САРМ и связанная с ним модель линейного фактора — очень полезный ресурс для управления портфелем ценных бумаг, но они полагаются на ряд ключевых экономических и статистических предпосылок, которые могут плохо отражать рыночную реальность. Знать и понимать окружающую среду и динамику популяции участников рынка может быть гораздо важнее любой однофакторной модели.

Пример плохой адаптации — муха, выкладывающая яйца на асфальтовую дорогу, так как она воспринимает отражающие поверхности как поверхность воды. Или морская черепаха, которая ест пластиковые пакеты, полагая, что это — питательные медузы. Так же поступает инвестор, который покупает акции близко к пузырю потому, что он учился в условиях повышающихся цен на рынке.

Денежный выигрыш отражается в мозгу так же, как действие кокаина или морфина, и имеет тот же эффект на мозг, становясь привычкой при достаточном повторении. Если финансовый выигрыш ассоциируется с риском, после периода удачных инвестиций в мозгу может возникнуть «петля позитивной обратной связи», то есть обманчивое ощущение удачливости. Это может привести инвестора к более рискованным решениям, чем должен себе позволять «человек экономический», а эту линию поведения может быть так же трудно прервать, как и кокаиновую зависимость. Рациональное взятие на себя риска — это, судя по всему, тонко настроенный баланс между удовольствием, болью и страхом в соответствующих отделах мозга. В целом рациональность принятия решений снижается, если в процесс включены боль или удовольствие. Человеческий мозг предрасположен поддаваться иллюзиям относительно риска и вероятности. Даже простые решения могут быть вызовом, когда вовлечен риск. Психологи выяснили, что мы боимся риска, когда речь идет о выигрыше, но если речь идет о потерях, большая часть людей готова пойти на еще больший риск, чтобы их избежать, даже если ожидаемый результат окажется невелик. Но даже без страха серия потерь может заставить людей бояться риска. Об этих свойствах психики давно знают профессиональные игроки и трейдеры. Первое, чему обучают новичков в этих сферах, — умение побороть инстинкт к риску. Это простой совет, которому трудно следовать в нужный момент. Психологи отмечают эффект увеличения тяги к риску в трудные времена и увеличения фальшивого оптимизма в более счастливые времена. Нехватка солнечного света в зимние месяцы ведет к замедлению рыночных процессов. Слишком эмоциональные трейдеры получают меньшую прибыль по сравнению с теми, кто лучше управляет своими эмоциями. Или же трейдеры более успешны в те дни, когда их уровень тестостерона выше среднего.

Только что посмотрел свежее интервью Джо Рогана с Илоном Маском (вчера вечером они говорили). Маск утверждает, что в течение пары недель локдаун будет стремительно отменён. И из его уст, со всеми его объяснениями - это звучит очень логично и правдоподобно.