагрузки, но все равно ее оставит на высоком уровне. Но есть и положительные моменты. В 3 квартале выручка выросла на 20% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, до 76 млрд руб. OIBDA выросла за год на 23%, до 8,6 млрд р. Допэмиссия не покроет все долги компании (средняя ставка долговой нагрузки 17%), а высокая ключевая ставка продолжит оказывает негативное влияние. У меня нет сейчас ни акций, ни облигаций Сегежи. Акции продал в убыток летом (сократил налоговую базу на брокерском счете), возвращать сейчас нет необходимости. Да и облигации тоже брать не хочется, хотя доходности там высокие, может и зря.

Портфель облигаций на 21.11.24 Раз в месяц смотрю что там с облигационной частью портфеля и какие изменения произошли с прошлого месяца. Основные моменты: 1. Доля облигаций сейчас 44,5%, акций 53,9%, ₽ и фонды денежного рынка LQDT LQDT и АКММ 1,6%. Доля облигаций уменьшилась, акций увеличилась. Целевое значение акций 60%, облигаций 40%. 2. Облигаций сейчас 48 выпусков (в октябре было 49). 3. В этот раз продал облигации ВТБ Лизинг RU000A108Z93 (с доходностью к погашению на момент продажи около 20%), Самолёт Р15 RU000A109874 и флоатеры АФК системы 1Р30 RU000A108GN7 (осталось по 2 выпуска АФК и Самолета). Выпуски с постоянным купоном просели и имеют доходность к погашению 22%+, сейчас нет смысла фиксировать убыток, нужно либо ждать погашения, либо докупать ещё. 4. Купил на размещении флоатеры Русгидро 2Р01 RU000A10A349 (купон КС+2%), ГТЛК 2Р-04 (купон 25%), увеличил долю облигаций ЯТЭК 1Р-04 RU000A109NF7 . 5. Итого по видам облигаций: - облигаций с постоянным купоном 59,8%; - облигации с плавающим купоном - флоатеров 37,5% (оранжевый цвет на диаграмме); - валютные 2,7% (Новатэк 1Р2 RU000A108G70 ). Доля флоатеров увеличилась. По идее больше 40% уже много, возможно просто буду увеличивать долю у коротких выпусков с постоянным купоном. Из предстоящих выпусков на размещении интересен Селектел (сбор заявок предварительно будет 29 ноября, срок 2,5 года, купон КС+премия не более 400 б.п.). 6. Основу составляют корпоративные выпуски с погашением через 2-3 года (СТМ, ЭР-телеком, КАМАЗ, Самолёт, ЛСР, Селектел), есть короткие (Глоракс, Вуш, Евротранс, ЭТС), маленькая доля длинных ОФЗ 26241 и ОФЗ 26244. #облигации

Облигации с плавающим купоном с погашением до 2 лет Пока ключевая ставка остается высокой идея с флоатерами (облигациями с плавающим купоном) является основной. Необходимо учитывать некоторые особенности, которые влияют на рынок флоатеров: перенасыщенность рынка новыми выпусками, повышение ставок по вкладам, снижение стоимости облигаций компаний с повышенным долгом. Чтобы минимизировать риски снижения стоимости облигации, рассмотрим какие сейчас есть интересные варианты облигаций с плавающим купоном с погашением до 2 лет. Все-таки ключевая ставка может еще вырасти в декабре. Купонная доходность зависит от ставки RUONIA (процентной ставки однодневных межбанковских кредитов) или ключевой ставки (КС). На 18 ноября ставка RUONIA составляет 20,75%, ключевая ставка 21%. 1. РусГидро 2Р01 Один из крупнейших энергетических холдингов, который объединяет более 60 гидроэлектростанций и тепловые электростанции Рейтинг: ААА (АКРА) ISIN: RU000A10A349 Стоимость облигации: 99,83% Купонная доходность: КС + 2% Дата погашения: 04.11.2026 2. КАМАЗ БП13 Автомобильная компания по производству грузовиков, автобусов, тракторов. Рейтинг: ruAA- (эксперт РА) ISIN: RU000A109VM6 Стоимость облигации: 99,3% Купонная доходность: КС + 1,75% Дата погашения: 15.10.2026 3. Борец К1Р02 Компания, которая занимается разработкой, производством оборудования для добычи нефти. Рейтинг: А+ (эксперт РА) ISIN: RU000A107BR1 Стоимость облигации: 99,54% Купонная доходность: RUONIA +2,25% Дата погашения: 25.11.2025 4. Россельхозбанк 2Р2 Один из крупнейших банков страны. Рейтинг: АА- (эксперт РА) ISIN: RU000A1068R1 Стоимость облигации: 98,68% Купонная доходность: RUONIA +1,5% Дата погашения: 08.05.2026 5. Ростелеком P12R Крупнейший провайдер цифровых услуг. Рейтинг: АА (АКРА) ISIN: RU000A109X29 Стоимость облигации: 99,1% Купонная доходность: КС +1,3% Дата погашения: 21.04.2026 6. Россети 1Р14 Крупнейший электросетевой холдинг, обеспечивающий электроснабжением потребителей в 82 регионах России. Рейтинг: ruAAA ISIN: RU000A109ZQ8 Стоимость облигации: 98,8% Купонная доходность: КС +1,2% Дата погашения: 22.10.2026 7. ФосАгро П2 Производитель фосфорных удобрений Рейтинг: АА (АКРА) ISIN: RU000A109K40 Стоимость облигации: 99% Купонная доходность: КС +1,1% Дата погашения: 08.09.2026 8. АЛРОСА1Р2 Мировой лидер по добыче алмазов Рейтинг: ruАА (Эксперт РА) ISIN: RU000A109SH2 Стоимость облигации: 99,15% Купонная доходность: КС +1,14% Дата погашения: 07.04.2026 9. Магнит 4P06 Крупная торговая сеть по продаже продуктов питания, бытовой химии и косметики Рейтинг: ruААA (Эксперт РА) ISIN: RU000A1090K0 Стоимость облигации: 99,7% Купонная доходность: КС +1,1% Дата погашения: 12.07.2026 10. ИКС5 Финанс 3Р2 Компания по привлечению финансирования для торговой сети X5 Group Рейтинг: ruААA (Эксперт РА) ISIN: RU000A1075S4 Стоимость облигации: 98,81% Купонная доходность: КС +1,1% Дата погашения: 17.10.2026 Бонус ОФЗ 29014 SU29014RMFS6 Стоимость облигации: 99,72% Купонная доходность: RUONIA Дата погашения: 25.03.2026 #облигации