​​Русагро может прибавить еще Расписки агрохолдинга вновь обошли наш таргет (1250 руб./бумагу). Есть ли у них еще потенциал роста? Давайте разберемся. ➕ Бизнес расширяется. Иностранные инвесторы продолжают уходить с российского рынка. Это создает потенциал для сделок по приобретению долей в агропромышленных компаниях, в которых был задействован иностранный капитал. Русагро уже купила долю в НМЖК и тем самым нарастила долю масложирового сегмента. Однако компания планирует равномерно развивать сегменты, поэтому вполне возможно, что Русагро может заключить новые сделки или расширить текущие мощности бизнеса. ➕ Цены на агропродукцию постепенно восстанавливаются. В первой половине 2022-го цены на все агропродукты достигали рекордных значений из-за нарушения логистических цепочек и осложнения геополитической ситуации. А после стали корректироваться. Но с начала 2023 года цены на свинину и сахар уже показали значительный рост. Причем цены на свинину начали расти во втором квартале даже в годовом сопоставлении. А вот цены на пшеницу начали восстанавливаться только в третьем квартале. Но самое главное, что цены на подсолнечное масло тоже перешли к восстановлению и уже показывают рост в годовом выражении. А ведь именно масложировой сегмент был под наибольшим давлением за последний год из-за избытка предложения. Таким образом, цены на основные категории продукции завершили падение в годовом сопоставлении — в третьем квартале эффект высокой базы прошлого года по большей части будет нивелирован. Такая динамика цен в совокупности с увеличением мощности производства должна оказать позитивное влияние на рост выручки Русагро в третьем квартале. ➕ Все еще ждем новостей по редомициляции и дивидендов. Компания пока прорабатывает вопрос смены юрисдикции и ищет наиболее оптимальное решение. По итогу года могут появиться новости о продвижении по данному вопросу. Ожидания инвесторов о смене юрисдикции уже частично заложены в цене расписок, но официальные заявления компании могут дать дополнительный импульс котировкам. Смена юрисдикции позволит компании вернуться к выплатам дивидендов. Согласно дивидендной политике, Русагро направляет на дивиденды не менее 50% чистой прибыли. Таким образом, за первое полугодие 2023-го дивиденды могли составить минимум 49 руб./расписку, а доходность такой выплаты — около 4%. ➕ Акции все еще недооценены, учитывая прогнозы прибыли. Текущий мультипликатор P/E, с которым торгуются расписки Русагро, уже на довольно высоком уровне относительно исторических значений (текущий — 9х, средний исторический — 7,6х). Однако форвардный мультипликатор, который учитывает ожидаемую прибыль за 2023 год, находится все еще на более низких уровнях (около 6,8x). Мы сохраняем идею на покупку расписок Русагро и повышаем таргет до 1500 руб./бумагу. Потенциал роста на горизонте года — еще 16%. 💼 Русагро остается одним из фаворитов нашей стратегии на 2023 год. Апдейт стратегии мы совсем скоро представим. Маргарита Яковлева, аналитик Тинькофф Инвестиций #россия #идея #тинькофф #новости