$EUTR Минутка занимательной математики в свете сегодняшнего анонса. Исходные данные: • Текущая цена акции: 110 рублей • Через 3 года частичный выкуп по 350 рублей • Free float: около 35 млн акций. • Сценарий 1: вероятность выкупа 15/35 = 42.86% от free float • Сценарий 2: вероятность выкупа 20/35 = 57.14% от free float • 3 консервативных подсценария после окончания байбэка: акция остается по 110 рублей рыночной стоимости, падает до 40 (ЕМНИП таргет БКС, берем за реперную точку), уходит в делистинг. Расчеты для одной акции (без учета дивидендов и налогов): Вариант А (вероятность выкупа 42.86%): Сценарий А1 (невыкупленная часть остается по 110 рублей): • Ожидаемый доход: (350 * 0.4286) + (110 * 0.5714) = 150.01 + 62.85 = 212.86 рублей • Ожидаемая прибыль: 212.86 - 110 = 102.86 рублей • Процент прибыли: (102.86 / 110) * 100 = 93.51% • Годовой процент: 93.51% / 3 = 31.17% годовых Сценарий А2 (невыкупленная часть падает до 40 рублей): • Ожидаемый доход: (350 * 0.4286) + (40 * 0.5714) = 150.01 + 22.86 = 172.87 рублей • Ожидаемая прибыль: 172.87 - 110 = 62.87 рублей • Процент прибыли: (62.87 / 110) * 100 = 57.15% • Годовой процент: 57.15% / 3 = 19.05% годовых Вариант Б (вероятность выкупа 57.14%): Сценарий Б1 (невыкупленная часть остается по 110 рублей): • Ожидаемый доход: (350 * 0.5714) + (110 * 0.4286) = 200.00 + 47.15 = 247.15 рублей • Ожидаемая прибыль: 247.15 - 110 = 137.15 рублей • Процент прибыли: (137.15 / 110) * 100 = 124.68% • Годовой процент: 124.68% / 3 = 41.56% годовых Сценарий Б2 (невыкупленная часть падает до 40 рублей): • Ожидаемый доход: (350 * 0.5714) + (40 * 0.4286) = 200.00 + 17.14 = 217.14 рублей • Ожидаемая прибыль: 217.14 - 110 = 107.14 рублей • Процент прибыли: (107.14 / 110) * 100 = 97.40% • Годовой процент: 97.40% / 3 = 32.47% годовых Вариант ЖПА (делист) Сценарий ЖПА1 (невыкупленная часть уходит в делистинг, выкуп 42.86%): • Ожидаемый доход: 350 * 0.4286 = 150.01 рублей • Ожидаемая прибыль: 150.01 - 110 = 40.01 рублей • Процент прибыли: (40.01 / 110) * 100 = 36.37% • Годовой процент: 36.37% / 3 = 12.12% годовых Сценарий ЖПА2 (невыкупленная часть уходит в делистинг, выкуп 57.14%): • Ожидаемый доход: 350 * 0.5714 = 200.00 рублей • Ожидаемая прибыль: 200.00 - 110 = 90.00 рублей • Процент прибыли: (90.00 / 110) * 100 = 81.82% • Годовой процент: 81.82% / 3 = 27.27% годовых Итог: 1. Сценарий А1: Ожидаемая прибыль 102.86 рублей, 31.17% годовых 2. Сценарий А2: Ожидаемая прибыль 62.87 рублей, 19.05% годовых 3. Сценарий Б1: Ожидаемая прибыль 137.15 рублей, 41.56% годовых 4. Сценарий Б2: Ожидаемая прибыль 107.14 рублей, 32.47% годовых 5. Сценарий ЖПА1: Ожидаемая прибыль 40.01 рублей, 12.12% годовых 6. Сценарий ЖПА2: Ожидаемая прибыль 90.00 рублей, 27.27% годовых ИМХО: теперь все зависит от объема байбэка. Если 20 — очень и очень интересно всем, особенно с учетом того, что байбэчить будут владельцы, а не сама компания, так что из крупных рисков только допка. А вот если 15 — получается такая себе ну очень высокорисковая квазиоблигация, вряд ли интересно для вновь входящих, но уже залетевшим в таком случае, думаю, стоит оставаться. Значимый риск — допка или залив рынка мажоритарием, которые размоют free float и, как следствие, объем выкупаемых акций. При удвоении free float и прежних параметрах получаем разлет от -11 до +21% годовых. Не ИИР.