EMC 🩺

Нравится, что HENDERSON 👕 отчитывается помесячно. Компания объявила о росте выручки за 11 месяцев 2025 года выросла на 16,7 % к аналогичному периоду 2024 года и достигла 21 млрд рублей! Правда в ноябре выручка выросла всего на 10% год к году, темпы роста прям заметно замедляются. Компания в своем пресс-релизе связывает снижение темпов роста в ноябре с аномально теплой бесснежной погодой в центральном регионе, отложившей пик спроса на теплую зимнюю одежду! Мне не понравился отчет за 1 полугодие 2025 года (c момента поста акции упали с 570 до 525 рублей, но был дивиденд в 12 рублей) по МСФО и ничего хорошего не жду от отчета за 2 полугодие, так как очевидно есть проблемы трафиком у магазинов из-за устаревания канала продаж и экономии потребителей + компания строит крупный распределительный центр за 4 млрд рублей, поэтому FCF будет отрицательным => рост долговой нагрузки => % по долгу будут давить на чистую прибыль! HNFG

Ренессанс 🏦. Почему держу в портфеле? В последнее время у инвесторов повысился интерес к акциям из банковского сектора, хотя финансовый сектор представляет из себя не только банки. Есть одна публичная страховая компания - Ренессанс, которую лично я держу в портфеле и покупал относительно недавно по 100 рублей из-за сочетания ряда положительных моментов (оценка, дивиденды, гибкость к ставке, отсутствие внешних рисков, уровень поддержки)! Попробую в этом посте рассказать подробно о причинах удержания акции в портфеле! 📌 Про Ренессанс В целом рынок страхования чувствует себя нормально относительно других секторов экономики о чем прямо пишет ЦБ в своем исследовании о страховом рынке за 1 полугодие 2025 года! Компания Ренессанс - это тот кейс, где доходы компании зависят от результатов страховой деятельности и от инвестиционного портфеля. — Страховая деятельность. Чистый размер премий за 9 месяцев вырос до 151,6 млрд (+28%)! Правда non-life сегмент показал почти нулевую динамику - 56 млрд рублей из-за слабой динамики по ДМС и автострахованию (рынку автомобилей объективно тяжело), а life прирос на 51% до 95 млрд рублей из-за консолидации в октябре 2024 года Райффайзен лайф! Было бы круто провести еще одно удачное M&A в будущем 🙂 — Инвестиционный портфель. Вырос с начала года на 17% до 275 млрд. Портфель преимущественно состоит из облигаций (39% корпораты, 29% ОФЗ, 23% депозиты и только 5% акции), что является разумным подходом при высокой ключевой ставке в последние годы! Компания получает неплохие проценты и зарабатывает на росте тела облигаций с фиксированным купоном! Компания занимается этим давно и профессионально, поэтому портфель за 9 месяцев вырос аж на 17%! 📌 Оценка и причины добавления в портфель 🧐 Кто-то резонно скажет, что если у компании все хорошо, то почему прибыль за 9 месяцев упала на 23% до 6.7 млрд рублей? Ответ кроется в разовых бумажных факторах в виде перехода в 2025 году на IFRS 17 и разовой отрицательной валютной переоценке активов из-за укрепления рубля. При этом рынок уже заложил прошлый негатив в котировки, но игнорирует приятную оценку и интересную техническую картину! Техническая картинка говорит о том, что котировки компании находятся около сильного уровня поддержки, который трудно пробить по фундаментальным причинам + сама компания в последние годы проводила байбеки на текущих уровнях (говорит о том, что менеджмент видит по текущим недооценку), соотношение risk-reward идеально соблюден! К слову о байбеке, наличие 8% акций на балансе нужно учитывать при оценке компании, можно использовать в будущем M&A, а пока часть выплаченных дивидендов остается внутри капитала компании! По базовым мультипликаторам P/E и P/BV дороговизна отсутствует из-за коррекции котировок ниже 100 рублей, при этом акционеры половину прибыли получают в виде дивидендов в +-10 рублей, а вторая половина идет на долгосрочное увеличение капитала! Кто-то может резонно спросить, а чем это лучше Сбера? Главный плюс заключается в том, что не самому ликвидному рынку намного легче переоценить компанию с капитализацией в 55 млрд рублей чем с 6.7 трлн рублей! Вывод: спокойная история по интересной цене, которая устойчива к внешним негативным факторам, поэтому по 100 рублей сформировал часть позиции, если вдруг будет еще коррекция (маловероятно), то увеличу долю в портфеле! RENI Здравый смысл!

#5_событий_недели Отмечу следующие события уходящей недели: — Заседание ЦБ 🗣. Прошло последнее заседание ЦБ в 2025 году на котором ключевую ставку снизили с 16.5 до 16%. При этом ДКП остается неадекватно жесткой с реальной ставкой около 5%! Важно отметить, что компаниям было уже тяжело с 16% по итогам 1 полугодия 2024 года, но все стало только хуже для компаний спустя 1.5 года: долги выросли, инфляция затрат, санкции, рост налогов, крепкий рубль, негативная конъюнктура на сырьевые товары... — Изменения в индексе 🏦. В состав индекса ММВБ вошли акции Дом РФ, Озон и Циан, а покинули акции Юнипро! Получилось заработать на идее в росте доли Яндекса в индексе в 2 раза из-за роста фрифлоата! — Шторм в ВДО 😭. Рынок ВДО закономерно чувствует себя плохо в последнее время (Монополия, Уральская Сталь - это не последние имена в списке, где пострадают облигационеры), так как за долги, набранные по невероятно высоким ставкам, надо будет платить! Правило простое в бондах - это не брать закредитованный мусор, чтобы не получать потом неожиданно -30% за день! — Слабый БСП 🏦. Инвесторов разочаровал слабый РСБУ компании за ноябрь, хотя гайденс от менеджмента на 4 квартал по итогам МСФО за 9 месяцев четко намекал о проблемах из-за роста резервов и падающей чистой процентной маржи! Долгосрочно БСП неплох, но не вижу смысла пока идти против рынка с учетом текущей стоимости денег! — Cплит Fix Price 🍏. Cовет Директоров компании планирует провести обратный сплит 1000 к 1. Забавно наблюдать за тем, как компания пытается привлечь внимание к себе всеми способами и старается поднять капитализацию (байбек не помог), но ничего не помогает, так как нужно было раньше нормально работать, особенно с точки зрения трафика (LFL)! FIXR BSPB SU26248RMFS3 RU000A109S83 YDEX