24 февраля 2025
Стоит ли инвестировать в МТС: история успеха или ловушка для инвесторов ⁉️
👀 Общий обзор
⭕ МТС — крупнейший мобильный оператор России с 81,3 млн пользователей. Компания также активно работает в Армении (2 млн пользователей) и доминирует на рынке Беларуси. Почти половина акций МТС принадлежит АФК "Система". Сотовая связь требует значительных инвестиций, особенно на строительство инфраструктуры. МТС владеет сетью базовых станций стоимостью более $11 млрд.
👥 Для удержания клиентов МТС развивает экосистему услуг, включая банковские сервисы, интернет и онлайн-кинотеатр. Это привело к снижению оттока клиентов втрое и увеличению прибыли в шесть раз среди тех, кто пользуется несколькими услугами. Таких клиентов более 14,7 млн.
🗿 История компании
🥸 МТС начала работу в 1994 году. Сначала у компании было всего 8 базовых станций. Через два года количество пользователей увеличилось до 200 тысяч.
📶 В 2007 году МТС ввела сеть 3G. Через три года эта технология стала доступна по всей России. В 2012 году МТС запустила 4G в центре Москвы. К концу 2015 года эта сеть работала уже везде в России. В 2019 году МТС протестировала сеть 5G в Москве и Санкт-Петербурге.
💰 Финансовая часть
📊 МТС демонстрирует среднегодовой прирост выручки на 4—5% за последние десять лет. В 2023 году доходы выросли благодаря развитию нетелеком-сегментов, доля которых достигла 39%. Основными источниками выручки являются телеком (70%), финтех (20%) и ритейл (10%). В 2024 году выручка увеличилась на 17% благодаря росту в каждом из этих направлений.
👨💼 Менеджмент прогнозирует, что к 2027 году выручка достигнет 1 трлн рублей, хотя аналитики ожидают этого лишь к 2028 году. Темпы роста показателя OIBDA составляют 3,3% в год, и ожидается его увеличение до 250 млрд рублей в 2024 году. Рентабельность по OIBDA снизилась до 38,7% в 2023 году, но в долгосрочной перспективе ожидается восстановление до 40%. Долг компании составляет 460 млрд рублей без учета лизинга и 582 млрд рублей с учетом лизинга.
💸 Дивиденды
🫰 В прошлом году руководство решило, что начиная с 2024 до 2026 года, каждый год будет платить минимум 35 рублей на каждую акцию. За последние 3 года акции МТС приносили дивиденды в среднем 11.87% в год. За последние 5 лет этот показатель составил 11.84% в год. Стабильно. Гэп закрывался в среднем за 950 дней.
🤓 Преимущества / Риски
💪 Конкурентные преимущества
- Клиенты МТС продолжают тратить на связь даже во время кризиса. Это потому, что мобильная связь в России дешевая и составляет небольшую часть расходов людей.
- Поддержание сети дешевле, чем её строительство. Поэтому рентабельность МТС на стабильном уровне.
⚠️ Риски
- Технологии быстро меняются. Если МТС не будет следовать новым тенденциям или недостаточно вкладывать в развитие своей сети, компания потеряет клиентов и доходы.
- Оборудование для сетей 4G и 5G в России не производится. Проблемы с импортом могут замедлить развитие МТС.
- Строительство сетей 4G и 5G требует больших вложений, которые могут не окупиться.
⚖️ Инвестиционный взгляд 👆 InvestView
📌 Компания сложна для оценки, так как дивидендные выплаты поддерживаются за счёт долгов, а прибыль почти свелась к нулю. Фундаментально компания становится слабее при текущих условиях. Установлено минимальное значение дивидендов в 35 рублей на акцию до конца 2026 года включительно, что увеличивает привлекательность только для дивидендных инвесторов. Дивидендная история закапывает компанию в долги. История роста отсутствует, дивиденды не носят привлекательности при таких рисках.
💼 Портфель
⚠️ Для своих инвестиционных портфелей MTSS не рассматривается. Пересмотр текущего мнения возможен лишь после достижения стабильности в управлении долговой нагрузки компании. Практика выплаты дивидендов за счет заемных средств кажется сомнительной авантюрой.
#дайджест_пульса #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #пульс #mtss #МТС #инвестиции #Телеком #Финтех #Дивиденды