&ИнвестПроект 🏛 Сегодня Сбер представил финансовую отчетность по РСБУ за сентябрь. Рост операционных доходов весьма скромный, но другого и сложно было ожидать, учитывая увеличение ключевой ставки Центробанка. 📊 Сегодня вечером выйдут традиционные недельные данные по инфляции. Однако даже снижение показателя не изменит тренда, и ЦБ через две недели повысит ключевую ставку как минимум на 1 п.п. до 20%. Таким образом, Сбер в конце года будет вновь показывать скромный рост операционных доходов. ❗️Самая интересная строка в отчетности госбанка – рост резерва по кредитным потерям в 2,5 раза до 98 млрд рублей. Повышение ключевой ставки только усугубит эту ситуацию в дальнейшем. 👉 В таких условиях Сберу ($SBER) будет трудно показывать хороший рост котировок акций. #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #акции

&ИнвестПроект Итоги IPO Arenadata 🧮 Размещение прошло в рамках моих ожиданий. Компания разместилась по верхней границе ценового диапазона 85–95 рублей за акцию. Аллокация составила около 5%, на свою минимальную заявку я получил всего лишь 5 акций. 📊 Сейчас котировки на 12,6% выше цены размещения, но позицию я не закрываю. Планирую держать бумаги как минимум год. 💼 Это было мое пятое IPO, и в каждом из них в первый день торгов можно было выйти с положительным результатом. В предыдущих четырех случаях я выходил именно в первый торговый день, сейчас решил держать позицию на долгосрок. ❓ Буду ли я докупать бумаги Arenadata ($DATA)? 👉 Да, жду коррекции. Если дадут ценник пониже текущей рыночной котировки (107 руб.), то буду увеличивать позицию. #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #акции

&ИнвестПроект Кейс Globaltrans негативен для развития инвестиционной привлекательности фондового рынка 🚂 Globaltrans сегодня проведет внеочередное собрание акционеров, где должно быть принято решение о делистинге акций с Мосбиржи. В начале года я покупал бумаги ж/д перевозчика в расчете на сильные результаты 2023 года и последующую выплату дивидендов. 📊 Результаты за прошлый год действительно вышли сильными на фоне благоприятной рыночной конъюнктуры, однако по дивидендному вопросу менеджмент стал юлить, и я принял решение в апреле зафиксировать позицию с результатом +16,1%. Изначально я рассчитывал на доходность более 40%, но лучше синица в руках, чем журавль в небе. Сейчас котировки Globaltrans на треть ниже апрельских уровней. 🤷‍♂️ Менеджмент Globaltrans последний год часто повторял мантру о том, что после смены юрисдикции у компании появится возможность для выплаты дивидендов, и, возможно, он не врал. Однако июньские санкции в отношении НРД поставили крест на этой инициативе. 🧮 Сейчас же компания готова выкупить бумаги по цене 520 рублей, что крайне выгодно для эмитента, так как мультипликатор EV/EBITDA составит всего лишь 0,8х. Внушительная кубышка пойдет на выкуп бумаг по низкой стоимости и в случае их последующего погашения мажоритарий сможет неплохо увеличить свою долю в компании, а частные инвесторы, которые покупали бумаги в начале года по котировкам в районе 640 рублей зафиксируют убыток. 👉 Безусловно, кейс Globaltrans ($GLTR) негативен для развития инвестиционной привлекательности фондового рынка, но от подобных рисков никуда не уйти. При выборе эмитентов всегда нужно учитывать все возможные сценарии. #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #акции

&ИнвестПроект ​Стоит ли участвовать в IPO Arenadata? 💻 Ценовой диапазон в рамках IPO установлен на уровне от 85 до 95 рублей за акцию, что соответствует рыночной капитализации компании в диапазоне 17-19 млрд рублей. Сбор заявок завершается сегодня, а старт торгов ожидается 1 октября. ❓ Стоит ли участвовать в данном размещении? 💼 Я подал заявку на минимальную сумму 10 тыс. рублей. Поскольку в прошлых размещениях айтишников аллокация была мизерной, то не вижу смысла направлять большую сумму на это IPO. В прошлом году подавал большую заявку на IPO Астры и получил жалкие крохи. 🧮 Arenadata – это пятое IPO для меня за последние 12 месяцев. Предыдущие четыре – Астра, ЮГК, Диасофт и МТС Банк – были положительными с точки зрения результата. Во всех четырех случаях я продавал акции в первый день торгов, сейчас же планирую держать позицию на долгосрок, поскольку давно слежу за Arenadata и компания мне нравится. 📊 Накануне прикинул несколько сценариев развития компании, и все они показывают, что размещение проходит по вполне привлекательным ценникам, если смотреть на потенциал роста на годовом горизонте. 👉 Arenadata ($DATA) – достаточно интересный инвестиционный кейс. #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #акции

&ИнвестПроект Ростелеком: в ожидании IPO РТК-ЦОД ☎️ Ростелеком опубликовал финансовый отчет за 6 мес. 2024 года по МСФО, который мы сегодня и разберем. ▪️Выручка: 353,1 млрд руб. (+8,8% г/г) ▪️OIBDA: 147,1 млрд руб. (+8,9% г/г) ▪️Чистая прибыль: 26,1 млрд руб. (-3% г/г) ▪️Чистый долг: 582,4 млрд руб. (+23% г/г) 📈 Выручка и OIBDA растут чуть быстрее инфляции, поэтому Ростелеком даже с большой натяжкой нельзя назвать компанией роста, хотя она постоянно твердит о развитии своей цифровой экосистемы. 📊 Более того, цифровые кластеры показали выручку на 12% (г/г), благодаря кибербезу, где объемы бизнеса выросли в полтора раза. В целом скудный результат. ❗️Чистый долг растет бодро, что в условиях высоких процентных ставок несет в себе значительные риски для чистой прибыли, из которой компания выплачивает дивиденды акционерам. 🤷‍♂️ Конференц-звонок в этот раз был достаточно скучным. Никакой конкретики по грядущему IPO РТК-ЦОД, а ведь именно этот фактор является единственным драйвером для роста капитализации телеком-оператора во второй половине 2024 года. 🧮 Менеджмент пообещал представить новую стратегию развития до конца года. Текущая стратегия была утверждена в марте 2021 года и тогда менеджмент ориентировал инвесторов на среднегодовой темп роста OIBDA около 9%. Думаю, в этот раз нас ожидают аналогичные ориентиры. 👉 IPO РТК-ЦОД может неплохо раскрыть акционерную стоимость Ростелекома ($RTKM), однако нельзя исключать рисков переноса размещения на следующий год, поскольку инфляция пока не думает снижаться и Центробанк осенью может увеличить ключевую ставку до 20%, как об этом недавно говорил зампред ЦБ Заботкин. В таких условиях Ростелекому будет трудно собрать заявки по высокому ценнику. #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #акции

&ИнвестПроект ТМК: прибыли нет, но вы держитесь! ТМК опубликовала финансовый отчет за 6 месяцев 2024 года по МСФО, который неприятно удивил рынок. ▪️Выручка: 276,7 млрд рублей (-1% г/г). ▪️EBITDA: 35,3 млрд рублей (-49% г/г). ▪️Чистый убыток: 1,8 млрд рублей. ▪️Чистый долг: 303,4 млрд рублей (+21,3% г/г). 🤦 Единственная метрика, которая выросла у компании в отчётном периоде, — это чистый долг. 🤷‍♂️ Когда компания 29 февраля публиковала годовую отчётность за 2023 год, менеджмент с оптимизмом рассказывал о хорошем спросе на трубную продукцию. По факту мы видим снижение продаж в высокомаржинальном сегменте бесшовных труб. ❗️Руководство приукрасило ситуацию, ведь клиенты контрактуются заранее и в конце февраля менеджмент мог трезво оценить потенциальный спрос. ❓Какую динамику бизнеса можно ожидать во втором полугодии? 📈 С одной стороны, компания обещает проиндексировать цены на бесшовные трубы, что позитивно. 📉 С другой стороны, немаленький чистый долг станет ещё больше, и его обслуживание будет давить на прибыль. 📊 Технический анализ сигнализирует о падении акций ТМК ($TRMK) в район 131 руб. #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #акции

&ИнвестПроект Лента показывает сильные результаты, но риски замедления темпов роста бизнеса возрастают 🛒 Лента ($LENT) отчиталась по МСФО за первое полугодие. Ритейлер показал сильные результаты – консолидация Монетки и высокая инфляция делают своё дело, однако в бочке мёда не обошлось без ложки дёгтя. 📉 Трафик в магазинах у дома сокращается, и если гипотеза Центробанка о прохождении пика инфляции окажется верной, а шансы на такой исход высоки, учитывая падение индекса цен производителей, то темпы роста бизнеса Ленты во втором полугодии замедлятся, особенно это будет заметно в 4 квартале. 📈 Позиция по Ленте была сформирована в феврале/марте на ожиданиях сильных результатов за первую половину 2024 года. После публикации отчета позиция была закрыта с доходностью 48,4%. 📊 Это пятая сделка в этом году, которая была закрыта в рамках стратегии автоследования. Все сделки были закрыты с положительной доходностью. Цели стратегии автоследования: ✔️ Закрывать все сделки с положительным результатом; ✔️Опережать индекс Мосбиржи полной доходности; ✔️ Показывать среднегодовой уровень доходности 35%. 👉 После продажи «Ленты» были куплены фонды ликвидности ($LQDT) – это временная позиция. В августе/сентябре буду набирать позицию по другому инструменту. #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #акции

&ИнвестПроект Ключевая ставка: стоит ли повышать? 🏛 Менее чем через три часа Центробанк вынесет свой вердикт по процентной ставке. Консенсус-прогноз рынка заключается в повышении ключа на 2 п.п. до 18%. Нужно ли ЦБ так сильно повышать ставку? 🧮 В 1 квартале у рынка были ожидания по инфляции на конец 2024 года на уровне 5% при ключевой ставке 13%. Таким образом, ожидалась реальная ставка 8%. 📊 Сейчас ожидания по инфляции близки к 7% и при сохранении ключа до конца года на текущем уровне 16% реальная ставка составляет 9%. ❗️ Реальная ставка уже выше, чем в начале года, и повышать её уже не нужно, однако ЦБ в начале июля дал твердо понять, что будет рассматривать вопрос о повышении ставки. 🤷‍♂️ На этом фоне наиболее разумно сегодня повысить ключ на 1 п.п. до 17%, но пойдёт ли регулятор на такой шаг – большой вопрос. 👉 При повышении ключевой ставки до 17% рынок акций может получить небольшую порцию позитива, и мы увидим рост в большинстве бумаг, особенно сильная реакция, может быть, по тем эмитентам, у которых высокая долговая нагрузка. Например, ЕвроТранс ($EUTR), АФК Система ($AFKS), М.Видео ($MVID). #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #акции

&ИнвестПроект ​ Яндекс не взлетел 📊 В среду после продолжительного перерыва стартовали торги акциями Яндекса, и рынок открыл торговую сессию гэпом вверх на 11%, однако эйфория быстро улетучилась, и котировки стали плавно сползать вниз. Сегодня гэп был закрыт, и котировки стабилизировались в районе 4100+ руб. 🤦 В интернете пишут, что Яндекс существенно недооценён и сравнивают компанию с Астрой, Positive Technologies, IVA Technologies. Но это как сравнивать бульдога с носорогом. ❗️Вышеперечисленные айтишники делают софт, а Яндекс — это IT-холдинг, где каждый сегмент нужно оценивать по своему мультипликатору. Тупо взять выручку компании и умножить её на мультипликатор 5–6х здесь не получится. Здесь нужно оценить перспективу каждого сегмента — портал и поиск, райдтех, электронная коммерция и т. д. 🤷‍♂️ Работа это не сложная, но требует времени и мало кто хочет на это заморачиваться. Поэтому народ действует по старинке и сравнивает Яндекс с производителями софта, а потом удивляется, почему же котировки не растут. 🧮 По моей оценке, на конец 2024 года Яндекс должен стоить 4405 руб., что предполагает апсайд 6,6%. 👉 Акции Яндекса ($YDEX) интересны при ценнике 3900 руб. В этом случае можно рассчитывать на доходность в два раза выше фондовых денежного рынка и банковских депозитов. #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #акции

&ИнвестПроект Снижение рентабельности бизнеса МТС за счет инвестиции в экосистемные сервисы 📱МТС представила результаты за 1 кв. 2024 года по МСФО. 📈 Выручка увеличилась на 17,4% (г/г) до 161,3 млрд руб., благодаря устойчивому росту всех бизнес-сегментов компании. 💰 Показатель OIBDA увеличился на 4,8% (г/г) до 59,1 млрд руб. Операционные доходы растут медленнее выручки три квартала подряд. Рентабельность по OIBDA сократилась на 4,5 п.п. до 36,6%. 📉 В контексте долгосрочного тренда, маржинальность бизнеса снижается с 2019 года. Руководство компании заявляет, что значительные инвестиции направлены на развитие экосистемных бизнесов. Однако, несмотря на аналогичную инвестиционную активность, у конкурента - Ростелекома - наблюдается стабильный рост рентабельности бизнеса в последние годы. 💵 Чистая прибыль увеличилась на 210,9% (г/г) до 39,5 млрд руб. Сильный рост показателя во многом вызван продажей дочерней компании в Армении. 📡 МТС рассматривает возможность продажи своего башенного бизнеса, что может стать значительным шагом в направлении снижения долговой нагрузки, выплаты дивидендов акционерам и инвестирования в дальнейшее развитие цифровых бизнесов. 🤷‍♂️ Поскольку у МТС постепенно начинает расти долговая нагрузка, а на горизонте маячит фактор повышения ключевой ставки Центробанка, то продажа башенных активов становится как никогда актуальной. Однако никакой конкретики по этой сделке от менеджмента до сих пор нет, хотя на рынке периодически появляются слухи, что сделка будет завершена в конце этого года. ❗️ Сегодня МТС открыла торги с дивидендным гэпом. Кстати говоря, прошлогодний дивидендный гэп компания так и не закрыла! Да и в этот раз рассчитывать на быстрое закрытие не приходится, поскольку осенью Ростелеком планирует вывести дочернюю компанию из сферы облачных технологий на IPO и инвесторы переключат внимание на него, отыгрывая переоценку стоимости оператора. Акции МТС я покупал в конце февраля под идею IPO МТС Банка ($MBNK), чтобы после размещения закрыть позицию. В данный момент не вижу сильных драйверов для роста бизнеса. 👉 МТС ($MTSS) - интересный актив, однако краткосрочная конъюнктура в лице повышения ключевой ставки и выхода на IPO Ростелеком-ЦОД сейчас не в пользу компании. #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #акции

&ИнвестПроект ​ Стоит ли участвовать в IPO ВсеИнструменты.ру? За последние 9 месяцев я участвовал в 4 IPO: Астра, ЮГК, Диасофт и МТС Банк. Две сделки принесли по 40% в первый день, две других около 10%. Я участвую только в тех размещениях, где существует высокая вероятность положительного исхода. 💼 В четверг 4 июля заканчивается сбор заявок на участие в IPO ВсеИнструменты.ру. Проанализировав преимущества и недостатки данной компании, я принял решение не участвовать в данном размещении. ❓Что мне не нравится в этом IPO? 🧮 Менеджмент ориентируется на прогнозы INFOline, которые предполагают среднегодовой темп роста рынка DIY в ближайшие годы на уровне 17%, хотя с 2021 по 2023 год темп роста составил 8%, что ниже инфляции. 📊 За счет чего ожидается ускорение роста совершенно непонятно, ведь сегмент строительства, на который приходится четверть продаж компании, будет показывать существенное замедление роста на фоне отмены льготной ипотеки. Строительной отрасли потребуется время, чтобы адаптироваться под новые условия. 🤷‍♂️ У менеджмента есть желание стать лидером рынка DIY в долгосрочной перспективе, при этом выручка компании более чем в 4 раза отстает от Леруа Мерлен. На этом фоне разумно провести IPO в формате cash in и привлечь капитал для развития, тем более ЦБ может повысить ключевую ставку до 18% в конце месяца, но акционеры почему-то решили выйти в кэш. ❗️IPO в формате cash out в России практически всегда сопровождается последующим замедлением темпов роста бизнеса. Акционеры понимают, что пик темпов роста где-то рядом и проводят IPO, чтобы по максимуму продать свои акции. 👉 В этом случае IPO может быть интересным для участия только в случае, если мажоритарий предлагает рынку дисконт к справедливой стоимости. В случае с компанией ВсеИнструменты.ру, на мой взгляд, такого дисконта нет. $RU000A107GJ7 #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #акции #ipo

&ИнвестПроект Софтлайн - перспективный бизнес или унылое гов…о? 💻 Softline в прошлом году разделил бизнес на российский (Софтлайн) и зарубежный (Noventiq). В сентябре 2023 года Софтлайн провёл IPO на Мосбирже, где обещал инвесторам высокие темпы роста бизнеса в обозримом будущем. 📊 Инвесторы взбодрились и стали активно скупать бумаги, как спустя месяц компания объявила о допэмиссии акций в размере 44 млн акций. Менеджмент утверждал, что размытие капитала — благо для инвесторов, поскольку компания будет скупать конкурентов. Инвесторы нахмурились, но поверили. 🤷‍♂️С тех пор прошло 8 месяцев, как Софтлайн заявил о новой допэмиссии в размере до 76 млн акций. Ставки повышаются! Менеджмент вновь утверждает, что допка — благо для инвесторов, поскольку эмитент вновь будет покупать конкурентов. 🤦 Инвесторы за переживали – чувствуют, что их нахлобучивают. Однако надежда умирает последней, поэтому вчера и сегодня на просторах интернета много сообщений о том, что допка это позитив. ❗️Львиная доля продаж Софтлайна приходится на софт сторонних производителей, в том числе тех, которые уже торгуются на бирже. Зачем покупать акции посредника, который штампует допэмиссии? 📉 Один популярный трехбуквенный телеграм-канал последний месяц с пеной у рта доказывал про недооцененность Софтлайна, однако после новостей о допке на 23% капитала, и он сдался. 👉 Если смотреть на график Софтлайна ($SOFL), то котировки бодро падают и напрашивается тестирование области поддержки 130-135 руб. #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #акции

&ИнвестПроект Разворот рынка?! 📊 Отечественный фондовый рынок продолжает лихорадить. Индекс Мосбиржи на прошлой неделе нырнул ниже психологического уровня 3000 пунктов, однако закрыл торговую неделю на отметке 3114. 💰 В минувший четверг прошел максимальный за всю историю дневной оборот в процентах от Free Float по акциям, входящим в индекс Мосбиржи. Показатель составил 3,2%. Предыдущий рекорд был зафиксирован 24 февраля 2022 года на уровне 3,1%. Тогда началась СВО, рынок рухнул и начал разворачиваться. ❗️Стоит отметить, что максимальные дневные объемы торгов практически всегда проходят на локальных экстремумах рынка – максимумах или минимумах. Исходя из этого можно предположить, что минимум прошлой недели на уровне 2996 пунктов по индексу Мосбиржи является локальным минимумом, после которого начнется волна роста. 🤷‍♂️ С другой стороны, расти рынку акций пока не на чем. Свежей ликвидности нет. Дивиденды от крупных компаний начнут поступать только в конце июля. Некоторые компании планируют в июле IPO, что будет оттягивать ликвидность с рынка. Плюс 26 июля Центробанк может повысить ставку до 17-18%. 👉 Сильного роста по индексу скорее всего ожидать не стоит, а в отдельных бумагах может быть неплохой подъем. #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе

&ИнвестПроект Опять двадцать пять 📣 Роснефть на своем сайте представила доклад Игоря Сечина на ПМЭФ. Данное выступление в СМИ всегда называют центральным событием заключительного дня питерского форума, но так ли оно интересно? 🤦 Глава Роснефти уже три года подряд озвучивает одни и те же тезисы: ✔️ Американцы плохие, вводят санкции, чтобы нарастить свою рыночную долю на мировом рынке углеводородов. ✔️ Зелёная энергетика — это очень дорого, и западным странам придётся потратить гигантский кэш для её внедрения. ✔️ Евросоюз сошёл с ума и отказывается от дешёвого российского газа в пользу дорогого американского СПГ. ❗️Три года одно и то же! 🇺🇸 США и дальше будут вводить санкции, а наши нефтяники продолжат качать головой и говорить, что они плохие. 💵 Действительно, энергопереход дело не дешевое, но под него напечатают денег, как печатают в последние лет 15. 🇪🇺 ЕС сошел с ума, однако акционерам Газпрома от этого не легче. 🤷‍♂️ Ни слова не было сказано про реализацию проекта «Восток Ойл», хотя в прошлом году про это упоминалось. По первоначальным планам в этом году должны отгрузить 30 млн тонн нефти. Будет отгрузка или не хватит танкерного флота? 🛢 Хотя нет, все же один интересный тезис был озвучен. Страны ОПЕК наращивают свободные производственные мощности, что в будущем чревато ростом добычи и соответственно падением нефтяных цен. 🇸🇦 Саудовская Аравия планирует существенно увеличить добычу нефти в 2026-2027 гг., а в 2028 г. нарастить производство до 12,3 млн б/с. Об этом заявил в ходе выступления на ПМЭФ-2024 министр энергетики страны Абдель Азиз бен Салман. 📊 Спасибо саудитам, которые не хотят наращивать производство до 2026 года. Без них цены на нефть были бы значительно ниже текущих отметок. Эр-Рияд жертвует ростом своего ВВП ради поддержания стабильности на нефтяном рынке. Напомню, что в 2023 году саудовский ВВП сократился на 0,9%. 👉 Если цены на нефть BRENT закрепятся выше $85 за баррель, то мы можем увидеть продолжение роста котировок еще на 5-6% и на этом фоне акции Роснефти ($ROSN) могут быть интересны для краткосрочных покупок. #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе #акции

&ИнвестПроект Стоит ли покупать акции Газпрома? 💼 Несмотря на многочисленные проблемы, связанные с Газпромом, акции компании продолжают входить в первую тройку популярных бумаг на Мосбирже, после Сбера и Лукойла. Акции сейчас торгуются вблизи семилетнего минимума. Стоит ли их покупать? ❓Какие есть драйверы для роста бизнеса Газпрома? ✔️ Компания наращивает поставки газа в Китай, однако стоимость голубого топлива по данным контрактам оставляет желать лучшего. Никаких подвижек по строительству трубопровода «Сила Сибири — 2» до сих пор нет. ✔️ По строительству газового хаба в Турции также нет никаких подвижек, хотя в СМИ постоянно мелькают заголовки, что скоро-скоро… ✔️ Компания могла бы вывести на IPO одну из дочек, чтобы повысить рыночную капитализацию. Есть Газпромбанк, есть страховщик СОГАЗ, можно продать часть пакета Газпром нефти. Однако подобных заявлений от менеджмента мы также не слышим. ✔️ Центробанк в конце июля может повысить ключевую ставку, а у Газпрома внушительный долг, что также не добавляет оптимизма. ✔️ Компания отказалась от выплаты дивидендов и за 2024 год выплат также может не быть, либо они будут небольшие. Газпрому придется тратить много кэша на обслуживание долга, что будет оказывать давление на прибыль. ✔️ До 31 декабря 2025 года Газпром платит повышенный НДПИ, поэтому мажоритарий в лице государства выкачивает кэш из компании не через дивиденды, а через налоги. Мажоритарий в любом случае в плюсе, миноритарии остаются не солоно хлебавши. 👉 Драйверов для роста бизнеса нет! На этом фоне покупать акции Газпрома ($GAZP) сейчас не интересно, даже с учетом текущих котировок в районе 120 рублей. Купив дно, второе можно получить в подарок! #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе #акции #аналитика

&ИнвестПроект Центробанк ожидаемо сохранил ключевую ставку. Что дальше? 🏛 В пятницу 7 июня фондовый рынок содрогался, ожидая вердикта Центробанка по ключевой ставке. В середине мая я обсуждал ситуацию с ключевой ставкой и пришел к выводу, что регулятор не будет повышать ставку на заседании 7 июня, что в итоге и случилось. ⚖️ Центробанк сохранил ставку на уровне 16%, однако просигнализировал, что готов повысить ее на 1% или даже на 2% в случае усиления инфляционных рисков. Если смотреть на межбанковский рынок, то он уже вовсю учитывает повышение ключа до 17% и даже допускает сценарий с повышением до 17,5%. 📉 Интересно, что в Европе ставку на прошлой неделе снизили. Местный ЕЦБ не стал дожидаться снижения инфляции к целевому значению 2% и при текущем показателе 2,6% начал смягчать кредитно-денежную политику. До 2022 года российский ЦБ поглядывал за своими западными коллегами и очень часто совершал аналогичные действия, однако сейчас ситуация изменилась. ❓ Будет ли Центробанк России повышать ставку на следующем заседании 26 июля? Вероятность такого исхода я оцениваю как 60 на 40. Вероятность повышения стала значительно выше, чем была перед заседанием 7 июня, однако она по-прежнему не 100%-ая. 👉 Возможное повышение ключевой ставки — риск для финансового сектора (банки, страховщики и МФО). Данные акции целесообразно избегать. #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе

&ИнвестПроект Итоги 5 месяцев 2024 года 👏 Друзья! Пока российский фондовый рынок пытается восстановится после майской коррекции пришло время подвести итоги пяти месяцев работы торговой стратегии «ИнвестПроект». 📈 Итак, торговая стратегия «ИнвестПроект», запущенная 5 января, показала доходность в 26,9%, тогда как индекс Мосбиржи полной доходности вырос на 3,7%. Стратегия опережает индекс и соответствует целевому ориентиру, который предполагает среднегодовую доходность 35% годовых. 📊 Накануне стратегия обновила исторический максимум по доходности и сегодня с открытия торгов показатель составляет 27,7%. Если коротко говорить о стратегии, то она ориентирована на покупку перспективных акций из различных отраслей экономики. Отбор акций осуществляется на основе фундаментального анализа с использованием моих собственных показателей эффективности бизнеса. 👉 Буду рад видеть вас в числе подписчиков моей стратегии! #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе

&ИнвестПроект Sell in May and Go Away 📉 Индекс Мосбиржи за последние полторы недели скорректировался на 5,7%. Известная инвесторская поговорка «Sell in May and Go Away» становится актуальной. ❓Как долго может продлиться эта коррекция? Думаю, до 7 июня, поскольку на рынке сейчас неопределённость относительно изменения ключевой ставки Центробанка, и инвесторы будут ждать решения регулятора. 👉 Текущую коррекцию я использую для покупок интересных акций, поскольку ожидаю дальнейшего роста капитализации фондового рынка.

Стоит ли покупать акции Газпрома? 📉 Главным ньюсмейкером начала недели стал Газпром, акции которого упали на 6,4%, а во вторник распродажи продолжаются и котировки снизились ещё на 4%. 🤷‍♂️ В понедельник вечером на новостных лентах появились заголовки, что правительство РФ поручило подготовить директиву об отказе выплачивать дивиденды Газпрома за 2023 год. 🧮 В начале мая я разбирал отчётность компании и пришёл к выводу, что акции не интересны для покупок, поскольку у компании высокий долг и низкие доходы от газового бизнеса. В таких условиях глупо рассчитывать на щедрые дивиденды. ❗️Газпром сейчас интересен не с точки зрения покупки акций, а с точки зрения покупки облигаций. У компании много рублёвых бондов, замещающих облигаций и флоатеров. Последние как раз представляют высокий интерес ввиду того, что Центробанк не желает снижать ключевую ставку. 📊 Зимой 2022 года минимум в акциях Газпрома был на уровне 126,53 рубля и, скорее всего, сейчас спекулянты будут продавливать котировки в эту область, которая может выступить локальной поддержкой. 👉 Не планирую покупать акции Газпрома ($GAZP), поскольку не вижу в них инвестидеи. #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе #акции #аналитика

Будет ли ЮГК проводить SPO? 👑 Стоимость золота в понедельник утром обновила исторический максимум и превысила отметку $2450 за унцию. На стоимость драгметалла сейчас оказывают сильное влияние два фактора. 🇺🇸 Доходность американских 10-летних гособлигаций снижается, что на фоне небольшого увеличения инфляции в американской экономике уменьшает реальную доходность. Золото и реальная доходность американских долгосрочных гособлигаций всегда имела сильную обратную корреляцию, поэтому неудивительно, что стоимость драгметалла бодро поднимается вверх. 🇨🇳 Китайцы, как население, так и власти, активно скупают желтый металл, что также оказывает хорошую поддержку котировкам. Центробанк сокращает долю вложений в американские гособлигации, а население покупает золото, поскольку сомневается в перспективах устойчивого роста местного фондового рынка. 💼 В моем портфеле есть акции ЮГК ($UGLD), которые планирую держать дальше, поскольку ожидаю сохранение восходящего тренда на рынке золота. ❓Будет ли ЮГК проводить SPO? Думаю, да, поскольку компания об этом изначально заявляла. Сегодня как раз завершается lock-up период для основного акционера. 👉 Если SPO пройдет по формату cash in, при котором средства поступают непосредственно в компанию, это станет положительным моментом. В этом случае ЮГК сможет несколько снизить свою долговую нагрузку. Однако если произойдет cash out, и деньги получит только Струков, это окажет краткосрочное негативное влияние на курс акций. Я оцениваю вероятность этого сценария как 50 на 50. #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе #акции #аналитика

Сбер или Совкомбанк? 🧮 Совкомбанк накануне представил отчётность по МСФО за 1 квартал 2024 года. Сравним результаты с лидером отрасли Сбером. ✔️ Чистый процентный доход у Сбера вырос на 24,4%, а у Совкомбанка на 11,6%. У последнего быстрее растет кредитование, но процентные доходы растут медленнее из-за удорожания фондирования. ✔️ Чистый комиссионный доход у Сбера вырос на 7,6%, а у Совкомбанка сократился на 14,3%. Совкомбанк оказался единственным из крупнейших банков, у кого сократились комиссионные доходы! ✔️ Операционные расходы у Сбера выросли на 25,1%, а у Совкомбанка на 30%. 🤷‍♂️ Совкомбанк растет медленнее по доходам, но быстрее по издержкам. 🧮 Мажоритарный акционер Совкомбанка - МКАО "Совко капитал партнерс" - планирует продать часть акций кредитной организации для увеличения доли free float c 5% до 10%, сообщил управляющий директор Совкомбанка Андрей Оснос. ❓Мажоритарий не верит в рост бизнеса и выходит на хаях? На мой взгляд, нет. Просто IPO теперь проводят не на 20-30% как раньше, а на 5% и по мере роста капитализации компании дальше продают в рынок свои акции небольшими частями. 📊 Совкомбанк, как и Сбер комфортно себя чувствуют в период низкой ключевой ставки ЦБ. Сейчас ставка 16% и видимо такой она сохранится в ближайшие месяцы, поэтому сильный рост финансовых результатов от Совкомбанка следует ожидать уже в 2025 году. 👉 Сбер ($SBER) и Совкомбанк ($SVCB) на текущих уровнях выглядят неинтересно для покупок. А если ЦБ 7 июня вдруг повысит ключевую ставку, сославшись на инфляционные риски, то мы и вовсе увидим сильную волну распродаж. #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе #акции #аналитика

&ИнвестПроект Будет ли Центробанк повышать ставку и когда прекратятся распродажи долгосрочных ОФЗ? 🏛 Центробанк России опубликовал протокол своего последнего заседания. Регулятор рассматривал как вариант повышения ставки до 17%, так и сохранения ее на текущем уровне 16%. 🤷‍♂️ Дефицит рабочей силы вынуждает предприятия повышать зарплаты, население в свою очередь готово увеличивать потребление товаров и услуг, выпуск которых не успевает за спросом. В итоге дисбаланс спроса и предложения приводит к росту инфляции. Центробанк такая ситуация не устраивает, поэтому он не готов занимать жесткую позицию. 📉 В долгосрочных гособлигациях усиливается волна распродаж – индекс RGBI уже упал на уровни весны 2022 года. Стоит ли сейчас покупать длинные ОФЗ или купив дно второе можно получить в подарок? 🧮 Думаю, шансы на реализацию второго сценария высокие. На этом фоне я продолжаю держать фонды ликвидности в портфеле ($LQDT), поскольку они в текущих условиях значительно привлекательнее долгосрочных ОФЗ. 👉 Будет ли ЦБ повышать ключевую ставку на ближайшем заседании 7 июня? На мой взгляд, нет. При этом регулятор может начать снижать ключ не летом, а осенью. На этом фоне долгосрочные ОФЗ могут сформировать дно в середине лета. #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе #акции #аналитика

Русагро неприятно удивил 📊 Один из крупнейших в стране сельскохозяйственных холдингов отчитался о результатах за 1 кв. 2024 года. Выручка выросла на 44% до 68,3 млрд руб., а скорректированный показатель EBITDA увеличился всего лишь на 2% до 7,3 млрд руб. ⚖️ Сильный рост выручки не трансформировался в аналогичный сильный прирост EBITDA. Виной всему увеличение издержек – оплата труда, обслуживание оборудования и т. д. 🎤 Менеджмент провёл конференц-звонок по итогам квартальной отчётности, где заявил о том, что неблагоприятные погодные условия в начале мая не оказали значительного отрицательного воздействия на сельскохозяйственный сектор их бизнеса. 🤷‍♂️ В настоящее время нет новой информации о процессе редомициляции, что вызывает удивление, так как все компании, меняющие свою регистрацию с Кипра, сообщают о приблизительных сроках завершения этого процесса. Однако менеджмент Русагро ссылается на кипрского регулятора, который принял документы ещё в конце прошлого года, но до сих пор не вынес окончательного решения. 💼 Компания допускает возможность проведения новых сделок M&A и сейчас активно мониторит рынок на предмет интересных активов, которые добавят синергии бизнесу. 🐷 Свиноводческий комплекс в Приморье пока еще не получил экспортную лицензию китайских властей и никакой конкретики по этому направлению пока также нет. 👉 Бумаги Русагро ($AGRO) обладают неплохими долгосрочными перспективами, однако, на мой взгляд, в данный момент их стоимость несколько завышена. Ожидаю коррекции в район 1440 рублей. #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе #акции #аналитика

Как долго продлится укрепление рубля? 📊 С середины апреля мы наблюдаем рост рубля против доллара. Как долго продлится этот тренд? 🧮 Согласно свежей статистике Центробанка, профицит счета текущих операций в 1 кв. 2024 года составил $22 млрд. Показатель составил примерно столько же сколько за первую половину прошлого года. На валютном рынке действует простое правило: чем больше профицит, тем крепче рубль. 💰 При этом ЦБ в целом по 2024 году ожидает профицит на уровне $50 млрд. Таким образом, за период с апреля по декабрь профицит составит $28 млрд, а это уже очень мало для стабильности рубля. 🤷‍♂️ Ситуацию может улучшить ралли на рынке нефти, но его нет и не видно поводов для его начала. ОПЕК+ из кожи вон лезет, чтобы удержать нефтяные котировки выше уровня $80 за баррель. Если бы не сокращение добычи данным сообществом, то ценник провалился в район $60 за бочку. 💵 Думаю, к налоговому периоду, который начнётся через 2 недели, рубль покажет укрепление, поскольку экспортная выручка в страну поступает с временным лагом, о чем свидетельствует ЦБ. Сейчас поступает еще мартовская выручка, когда ценник на нефть находился на комфортных отметках. 👉 Котировки ($USDRUB) в конце мая могут протестировать психологическую отметку 90.00. #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе #акции #аналитика

Заплатит ли Газпром дивиденды за 2023 год? 📉 Газпром на днях отчитался за 2023 год. Отчет вышел ужасным, что, впрочем, было ожидаемо. Выручка сократилась на 26,8% до 8,5 трлн руб. Доходы от газового бизнеса сократились на 52%; Доходы нефтяного бизнеса выросли на 4,3%; Доходы энергохолдинга выросли на 8,3%. 🤦 Газовый бизнес, а точнее его экспортная часть, тянет вниз всю компанию. И это неудивительно, поскольку цены на голубое топливо на экспортных рынках уже в разы ниже пиковых значений первой половины 2022 года. ❓Будет ли компания выплачивать дивиденды за 2023 год? 📈 Долговая нагрузка по показателю Net Debt/EBITDA достигла исторического максимума и составила 2,96х. По дивидендной политике компания может выплачивать менее 50% скорректированной чистой прибыли в случае долговой нагрузки 2,5х. ❗️Думаю, менеджмент воспользуется этим правом и выплаты составят максимум 25% скорректированной прибыли или 7,65 рублей на акцию. Не исключено, что дивидендов не будет вовсе! Дивиденды нужны Минфину РФ, однако в нынешних условиях на высокие выплаты рассчитывать не приходится. 🤷‍♂️ Если бы текущие процентные ставки по кредитам находились на низком уровне, то компания теоретически могла бы выплатить дивиденды в размере 50% от скорректированной чистой прибыли. Однако, учитывая актуальный уровень ставок в 16%, ожидать подобной щедрости от компании не приходится. 👉 Акции Газпрома ($GAZP) не интересны к покупке. Даже при условии успешного согласования проекта строительства газопровода «Сила Сибири — 2» во время майского визита Путина в Пекин, его реализация займет около четырёх-пяти лет. Таким образом, данный проект не сможет стать драйвером для роста капитализации компании в среднесрочной перспективе. #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе #акции #аналитика

В мае рынок ждет сильная коррекция?! 📣 «Sell in May and go away» - известная инвесторская поговорка на западных биржах, суть которой заключается в том, чтобы продать акции в начале мая и уйти на летний отдых, поскольку до осени маловероятны сильные рыночные тренды. 🧮 С 2014 года индекс Мосбиржи снижался в мае в 5 случаях из 10. Таким образом, вероятность коррекции составляет 50/50 и нельзя однозначно утверждать, что рынок акций будет находиться под давлением в последний месяц весны. 📉 В период с 2015 по 2017 года рынок акций в мае сильно подал, что во много было вызвано низкими ценами на нефть. Сейчас цены на углеводороды более-менее комфортные для нефтяников – сорт Urals котируется по $75 за баррель, а эталонный ESPO по $83. ❗️Важно учитывать еще один ключевой фактор. Сейчас российские инвесторы практически не могут покупать зарубежные акции и им остается инвестировать внутри страны, хотя ранее немалая часть капитала направлялась в зарубежные активы. Да, есть тот же Фридом, который позволяет открыть счет в Казахстане и покупать зарубежные акции, но пользуется подобной опцией мизерный процент физлиц. 👉 Думаю, небольшая коррекция в течение месяца возможна, однако просадку могут быстро выкупить. По индексу Мосбиржи ($TMOS) напрашивается снижение в область 24 апреля (3423 пункта). На этом фоне сейчас не стоит спешить с покупками акций. #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе #акции #аналитика

&ИнвестПроект Итоги 4 месяцев 2024 года 👏 Друзья! Завершился апрель, а значит пришло время подвести итоги четырех месяцев текущего года. 📈 Итак, торговая стратегия «ИнвестПроект», запущенная 5 января, показала доходность в 22,34%, тогда как индекс Мосбиржи полной доходности вырос на 11,5%. Стратегия опережает индекс и соответствует целевому ориентиру, который предполагает среднегодовую доходность 35% годовых. 📊 Если коротко говорить о стратегии, то она ориентирована на покупку перспективных акций из различных отраслей экономики. Отбор акций осуществляется на основе фундаментального анализа с использованием моих собственных показателей эффективности бизнеса. 👉 Буду рад видеть вас в числе подписчиков моей стратегии! #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #аналитика

​Ozon – история роста или пустышка?! 📈 Маркетплейс в конце апреля неплохо отчитался за 1 квартал 2024 года. Оборот (GMV) вырос на 88% до 570,2 млрд рублей. Компания фиксирует как рост клиентской базы, так и увеличение количества заказов на одного клиента. 📊 Темп роста GMV на уровне 88% является высоким показателем. К примеру, сервисы электронной торговли Яндекса показали рост оборота на 42%. Wildberries свои результаты еще не представил. 🧮 Ozon сокращает свое отставание от Wildberries. Если в 4 квартале 2019 года, перед пандемией, Wildberries опережал Ozon по обороту на 167%, то в 4 квартале 2023 года отрыв сократился до 24%. Ozon развивается более динамично! 💰 Финансовый директор Ozon Игорь Герасимов считает, что у компании есть еще два года для высоких темпов роста бизнеса, после чего на горизонте 2027 года темп роста может существенно замедлиться. ⚖️ С данной гипотезой вполне можно согласиться. Электронная коммерция в данный момент хорошо развита только в городах миллионниках и в России еще много городов, где невысокий уровень проникновения e-commerce. За 2024-2025 года крупнейшие маркетплейсы смогут закрыть потребности регионов и затем будет крайне трудно расти более 60% на фоне высокой базы. 🇷🇺 Что касается редомициляции, то Игорь Герасимов не обозначил сроки начала данной процедуры, при этом предположил, что она начнется в этом году. На рынке много слухов на данную тему и в целом большинство из них сводится к тому, что смена юрисдикции начнется во второй половине года. 👉 Позицию по Ozon ($OZON) открыл 12 апреля на уровне 3714,5 рублей. В данный момент докупать бумаги не планирую, буду держать. Если в бумагах будет неплохая коррекция, то докуплю их. Буду держать вас в курсе событий. #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе #акции #аналитика

&ИнвестПроект ​ Почему я закрыл позицию по МТС? 💼 На прошлой неделе закрыл позицию по МТС по цене 310,8 рублей за акцию. За 2 месяца доходность составила 10,2%, что в целом неплохо. Акции покупались в конце февраля под 2 идеи – IPO МТС Банка и дивиденды в размере 35 рублей, о чем говорил перед покупкой. Оба события реализовались, причём дивиденды рекомендовали именно 35 рублей на акцию. 📊 IPO МТС Банк провел в пятницу 26 апреля и после старта торгов я зафиксировал позицию в бумагах телеком-оператора. На текущих уровнях я не вижу привлекательного для себя апсайда в акциях. 📈 Следующее IPO у МТС видимо будет в 2025 году, поскольку компания планирует вывести на фондовый рынок свои медиаактивы, однако не думаю, что компания сможет получить высокую оценку, так как по итогам 2023 года показатель OIBDA в медиа составил 9,8 млрд рублей при темпе роста около 20%. Разместиться как МТС Банк с оценкой 86,6 млрд руб. при таких показателях уже не получится. 🤷‍♂️ Что меня смущает в МТС? Чистый долг растет быстрее выручки и OIBDA. Поскольку Центробанк дал ясно понять, что будет снижать ключевую ставку очень медленно, то для компании, которая наращивает долг, это негативный фактор. 👉 После дивидендной отсечки в середине июля акции МТС ($MTSS) могут быть вновь интересны для покупок, поскольку Центробанк в середине лета может прояснить ситуацию со снижением ключа, да и сама компания может дать ориентиры по развитию бизнеса. #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе #акции #аналитика

​Итоги IPO МТС Банка 🏛 МТС Банк провел IPO по верхней границе ценового диапазона и разместил акции по цене 2500 рублей, что соответствует рыночной капитализации 86,6 млрд рублей. 🧮 На мою заявку в 10 тыс. рублей начислили 1 акцию, которую я продал по цене 2684 рублей. Сейчас торги проходят на отметке 2606 рублей, что в целом неудивительно, поскольку Центробанк накануне выдал жесткие сигналы относительно денежно-кредитной политики. 🤷‍♂️ ЦБ допускает варианта, что в этом году не будет снижать ставку. Как бы банкиры не говорили, что их бизнес адаптировался к высокому ключу, но эффект жесткой монетарной политики будет ограничивать рост их процентных доходов. 📊 Менеджмент МТС Банка обещает в этом году заработать чистую прибыль на уровне 16 млрд рублей. Даже если все получится, то мультипликатор P/E составит 5,6х, что является справедливым значением. Таким образом, апсайда на текущих уровнях нет и он появится только в случае возврата цены акций к точке IPO, а еще лучше, чтобы ценник ушел ниже 2500 рублей. 💰 Поскольку апсайда нет, то я решил продать бумаги. Доходность за вычетом комиссий составила 7%. В СМИ пишут, что в ближайшее время на IPO пойдут айтишники - IVA Technologies и Arenadata. В данных размещения мы скорее всего увидим рост котировок в первый день на 40%, но аллокация вновь будет мизерной. 👉 В целом МТС Банк ($MBNK) смотрится неплохо и если в акциях будет сильная коррекция, то я готов купить их на 5-10% от счета. #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе #акции #аналитика