Прогноз ключевой ставки ЦБ на 2025 год: ожидания и аналитика

Войти

. ЦБ держит КС на рекордных уровнях, пытаясь «остудить» инфляцию, однако пока этот инструмент ДКП неэффективен. В связи с чем многие экономисты говорят о том, что мы входим в новую эру высоких ставок. Обсудим, что ожидают прогнозисты банков от ставки ЦБ. ⏳ Ближайшее заседание – 20 декабря Ряд экспертов полагает, что повышение ставки до 23% уже полностью заложено в рынок и больших сомнений в том, что это повышение состоится, нет. Основная причина – скачок курса рубля и слабые данные по инфляции в ноябре. В базовом исходе почти все аналитики прогнозируют, что на декабрьском заседании КС поднимут до 23%, а в феврале возможно повышение до 25%. 📈 Прогноз Центрального Банка На заседании 25 октября ЦБ обновил свой среднесрочный прогноз по КС. Согласно новым данным, её верхний предел может составить 22-23%. Кроме того, регулятор скорректировал прогноз по уровню инфляции на 2024 г., увеличив его до диапазона 8-8,5%. Текущий прогноз Банка России по среднему ключу выглядит следующим образом: 📍 2024 г. — (21 – 21,3%) 📍 2025 г. — (17 – 20%) 📍 2026 г. — (12 – 13%) 📍 2027 г. — (7,5 – 8,5%) 📈 Прогноз Совкомбанка Главный аналитик банка, Васильев М., полагает, что в 2025 г. маловероятно снижение КС до уровней 2023 г., когда она была 7,5-16%. По его прогнозам, минимальное значение будет на уровне 19%. В базовом сценарии ключ на ближайшем заседании поднимут до 23%, и этот уровень будет пиком в цикле повышений. А уже в середине 2025 г. регулятор может приступить к смягчению ДКП и снизить ставку до 19% к концу 2025 г. Средний уровень КС в 2025 г. может составить 21,8% после 17,5% в 2024 г. и 9,9% в 2023 г. При реализации рискового сценария не исключено, что ЦБ не снизит ключ в следующем году, а при необходимости даже поднимет ставку до уровня 24-25%. 📈 Прогноз ВТБ Первый зампред банка, Пьянов Д., полагает, что на ближайшем заседании ключ поднимут до 23% и этот уровень продержится весь 2025 г. Глава ВТБ, Костин А., озвучил, что снижение ставки может произойти в конце 2025 г., либо в начале 2026 г., при условии что ЦБ увидит снижение инфляции.

📮 Суперполезный пост по облигациям Обратите внимание на идущие и предстоящие оферты ❗️МАГНИТ-БО-004Р-03 (RU000A105TP1) Дата: с 30 января до 05 февраля 🕒 Новый купон: КС +1,5 п.п 🔴 Купонный период: Квартал Следующая оферта/погашение: 03.02.2028 👉 Эмитент превратил фикс во флоатер до конца срока. При этом спред к КС оставил рыночный и стандартный для своих выпусков на вторичке. Если не устраивает флоатер, то стоит обязательно (!!!) продать бумаги в стакан около номинала или сдать по оферте. И подобрать более выгодный вариант. ❗️РОСНЕФТЬ-002Р-04 (RU000A0ZYT40) Дата: с 30 января до 05 февраля 🕒 Новый купон: 8% 🔴🔴🔴 Купонный период: Полгода Следующая оферта/погашение: 09.02.2027 👉 Эмитент живёт в своей реальности процентных ставок и поставил купон в 8% на следующий год. Дальше всё понятно и стоит обязательно (!!!) продать бумаги в стакан около номинала или сдать по оферте. ❗️РЕСО-ЛИЗИНГ-БО-П-16 (RU000A10AV23) Дата: с 02 февраля до 06 февраля 🕒 Новый купон: 14,6% 🔴🔴🔴 Купонный период: Месяц Следующая оферта/погашение: 08.02.2027 👉 Эмитент поставил не рыночный купон значительно ниже их выпусков на вторичке и рейтинга. Для понимания похожий по дюрации выпуск с купоном 15,5% торгуется на номинале. Стоит обязательно (!!!) продать бумаги в стакан около номинала или сдать по оферте. И разменять на более выгодный вариант. ❗️РЖД-001P-05R (RU000A0ZYU05) Дата: с 04 февраля до 10 февраля 🕒 Новый купон: 15,3% 🟡 Купонный период: Полгода Следующая оферта/погашение: 12.02.2027 👉 Эмитент явно не хочет приноса на оферте и поставил купон чуть выше доходности своих выпусков на вторичке. Правда всего на 1 год. Можно оставлять в портфеле, если нужен короткий надёжный выпуск с доходностью немногим выше депозита. В прочих случаях стоит обязательно (!!!) продать бумаги в стакан около номинала или сдать по оферте. И подобрать более выгодный вариант. ❗️АВТОДОМ-001Р-02 (RU000A107T76) Дата: с 09 февраля до 13 февраля 🕒 Новый купон: 17% 🟡 Купонный период: Квартал Следующая оферта/погашение: 15.02.2027 👉 Компания объявила добровольную оферту без пересмотра ставки купона. Помимо оферты у эмитента также есть возможность досрочно выкупить весь выпуск ( call-оферта) 19 февраля и пока непонятно воспользуется он этой возможностью или нет. Напомню, что досрочное погашение не требует никаких действий со стороны держателей бумаг. Деньги автоматически зачислятся на брокерский счёт. В любом случае желающим держать бумаги дальше делать ничего не надо. Если будет исполнена call-оферта, то бумаги заберут и вернут деньги, если нет, то ещё год останутся прежние условия. Тем кто не хочет держать бумаги, то можно предъявить их к выкупу в любом случае. ❗️ЕВРОПЛАН-БО-05 (RU000A1004K1) Дата: 18 февраля 🕒 Новый купон: Досрочное погашение 🟡 👉 Компания досрочно погасит выпуск. Напомню, что досрочное погашение не требует никаких действий со стороны держателей бумаг. Деньги автоматически зачислятся на брокерский счёт. #ru000a0zyt40

🏗 Северсталь — когда станет лучше? Первый МСФО-отчёт среди всех компаний за полный 2025 год. Что видим за 4 квартал: ✏️ Выручка — 170 b₽ (−16% г/г, −5% к/к) ✏️ EBITDA — 23 b₽ (−50% г/г, −36% к/к) ✏️ Чистый убыток — 18 b₽ (год назад в прибыли) ✏️ Продажи стальной продукции — 2,9 млн т (без изменений г/г, без изменений к/к) Убыток — впервые с 2022 года. FCF с учётом полученных процентов — (−8,6) b₽. Резкое падение после положительного FCF во 2–3 квартале. Понятно, что 4 и 1 кварталы — слабый сезон. Но в целом негатив в отрасли сохраняется: ▪️ Продажи маржинальной продукции снижаются — нет спроса на трубы. Это «эхо» проблем нефтяников (сниженные инвестпрограммы) и значительного долга Газпрома ▪️ Больше всего растут продажи дешёвых полуфабрикатов — слябов, чугуна ▪️ С ценами всё плохо — в 4 квартале индекс внутренних цен стали упал к уровням начала 2023 ▪️ Капекс не снижают. 46 b₽ — на уровне прошлого года ☝️ Убыток обусловлен списаниями в добывающем сегменте. Статья разовая, примерно так же, как сетевики списывают активы в конце года. Но EBITDA всё равно сильно упала. 👉 Из-за отрицательного FCF отменили квартальные дивиденды — было ожидаемо. 📉 Прогнозы на 2026 ▪️ Выпуск стали будет на уровне 2025 ▪️ В 2026 спрос на сталь продолжит снижаться. По словам гендира, рынок металла оживится при ставке не выше 12% ▪️ Экономика продолжает снижаться, несмотря на то, что КС упала аж с 21% до 16%. Пока перелом не пройден, цены на сталь не развернутся. Как минимум Q1 будет даже хуже Q4 ▪️ Самое раннее, когда мы увидим адекватные цены, — это осень. Более реалистичный прогноз исходя из текущей траектории — зима–весна 2027 ▪️ Не ждём дивидендов до конца 2026 года 🟢 О хорошем ▪️ Северсталь — самый рентабельный сталелитейщик в мире ▪️ Финансирует инвестпрограмму без долга, Net Debt/EBITDA — 0,16 Руководство выбрало капекс в приоритет дивидендам. Капекс на 2026 (147 b₽) остаётся значительным, а ловить разворот спроса нужно не раньше 3 квартала. ✍️ Котировки, вероятно, до осени останутся в боковике. Прорвать боковик поможет либо окончание СВО, либо более сильное снижение КС. CHMF

Т-Технологии присоединяют банк Точка и делают сплит 🔹Планируется сделать сплит 1:10. Тут все понятно – повышение удобства инвестирования, акция вместо 3000 будет стоит 300 🔹Присоединяют 100% банка Точка. Это цифровой банк, ориентированный на корпоративных клиентов. ROE у него шикарный – 45%. Зачем покупают – масштабируют корпоративный бизнес. Оценку банка определят в конце 2 квартала, сама сделка завершится ближе к 4 кварталу. Для сделки используют закрытую допэмиссию. Преимущественное право – у Каталитик Пипл (СП Т-Теха и Интерроса). Скорее всего, цена допэмиссии будет выше текущей рыночной цены котировок ☝️Это небольшое приобретение. Точка – 28 место по размеру активов. У них 360 млрд, у Т-Банка – 5,2 трлн. Капитал 31 млрд. Соответственно, вряд ли стоит ожидать гигантской допки. Вероятно, сделка состоится в диапазоне 1-1,5 капитала ☝️Закрытая допэмиссия, да еще по цене выше текущей – позитив. Цену объявят, скорее, после оценки банка, в 3 квартале Котировки пока не реагируют, но у Т-Технологий появляется возможность ускорить темпы роста за счет неорганического расширения. Но еще раз отметим, что сделка в масштабах #Т c капитализацией в 900 млрд – незначительная. T

📑 Ключевая ставка ЦБ в 2025 году Часть 1