"ОБЛИГАЦИИ С ОБРАТНОЙ ПЛАВАЮЩЕЙ КУПОННОЙ СТАВКОЙ" 🖐🏻Всем привет! Вчера один очень уважаемый подписчик попросил меня рассказать о ценообразовании Облигаций с обратным плавающим купоном, а именно о новом выпуске от Альфа-Банка с ISIN: $RU000A107JV6 🤔Если коротко, то облигации с обратным плавающим купоном – это особый тип облигаций, у которого размер купона изменяется в обратную сторону от изменения рыночной ставки. Это означает, что чем ниже рыночная ставка, тем выше купонная выплата, и наоборот. ❗️Важно отметить, что так как мы не можем предсказать значение ключа, то и не можем заранее посчитать будущий денежный поток, ни у Флоатера, ни у Облигации с обратным плавающим купоном. Это нужно учитывать при формировании и планировании портфеля. Купонная ставка Облигации с (обратным) плавающим купоном может иметь вид: • Купон = Референсная ставка (КС, Ruonia и пр.) + Котируемый спред Цена облигации с плавающим купоном определяется следующими факторами: • Величиной котируемого спреда; • Ограничениями, которые могут быть наложены на перерасчет купона. Облигации с плавающим купоном могут иметь: • Максимальную купонную ставку - Кэп; • Минимальную купонную ставку - Флор. 📝Попробую объяснить как возникают Облигации с обратной плавающей ставкой. Как правило она создается на основе ценной бумаги с фиксированной ставкой, но может и создаваться на основе Свопа процентных ставок. 🧐Ценная бумага с помощью которой создается Облигация с обратным плавающим купоном называется - Обеспечение. На основе обеспечения создаются две облигации: • Облигация с плавающим купоном; • Облигация с обратным плавающей купонной ставкой. Эти две Облигации должны быть структурированы таким способом, что бы денежный поток, поступающий от Обеспечения, удовлетворял обязательства по обеим созданным облигациям, а именно: • Общая купонная выплата в каждый из периодов ≤ купонной выплаты Обеспечения; • Номинальная стоимость Облигаций ≤ номиналу Обеспечения. Пример: Возьмем в качестве примера вышеупомянутую Облигацию с обратным плавающим купоном от Альфа-Банка: • Эмиссия - 1 млрд. рую.; • Ставка купона = 25,9%-КС; • Флор - 12,9%. Тогда Обеспечением может выступать Облигация с параметрами: • Постоянный купон - ❗️13,45%; • Эмиссия - 2 млрд. руб. А второй Облигацией будет выступать Флоатер с параметрами: • Ставка купона = КС + 1%; • Эмиссия - 1 млрд. руб.; • Кэп - 15%. Тогда взвешенное среднее купонной ставки комбинации обеих облигаций при КС = 10% равно: 0,5*(10%+1%)+0,5*(25,9-10%) = ❗️13,45%, что равно купону Обеспечения. 💰Когда стоит покупать данный вид бумаг? Посмотрите на таблицу - покупать есть смысл тогда, когда уже начнется снижение ставки и мы уверенны, что оно продолжится в будущем. В любом случае при реализации сценария длительного снижения ставок классические Облигации будут приносить доход, но уже от роста тела, при неизменном купоне. 🧐На мой взгляд, такие выпуски очень привлекательны для Эмитента, ведь они позволяют привлечь большее количество инвесторов на любой фазе рынка, а как видите из таблицы Купонная ставка обеспечения остается неизменной при такой комбинации. 👍🏻Ставь лайк если ничего не понял! #пульс_оцени #учу_в_пульсе #прояви_себя_в_пульсе #облигации