🗣"Вы можете постоянно обманывать несколько человек или некоторое время всех людей, но вы не можете обманывать все время всех людей" — Авраам Линкольн (предположительно) 🏡 $SMLT тут выложил операционные результаты за 3 кв. и 9 мес. в свой канал в Пульсе (см. 3 скрин). ❗️Пишут, что лучше рынка прошли замедление продаж в 3 кв. 2024, но расписывают только результаты за 9 мес. Квартальную динамику компания тоже раскрыла, но только в самом конце страницы на официальном сайте (см. скрин 2), который, к слову, с телефона нормально отображается только в версии для ПК 🤷🏻‍♂️ Любопытно, что сравнения с 2 кв. 2024 г. нет, но темпы год к году ужасающие... ❓️В этом свете, конечно, непонятно, кого креативные менеджеры имеют в виду под рынком, лучше которого они прошли замедление продаж — может быть, Апри (искал тикер, а ее даже в Тиньке нет, оказывается), Бруснику или еще какую-нибудь региональную контору — если у Эталона $ETLN результаты лучше даже год к году, не говоря уже про то, что в деньгах продажи почти не снизились (см. 1 скрин). Наверное, в ближайшие годы, пока ключ, по мнению банкстеров из ЦБ, будет все ближе и ближе вести нас к инфляции в 4% (охотно верим), отчетности девелоперов будут иметь все более и более творческий характер 😁

$LKOH Сдается мне, что тарить ЛУКОЙЛ ради жирных дивов в декабре этого года — довольно сомнительная идея, и вот почему. 📍Согласно дивидендной политике компании, общая сумма дивидендов по размещенным акциям (за вычетом (квази)казначейских) составляет не менее 100% от скорректированного свободного денежного потока Компании. 📍Скорректированный свободный денежный поток рассчитывается по данным отчётности МСФО и определяется как чистые денежные средства, полученные от операционной деятельности, за вычетом капитальных затрат, уплаченных процентов, погашения обязательств по аренде, а также расходов на приобретение акций ПАО «ЛУКОЙЛ». 🧮 Теперь немного посчитаем. Предположим, что суммарный дивиденд за 2023 год (9м + 4кв) без осуществления выкупа акций нерезидентов составит столько же, сколько и в прошлом году (694₽ на одну акцию) — несмотря на то, что в июле-августе цена на нефть в рублях была довольно высокой (6500-7300₽ за баррель), в первом полугодии она были ниже за счет более дешёвого доллара и большего, чем сейчас, дисконта. 🔎Сумма, которую компания направит на выкуп, пока что неизвестна, но можно прикинуть: 1. 25% акций от уставного капитала — ~173 млн 2. Цена выкупа (допустим, цена закрытия торгов 30.06.2023), продисконтированная на 50% — 5079*0,5 = 2539,5₽ 3. Умножаем цену на количество акций — 173 млн * 2539,5 = ~₽439 млрд 4. Прибавляем 10%-ный налог на сделку — 439 млрд + 439 млрд*0,1 = ~₽483 млрд 💸 Сумма, рассчитанная нами, является корректировкой к свободному денежному потоку, из которого и платятся дивиденды (см. выше). Разделив ее на количество акций, не являющихся казначейскими (их, напомню, примерно 650 млн), найдём сумму, на которую уменьшится итоговый дивиденд — 743₽. 🤷🏻‍♂️ Как видите, сумма корректировки дивиденда получилась даже больше, чем он сам. Разумеется, параметры расчетов не являются безоговорочно верными (если, например, поменять цену выкупа, результат будет другой, да и прогнозный дивиденд за 2023 можно взять другой), но суть остается той же — вполне возможно, что, если выкуп пройдет успешно, ЛУКОЙЛ заплатит копейки, если вообще что-то заплатит. ⁉️ А что делать? Зависит, разумеется, от вашей стратегии. После выкупа дивиденд на одну акцию будет больше на 33% (простая пропорция), что делает вполне реальной сумму в 1000₽ на акцию за год — даже по текущим это равно примерно 15%-ной дохдности, к моей средней почти все 20%. Если СД в октябре преподнесет негативный сюрприз, буду добирать, пока что сижу на заборе. Само собой, не ИИР.

$LKOH не думал, что вообще здесь когда-нибудь что-то напишу, но все-таки сегодняшний слив на новости о заседании ЦБ сподвигнул это сделать. Почему? Да потому, что он поражает как минимум своей нелогичностью, и причем так, что даже хочется смеяться. Серьёзные дяди из ЦБ сказали, что завтра будут обсуждать ставку, и посыпались буквально все — металлурги, банки, застройщики (даже $SMLT, у которого почти 4/5 всех продаж в ипотеку приходится на льготные программы, на которые величина ставки, по большому счету, не влияет). Но больше всего, пожалуй, меня вынесло с продаж нефтянки (почему, собственно, тикер ЛУКОЙЛа и стоит в начале). Объясните мне, пожалуйста, неужели поднятие ставки пускай даже на 2 п.п. каким-то образом изменит положение в отрасли? Да, доллар действительно подешевел примерно на 4₽ от своих максимумов, но реалии таковы, что бочка Urals в рублевом эквиваленте до сих пор торгуется около 7к (а это, на минуточку, выше, чем до начала СВО), а ее долларовый дисконт к западным сортам продолжает сокращаться — буквально на днях видел новость о том, что дисконт при поставках в Индию составляет сейчас всего какие-то 5,9$ (до начала конфликта дисконт к Brent был 3-4$). Окей, да, ставку точно поднимут (и с тем, что для рынка это не совсем хорошая новость, спорить, наверное, глупо), но разве сказал ли кто-то о том, что доллар обязательно упадет вслед за ней? На мой взгляд, в текущих экономических условиях в РФ он вряд ли будет стоить дешевле 90₽, и единственным образом, которым ЦБ сможет его сдержать в комфортном для себя канале (границы которого, в прочем, в свете текущих событий становятся все более расплывчатыми, ведь совсем недавно Наби говорила, что для ЦБ любой курс приемлем) — ввести валютные ограничения, подобные тем, что мы видели в прошлом году, но на данный момент они представляются слишком уж радикальными, поскольку внешние условия кажутся более-менее стабильными. Если срезюмировать все эти мнОгаБукАв, то вывод простой — если доллар и не будет дорожать дальше, сильно дешевле он точно не станет, а предпосылок для ухудшения контингента вокруг российской нефти пока что нет. Поскольку прибыль нефтяных компаний России складывается преимущественно из этих двух факторов, нет ни одной весомой причины убирать их из порфтеля и лишать себя праздника в виде жирных дивов:)