ЭТИ АКЦИИ НЕЛЬЗЯ ПОКУПАТЬ Нельзя покупать компании с высокой долговой нагрузкой (долг/EBITDA >3x). У компаний растут процентные расходы, которые приводят к снижению чистой прибыли, а у некоторых — к убытку. Ключевая ставка ЦБ РФ останется высокой еще минимум год, а значит долговое бремя будет давить на закредитованные компании, многие из которых уже двигаются напрямую к банкротству или санации. 1⃣Мечел $MTLR $MTLRP . У компании высокая долговая нагрузка (долг/EBITDA = 3.3x), при этом часть долга — валютная, то есть при ослаблении рубля долг в рублевом выражении увеличивается. По последнему отчету видно, что компания по долгам платит больше, чем зарабатывает. Все деньги (и даже больше!) уходят на обслуживание долга. При этом у компании нет никаких проектов роста, а конъюнктура рынка угля ухудшается: цены не растут, объемы добычи снижаются, ограничения ЖД-перевозок. В итоге, выручка в стагнации (нет роста даже на уровень инфляции), а расходы увеличиваются. Очень слабый фундаментал, а по мультипликатору EV/EBITDA бизнес стоит на уровне "здорового" ММК. Ждем снижение цены акции до 90-80 руб. 2⃣МВидео $MVID . Показатель долговой нагрузки долг/EBITDA = 3.9x. Вся операционная прибыль уходит на оплату процентов и аренды. Бизнес-модель компании сломалась с активным развитием маркетплейсов и началом СВО (удорожание импорта). Текущая рентабельность составляет 3.2%, что примерно в два раза ниже, чем у продуктового ритейла (Магнит, Х5), тогда как компания по мультипликаторам стоит дороже — EV/EBITDA = 5.0x. Аналогично Мечелу, ждем снижение цены акции до 90-80 руб. 3⃣Самолет $SMLT . Для отрасли застройщиков сейчас складываются нелучшие времена: отмена льготной ипотеки и небольшие лимиты на семейную для Москвы и Санкт-Петербурга, при этом рыночные ставки сейчас огромные (>21%). Объем продаж уже начал снижаться и этот тренд вероятно продолжится, на Самолет это повлияет напрямую, так как доля ипотеки у него 84%. С другой стороны медали, мы видим большую долговую нагрузку: операционная прибыль примерно равна расходам на обслуживание долга. Компания всегда стоила дороже остальных публичных застройщиков за счет своих амбициозных планов по росту, реализация которых требовала наращивание долговой нагрузку. Сейчас долг стал дорогой, а спрос падает — рост неизбежно замедлится. Зачем тогда инвестору платить премию за такой актив? Ждем компанию ниже 1500 руб. в течение 1 года. #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе