Диасофт выдал смешанный отчет, что дальше? $DIAS выкатил долгожданный отчет за 2023 финансовый год (заканчивается 31 марта). Вот основные цифры: 📍Выручка 9,1 млрд рублей (+27% г/г) - в рамках прогнозов 📍EBITDA 3,9 млрд рублей (+27% г/г) 📍Чистая прибыль +16% г/г до 3,1 млрд рублей – темпы роста значительно медленнее ожиданий 📉 Почему прибыль выросла так слабо? В основном, из-за активного роста коммерческих (+28% г/г) и G&A расходов (+45% г/г). Львиная доля G&A расходов – это оплата труда (1,4 млрд рублей) и затраты на проведение IPO (286,9 млн рублей). Если смотреть на скорректированную прибыль без учета IPO, то ЧП выросла на 27% г/г, что соответствует целевому диапазону компании – около 30% роста ежегодно. 🖥 Меняет ли это как-то наше мнение по Диасофту? Нет, сохраняем позитивный настрой по компании. При этом нужно понимать, что общий объем IPO превысил 4 млрд рублей, Диасофт в денежных потоках отразил +2,25 млрд рублей поступлений от выпуска акций (разница между полученным кэшем и номинальной стоимостью акций). То есть объём полученных денег с лихвой компенсировал понесенные расходы. Только вот этот кэш никак не отражается в отчете о прибылях и убытках. А ведь это > 73% от годовой прибыли. То есть получили хороший буст для дальнейшего развития и финансирования будущих расходов. Объём денежных средств и эквивалентов на балансе вырос в 5 раз г/г до 3,1 млрд рублей. 📊 Ещё моменты из отчета: 👉 Портфель заказов. Законтрактованная выручка (аналог отгрузок) за год выросла на 70% г/г до 19,2 млрд рублей. То есть обеспечены заказами как минимум на 1,5-2 года вперед, имеется пространство для ускорения роста выручки. 👉 Доля новых продаж в составе общей выручки выросла до 31% (+4 п.п. г/г). Рост в абсолютном значении составил 44%, до 2,8 млрд рублей. Наращивают долю рынка. 👉 NIC (чистая прибыль без учета капитализации расходов) = 2,7 млрд рублей (+34% г/г). Более репрезентативный показатель для оценки текущих темпов роста, нежели чистая прибыль. 📋 Итого Да, отчет неоднозначный. Ранее предполагали, что на отчете пойдет финальный вынос $DIAS вверх, после чего компания сократит отрыв от Астр $ASTR и Позитив $POSI по динамике с начала года. Но общая коррекция многое изменила. На таком слабом рынке расти будет непросто, поэтому планы откладываются на несколько месяцев. Оценка FWD P/E = 13х, почти в 2 раза дешевле Астра. Среднесрочно ожидаем сохранение темпов вблизи 30% г/г, плюс див. доходность в районе 7%, это самый высокий уровень среди IT-компаний. DIAS ориентирована на дивиденды и будет расти медленнее конкурентов. Ожидаемый темп роста прибыли и EBITDA – 30% в год. Это ярко выраженная акция роста, да еще и с высокими дивидендами. Как вы понимаете, выплаты тоже будут расти ежегодно. В 2025 году див. доходность уже составит более 9%. Сказали, что планируют SPO через год, но сначала хотят увеличить капитализацию. Все сроки условные, важен фактор более высоких цен. Драйверы роста есть, на коррекции компания держалась весьма крепко. Держим компанию в долгосрочном портфеле и ожидаем постепенного роста котировок по мере увеличения фин показателей.