&Скромный топ Всем привет! Несколько слов по рынку! Индекс продолжает шить нами намеченный уровень и на малом таймфрейме отчетливо видно все более яркую реакцию. Это говорит что развязка близка. По отдельным позициям. Совкомбанк. Сегодня отсечка, див 7% в моменте -5% за день. Так что ждём зачисления. По НМТП нас так же ждет отсечка на этой недели. По Эталону, немного развёрнуто. Из беседы с IR компании Эталон Мария Бевзюк: -Планируем завершить процесс редомициляции в течение 7-9 месяцев (к осени 2024 года). Основная часть фрифлота торгуется на Мосбирже, а в Евроклире крупные акционеры не заинтересованы в продаже. Доля менее 15%, серьёзного навеса не видят. Ключевым фактором успеха в 1 квартале стала стратегия выхода в регионы. В этом квартале результаты превзошли даже результаты 4 квартала по объему продаж. -Лимит по льготной ипотеке в регионах остается таким же, позволяя покрывать средний чек на местном рынке. Мы разрабатываем финансовые продукты, позволяющие оплачивать покупку в рассрочку до завершения строительства, после чего остаток можно конвертировать в ипотеку. Часть сделок ипотеки уже заменена этими продуктами, что помогает продвигаться в регионах с высокой зависимостью от льготных программ. Ожидаем значительного прироста продаж в 2024 году(в два раза) и видим большой потенциал для роста в регионах, где спрос на новое жилье растет. -Наш портфель в Екатеринбурге составляет 1,8 млн кв. м, в Омске 1,4 млн кв. м. Мы запускаем проекты поэтапно, причем 2 крупных проекта в регионах занимают около 75% объема. Риски в таких масштабных проектах не выше, чем в небольших. -Местные власти в региональных проектах выгодно выделяют большие земельные участки. Часто проекты приобретаются не только наличными, но и за часть построенных площадей, что отображается как расходы на социальную инфраструктуру. Мы планируем расшириться до 15 регионов к 2026 году. В марте мы приобрели долю для реализации проекта в Ростове (+2 млн кв. м). Ростов — перспективный регион с быстрорастущими реальными зарплатами и специальной экономической зоной. Мы сосредоточимся на активном расширении в регионы, ища оптимальные методы приобретения, чтобы не нагружать финансовые потоки. А теперь самое вкусное 👇 -Мы считаем, что наша компания недооценена. Рыночная стоимость активов к капитализации ниже в 8 раз. Показатель EV/EBITDA около 4, в то время как средняя за последние годы 6. За последний год капитализация выросла быстрее, чем индекс, но у нас есть потенциал для дальнейшего роста. -Дивидендная политика с 2020 года не менялась. 40%-70% от чистой прибыли с корректировкой на PPA. Решение о выплатах за предыдущие годы остается за советом директоров. При текущих ставках для нас и инвесторов более выгодно реинвестировать в развитие бизнеса для обеспечения более высокой чистой прибыли в будущем. Будет наилучшим вариантом для инвесторов достижение прогнозной прибыли, чем одноразовое распределение с меньшей доходностью. ВЫВОД: сумма дивидендов варьируется от 15,6 до 27,4 рубля на акцию (с доходностью 16,5%-28,8%) по нижней границе прогноза и от 20,9 до 36,5 рубля на акцию (с доходностью 22%-38,4%) по верхней границе прогноза. После процесса редомициляции вероятно не будет перераспределения дивидендов за предыдущие годы. Однако P/E = 2 или даже ниже на горизонте 2 лет, и дивидендная доходность выше 20% выглядят привлекательными. Эталон, это то что охота набрать как можно дешевле, так что в расчете на то что это долгосрочный актив, я был бы рад его взять ниже, но думаю что сильно уйти не дадут. Крупный капитал сейчас работает лимитками, понимают все что сказано выше. Розничные инвесторы бьют по этим лимиткам😄