#spx #sp500 #ust #margincall

Еще один интересный график от Майкла Лебовица, который иллюстрирует (теоретическое) запаздывание от повышения ставок ФРС по федеральным фондам на реальную экономику (эффективная ставка по федеральным фондам). Этот эффект происходит по причине того, что большая часть долга имеет фиксированную процентную ставку, поэтому чтобы изменения вступили в силу необходимо дождаться погашения одних и выпуска других трежерис. Соответственно, в данный момент эффективная ставка по федеральным фондам находится в районе 2,5%, но даже этого хватило, чтобы региональные уже банки начали банкротиться при первых проблемах с ликвидностью. На второй картинке иллюстрируется уровень маржинального долга на фондовом рынке США по данным агентства FINRA. Для наглядности график был инвертирован и совмещен с S&P500. На нем хорошо видно, насколько сильно фондовый рынок закредитован благодаря десятилетию низких ставок. Но за прошедший период с марта 2022 года скорость изменения процентных ставок была в 2 раза выше, чем за любой предыдущий период, начиная с 1981 года. Таким образом, сочетание огромной кредитной задолженности и самой агрессивной ДКП за последние 40 лет представляет довольно высокую угрозу для фондовых рынков, и лишь вопрос времени, когда процентные ставки окажут реальное влияние на экономику.