Золотое дно

Аналитики разных брокеров выкатили свои "прогнозы" индекса Мосбиржи на 2026 год. Лет 15 назад, ещё занимаясь прогнозами, я написал пост в сети трейдеров "Комон", который назывался что-то типа "как на глаз определить лажу аналитика". Описанную в нем методику я использовал для ставок в пари с аналитиками и трейдерами на достижение активом той, или иной цифры. Ту сеть Финам потом зачем-то грохнул, вместе со всем контентом, да и пост был довольно занудный, но умение-то у меня осталось! Так вот, против всех нынешних прогнозов на индекс, кроме одного, я бы с удовольствием поставил ставку, что он он не исполнится. Для всех, на всякий случай, я посчитал вероятности достижения индексом прогнозного значения в течение года. Но дело тут ещё вот в чем. Любой нормальный квант скажет, что прогноз случайных процессов, к которым относится и поведение цен на бирже никогда не делается одним числом, ибо вероятность исполнения такого прогноза равна нулю. Всегда даётся интервал, в который цена попадёт с заданной вероятностью. И для цен этот интервал весьма широкий, в силу высокой волатильности цен. Вот, например, можно сделать простенький линейный прогноз (который, кстати, с точки зрения статистики, будет в итоге одним из лучших) для индекса. В соответствии с ним среднее значение индекса на конец года 3.330, а диапазон в который индекс попадет с вероятностью 90% составляет 2730 - 3930. А если нанести на этот прогноз и прогнозы всех брокеров, то видно, что все вполне вписались в статистику линейного прогноза, просто кто-то слишком оптимистичен и дает цифру ближе к верхней границе, а кто-то осторожно дает ближе к середине интервала. Но при этом все оптимисты и ждут роста. А может ли случиться так, что индекс третий год окажется в минусе? Увы, на бирже не бывает чего-то невозможного. Да, историческая вероятность такого события составляет 35 %, но это не так уж и мало. И, конечно, сейчас индекс находится близко к нижней границе линейного диапазона, который является своеобразной линией поддержки, поэтому кажется, что он вблизи ко дну. Но в этом коварность статистики - если индекс упадет, то границы просто пересчитаются. А оснований для падения не так уж и мало, как кажется. Поэтому рассматривать риск того, что и в этом году индекс закроется с убытком можно и нужно. Но для этого и существуют другие классы активов, чтобы не только в акции вкладываться. И напоминаю, что пройти опрос по своим ожиданиям на 2026 год еще можно здесь: https://forms.yandex.ru/u/659e4460e010db85423e4dbf/ Результаты опубликую через недельку. #индекс #прогнозы TMOS@ IMOEXF

Эталонный портфель. Уже несколько лет подряд в начале каждого года я собираю на одном из счетов (сейчас этот счет в сбере, отстался там со времен фениксов) так называемый "эталонный портфель" - хорошо диверсифицированный по разным классам активов портфель в соответствии с моим "видением" ситуации на текущий год. В конце года я сравниваю результаты по своим счетам, которыми все-таки управляю более-менее активно (до нескольких операций в месяц) с этим "эталонным" счетом. В этом году я достаточно сильно меняю структуру этого портфеля исходя из следующих соображений, которые отражают изменившуюся за год ситуацию. Я исходу из следующего: 1. Начавшаяся политика смягчения денежно-кредитной политики продолжится и на конец года я ожидаю ставку в диапазоне 10-14%. Это позволяет продолжать держать часть портфеля в долгосрочных государственных облигациях (доля в портфеле 10 %), которые при других экономических раскладах являются скорее источником плохо контролируемого риска, чем долгосрочной доходности. Кроме этого я добавляю позицию по корпоративным облигациям, которые так же получат дополнительную премию от снижения ставки. 2. Пункт 1, совместно с динамикой российского рынка акций, которая мягко говоря "никакая" и впервые за всю свою историю индекс мосбиржи показывает второй убыточный год подряд, позволяют мне сохранять высокую долю акций в портфеле (она останется на уровне прошлого года в 30 %). При этом я делю вложения на индекс голубых фишек и акции второго эшелона, в сбере это фонд акций средней и малой капитализации, которые при положительной динамике рынка дадут лучший результат, чем широкий индекс. Кроме того, технически на графике российского индекса акций наблюдается фигура консолидации из которой рано или поздно следует сильный и быстрый выход. Чаще вверх, чем вниз. 3. При имеющейся мировой геополитической нестабильности металлы вероятнее всего продолжат рост, поэтому я оставляю в портфеле золото, но сокращаю его долю, поскольку после сильного аномального роста, а рост металлов последних двух лет был исторически аномальным, наступает фаза успокоения рынка. Начнется ли она в 2026 году не известно, но вероятность этого достаточно велика, чтобы частично сократить позиции. 4. Аномальная ситуация с рублем вызвана, конечно, аномальной ситуацией с экономикой и сальдо торгового баланса. На сегодня имеющийся курс рубля проблема для большинства экономических участников и рано, или поздно, он вернется к своим более удобным для большинства значениям. Как водится у рубля произойдет это быстро и резко, так, что времени на осознанную реакцию будет крайне мало. Поэтому я сохраняю позицию в валютных инструментах, немного ее сокращая и переходя из разочаровавшего меня фонда ликвидности в юанях в фонд иностранных облигаций, который показал за 2025 год существенно лучший результат, чем юаневый фонд ликвидности. 5. Ну и наконец, все вышесказанное всего лишь мое мнение, которое вовсе не обязано исполняться. Поэтому я держу вполне приличную долю консервативных инструментов в виде фонда рублевой ликвидности и фонда гособлигаций с переменным купонным доходом. Общая доля этих инструментов составляет 25 %. Можно считать, что примерно так же я оцениваю вероятность ошибки своей "аналитики". Таков мой "эталонный портфель" на 2026 год. В других портфелях, к счастью, есть возможность хеджировать часть позиций вечными, или просто обычными фьючерсами. Думаю, что в 2026 году по одному-два раза вполне предоставится возможность сделать это по золоту, рынку акций и валютным позициям. Собрать аналогичный портфель можно практически у любого брокера. Для Т это будут инструменты $TGLD TMOS@ TRND@ TMON@ TBRU@ TLCB@ Увы, нет отдельного фонда на именно долгосрочные государственные облигации, хотя частично его может заменить TOFZ@ Ну и нет фонда из государственных облигаций с переменным купоном. Здесь, или формируйте сами, или пользутесь сберовским продуктом. #портфель #акции #облигации #золото #валюта #прогноз

Да, год на наших выходных начинается весьма активно. Интересно, как откроется рыночек в понедельник на фоне всех происходящих событий. Но, как говорят квантЫ - какой бы ни была политика, цифры красноречивее слов. Можно посмотреть на цифры, которые обещает нам 2026 год. Но начнем с реализации прогноза 2025. Сколько было неожиданностей в ушедшем году, но все они аккуратно вписались в наиболее вероятный диапазон колебаний, который я показывал для индекса в начале прошлого года. В этом году я посчитал для индекса еще две зоны, в которые он попадет с вероятностью менее 25 %. Которая только кажется маленькой. Для рынка это вполне себе достижимая вероятность. В конце-концов, если попытаться перевести вероятности на человеческий язык, то такие отклонения могут случаться раз в четыре года, то есть шанс их увидеть вполне ощутимый. Кроме индекса я, как обычно, посчитал зоны наиболее вероятных колебаний и по другим интересным мне активам. И вот что тут интересно. Обычно, ожидаемая волатильность акций существенно больше золота и уж тем более валют. Существенно - это в 2-2,5 раза. В этом году (в смысле уже в этом - в 2026-м) ситуация в какой-то мере уникальная, по крайней мере я не помню похожих годов где-то с 2000-го. Ожидаемые колебания валют и металлов вполне сравнимы с ожидаемыми колебаниями акций. А серебро, со своим рывком конца года, так вообще, скорее всего быстро не остановится и вполне имеет шансы стать одним из самых волатильных активов года. Ну, кроме крипты, конечно. Что со всем этим делать? Как обычно я на одном из счетов в брокере, отличном от Т сформирую "эталонный портфель" на 2026 год - портфель из классов активов, которые я считаю наиболее перспективными на текущий год. И свои результаты по всем остальным счетам буду сравнивать с ним. Этот портфель я опубликую завтра. А пока можете пройти опрос по своим ожиданиям на следующий год. https://forms.yandex.ru/u/659e4460e010db85423e4dbf/ По итогам опроса я сформирую еще один портфель - портфель ожиданий подписчиков. В прошлом году этот портфель оказался лучше моего портфеля ожиданий и принес вполне себе ощутимые 12,5% годовых. #прогноз #ожидания #опрос TMOS@ IMOEXF GLDRUBF SLVRUB_TOM CNYRUBF USDRUBF