Переоценка АФК Системы на фоне IPO дочерних компаний 📣 Рейтинговое агентство Эксперт РА представило список из 14 эмитентов, которые могут провести IPO в этом году. Четыре компании входят в холдинг АФК Система и на рынке ходят слухи, что две из них могут провести размещение в ближайшие месяцы. ✔️Медси – лидер частной медицины в стране, ✔️СТЕПЬ – динамично развивающийся агрохолдинг, ✔️Cosmos Hotel Group – сеть отелей, ✔️Биннофарм Групп – одна из крупнейших в стране фармацевтических компаний. 🧮 Обычно АФК Система сначала размещает облигации дочерней компании, чтобы промониторить интерес рынка к новому эмитенту, после чего через год-два выводит дочку на IPO. Также выручка эмитента должна была быть более $1 млрд. 📊 В данный момент из 4 вышеперечисленных компаний облигации есть у двух – МЕДСИ и Биннофарм Групп. Обе компании вполне могут разместиться по мультипликатору EV/EBITDA 7х. В этом случае стоимость МЕДСИ может составить порядка 46 млрд руб., а Биннофарм 34 млрд руб. 🏢 Cosmos Hotel Group в деловых СМИ называют потенциальным кандидатом на этот год. Показатель EBITDA в 2023 году у компании составил 4,1 млрд руб. Данных по чистому долгу компания пока не раскрыла, но даже если он небольшой, что маловероятно, учитывая высокую капиталоемкость гостиничного бизнеса, то капитализация компания всё равно будет ниже, чем у МЕДСИ и Биннофарм Групп. 🌾 Агрохолдинг СТЕПЬ в прошлом году увеличил выручку на 26,8% до 106,1 млрд руб. В теории это самый топовый актив для выхода на IPO. Единственный минус - у агрохолдинга ранее была высокая долговая нагрузка. По итогам 2022 года чистый долг составил 56,4 млрд руб. За прошлый год компания данные не раскрыла, но маловероятно, что сейчас ситуация сильно улучшалась. В целом капитализация компании может составить порядка 80 млрд руб. 💼 Таким образом, СТЕПЬ, МЕДСИ и Биннофарм Групп – потенциальные кандидаты на IPO, поскольку они могут получить приемлемую оценку на размещении. Облигации есть у МЕДСИ и Биннофарм, а выручка более $1 млрд у агрохолдинга СТЕПЬ. Совокупная оценка трех данных компаний может составить 160 млрд рублей, а АФК Система обычно торгуется за 75% стоимости своих публичных дочек. Таким образом, вклад в капитализацию составит порядка 120 млрд руб. или 12,5 руб. на акцию. 👉 Коррекцию в акциях АФК Системы ($AFKS) целесообразно использовать для покупок. #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе #акции #аналитика