Ренессанс 🏦. Крепкий орешек 🌰 Вышел короткий отчет за 9 месяцев 2024 года у компании Ренессанс. Отчет может разочаровать любителей чистой прибыли (падение в 2 раза из-за разовых переоценок), но ситуация у компании лучше абсолютного большинства. 📌 Что в отчете? Ренессанс - это интересная кейс, так как доходы компании зависят от результатов страховой деятельности и от инвестицинного портфеля. — Страховая деятельность. Общий размер премий вырос до 118 млрд (+39%), так еще в 4-ом квартале будет сильный эффект от M&A сделки. Чистая прибыль по данному сегменту составила 4.5 млрд. — Инвестиционный портфель. Вырос с начала года на 12% до 204 млрд. Портфель преимущественно состоит из облигаций, что является разумным подходом при ставке в 21%, так что денежки будут капать. Так почему результат по прибыли хуже в 2 раза чем год назад? Вы видели, где индекс RGBI и Индекс ММВБ? Нулевой результат - это неплохо на текущем рынке. При снижении ставки портфель даст очень хорошую прибыль! — Административные расходы. Из негатива отмечу опережающий рост административных расходов до 9.2 млрд ❌ — Дивиденды. По итогам первого полугодия компания объявила дивиденды в размере 3.6 рублей на акцию, да доходность смешная, но у компании есть огромный потенциал по росту капитализации. — Покупка Райффайзен Жизнь. Компания в октябре завершила сделку по покупке данного актива, но эффект мы увидим только в 4 квартале. ✔️ 📌 Мое мнение по компании Почему акции почти не падают? Потому что компания активно пылесосит акции с рынка через байбек, а байбек делается из-за заложенного огромного внутреннего потенциала: страховой сегмент способен зарабатывать минимум 6 млрд в год, а инвестиционный портфель если даже будет приносить 10%, то это уже 20 млрд в год. 6+20 = 26 млрд потенциальной прибыли при капитализации в 55 млрд. P/E чуть больше 2, поэтому компания и проводит байбек. Почему я еще не купил? Потому что 4 квартал будет ужасный из-за тети Эли 🗣, но вот в 1 квартале 2025 года планирую добавить акцию в портфель! Вывод: отчет обманчиво плохой, поэтому не надо смотреть на строку "чистая прибыль", а потенциал в росте котировок огромный, но эффект будет только на цикле снижения ставок! RENI #мнение #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест

Совкомфлот ⚓️. Доллар нам поможет! Вышел отчет за 9 месяцев 2024 года у компании Совкомфлот (риски подсвеченные ранее реализуются). Отчет дали только в долларах, поэтому будет анализировать так (пересчитывать все в рубли мне лень). История дешевая, но рисков приличное количество! 📌 Коротко про отчет — Операционные прибыль. Включение танкеров компании в этом году в SDN - cписок сделало двойной негативный эффект: выручка упала, так как часть танкеров простаивало, а расходы выросли из-за выросших издержек во всем, поэтому операционная прибыль в долларах рухнула c 930 до 513 млн долларов. Падение сильное, но в рублях все получше + акции стоят уже не 140, а 90 рублей. — Кубышка. У компании почти нулевой чистый долг (1 346 млн долларов кэша + выданные займы на 213 млн против долгов на 1 441 млн долларов), поэтому компания получает небольшой процентный доход, так как кредиты были взяты давно и под низкие ставки. Баланс у компании здоровый ✔️ 📌 Три новые беды В последнее время случилось три негативные вещи, которые могут давать на котировки: — Кейс Транснефти ⛽️. Государство захотело вытащить кубышку (под предлогом монопольного положения) из Транснефти, поэтому повысило налог на прибыль до 40%, и в этом нет ничего хорошего для фондового рынка. И если государство захочет с кем-то повторить подобный трюк, то Совкомфлот один из первых кандидатов. Положение монопольное?Монопольное! Приличная кубышка есть? Есть! Так еще основной акционер государство, а 20% долю миноритариев можно снова прокатить через повышенный налог. Это риск теперь надо учитывать! — Cанкции на ГПБ. Минфин США ввел новые санкции, только не на танкеры Совкомфлота, а на Газпромбанк. Через данный крупный российский банк проходили многие иностранные платежи с внешним миром. У Совкомфлота точно добавиться проблем со сбором дебиторки, оплатой расходов, а также хранением заработанной валюты на счетах из-за данных санкций. — Дональд Трамп 🗣. Если будет определенная деэскалация в геополитике в связи с избранием нового президента США, то Cовкомфлот возможно будет антибенифициаром в данной ситуации. Санкции никто, конечно, не снимет, но вот премия у компании в 30-40% за перевозку российской нефти может уйти! 📌 Мое мнение по Совкомфлоту 🧐 Я свои акции продал с небольшим убытком по 120 рублей в июне, так как были косвенные данные, которые говорили о проблемах с отдельными танкерами после включения их в SDN => выручка будет падать у таких танкеров + будут расти расходы. С точки зрения фундаментала компания выглядит дешевой: P/E = 4, дивидедная доходность 13%, бенефициар девальвации, дешевый долг перекрыт дорогими депозитами, а еще компания в 2025 году может получить 2 газовоза, но вот рисков (санкции, непредсказуемые ставки на фрахт, потенциальные налоги) действительно много! С технической точки зрения акции у сильного уровня поддержки в 88 рублей, и крепкий фундаментал должен помочь удержаться тут. Если вдруг реализуются все риски (не хотелось бы!), то следующий уровень только в районе 60 рублей... Вывод: плохой третий квартал, но слабый рубль поддержит котировки компании. Продавать по текущим не вижу смысла (лучше кормить лося, если он есть), а вот покупать ли? Пускай каждый решает сам! FLOT #мнение #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест

Транснефть ⛽️. Кто еще может получить повышенный налог? Слухи оказались не слухами: власти одобрили повышение налога на прибыль (у всех с 2025 года будет 25%, а у тут 40%) для компании Транснефти на 6 лет, потому что у них монопольное положение на рынке! Акции в моменте падали в район 1 тысячи рублей. Я свое негативное мнение по данной ситуации уже подробно высказал, но в продолжении того поста хочу развить один из отмеченных там тезисов. Раньше налоги изымали у компаний через НДПИ (Газпром, удобрения, черные металлурги), а теперь в виде исключения сделали повышенный налог на прибыль - это открывает ящик Пандоры. Теперь почти любая компания может попасть под руку, и одним росчерком пера она будет платить в два раз больше налогов. Я составил очень субъективный список компаний, которым в любой момент могут впаять повышенный налог на прибыль (в подборке не будет ресурсных компаний, так как у них можно сверхдоходы забрать через НДПИ), если власти этого захотят. 📌 Кто еще может пострадать? — Сбер 🏦. Самый очевидный кандидат - это зеленый банковский гигант, который генерит огромную прибыль и платит дивидендов на 750 млрд. Зачем делиться прибылью с огромным числом миноритариев (у государства тут доля 50%) дивидендами на 375 млрд, если можно увеличить налог кратно. Слишком много инвесторов постарадает? Ничего, Газпром несколько лет дополнительно по 600 млрд платил мимо кармана миноритариев. — ИнтерРао 🔌. Платят дивидендами всего лишь 25% от прибыли и имеют приличную кубышку. Наверху могут сказать:"Непорядок, да и положение у Вас почти монопольное, надо платить больше!". — НМТП 🚢. Дочка Транснефти, которая хорошо зарабатыват и накопила приличную кубышку. Если у мамы можно деньги забрать, то почему нельзя также поступить с дочкой? — Совкомфлот ⚓️. Накопили хорошую валютную денежную позицию, поэтому наверху могут попросить поделиться. — Мосбиржа 🏦. Казино имеет монопольное положение и зарабатывает сверхдоходы от высокой ставки, так еще миноритариев полно. Нечего им дивиденды получать! — Юнипро 🔌. У компании за несколько лет накопилась кубышка на 70 млрд, которую не могут распределить из-за иностранного мажоритария. Но что мешает ввести добровольно-принудительный разовый взнос для Юнипро на всю кубышку? Да никто! Вывод: после истории с Транснефтью для инвесторов кратно добавится головной боли, потому что появились такие непрогнозируемые риски у нормальных компаний. Работал-работал, бах, держи повышенный налог! TRNFP SBER IRAO NMTP MOEX #мнение #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест