📌Thermo Fisher Scientific разбор $TMO (Часть 4) 3️⃣ Финансовые показатели Последнее десятилетие CAGR роста выручки составил 13% (c 2011 по 2021) чистой прибыли 19,2%. Напомним, что в 2021 году выручка выросла до 39,21 b$ (+22% г/г), чистая прибыль достигла 7,7 b$ (+21% г/г), а EPS за счёт обратного выкупа увеличился до 25,13 $ (+28% г/г). Расходы на НИОКР выросли на 19% г/г до 1,4 b$ (3,6% от выручки). За последние 5 лет затраты на R&D увеличились на 58,5%. Продажи, связанные с covid-19, положительно повлияли на доходы эмитента, но в целом вклад коронавируса оценивается в 5% роста, тогда как увеличение выручки от основного бизнеса составило 17%. При этом омикрон благоприятно сказался на продажах в Q4, поскольку правительство США обязало крупных работодателей еженедельно проводить тестирование подчинённых и в целом люди стали чаще тестироваться, что привело к росту доходов от продуктов covid-19 на 19,5% кв/кв (до 2,45 b$). В следующие несколько лет рост замедлится, но всё равно останется привлекательным для долгосрочных инвесторов. На предстоящий год компания прогнозирует увеличение выручки до 42 b$ (+7% г/г; +1,5 b$ к предыдущему прогнозу), однако предполагается снижение EPS на 10% г/г до 22,43 $ (ранее ожидалось падение до 21,36 $). Руководство в перспективе 3+ лет ожидает увеличение выручки на 8% ежегодно. Консенсус прогноз аналитиков на период с 2022 по 2025 предполагает CAGR доходов в 7%, чистой прибыли 5,5%. Thermo Fisher не отличается высокой дивдоходностью по сравнению с отраслью и ближайшими конкурентами: 0,2% у TMO против 0,3% по отрасли, 0,61% у Agilent (#A), 0,31% Danaher (#DHR). Однако эмитент стабильно повышает дивиденды. Они наращиваются 4 года и не снижаются с 2012, когда и начались выплаты. В добавок к этому компания производит обратный выкуп. В течение 2021 года buyback составил 2 b$ (0,8% от рыночной капитализации). За последние 5 лет совокупная доходность обратного выкупа составила 3%, а совет директоров в сентябре прошлого года одобрил программу байбека на 3 b$ в течении 2022. Риски 👎 1️⃣ Высокая оценка отрасли и конкуренция Отрасль «Life Sciences» по основным мультипликаторам оценена значительно выше рынка. Среднее P/E 37.9 против 16.2 по S&P500, P/S 5.7 против 2.9, P/B 3.1 против 2. В этом плане Thermo Fisher является компанией стоимости в отрасли, однако при остывании всего рынка представители этой индустрии одними из первых начнут снижаться из-за высокой оценки. При этом форвардные показатели TMO приближены к мультипликаторам ближайших конкурентов: 📍 TMO: FWD P/E 28.6 (отрасль 27.8), FWD EV/S 5.75 (отрасль 4.7), FWD EV/EBITDA 20.7 (отрасль 13.8) 📍 DHR: FWD P/E 30.3, FWD EV/S 6.1, FWD EV/EBITDA 19.7 📍A: FWD P/E 31, FWD EV/S 5.75, FWD EV/EBITDA 21.4 Наиболее схожей по всем метрикам является Danaher. Её рыночная доля на рынке биотехнологических реагентов и наборов по итогам прошлого года составила 4,3% и ожидается, что к 2024 году доля увеличится до 6,1%. DHR также активно проводит M&A сделки. До 2025 года среднегодовой темп роста доходов и прибыли составит 6,2% и 6,5% соответственно (у TMO 7% и 5,8%). Среди конкурентов также необходимо выделить Agilent Technologies с рыночной долей рынка в 1,6%. К 2024 году предполагается увеличение до 2,2%. Ожидаемы среднегодовые темпы роста выручки и EPS на ближайшие три года: 6,9 и 14,2%. 🔜Продолжение #разбор_компании