Что по рынку

Утренний обзор: что ждать от рынка? В пятницу индекс Мосбиржи вырос на 0,7%: 2780-2790 зону пока не можем пробить без значимых прорывов, однако темп дипломатии действительно неплох. Валюта пришла к зоне покупок 10,7-10,8 по юаню и пытается показывать отскок. На неделе может выйти апдейт от Минфина по продажам.Нефть в пятницу выросла на 3%. Переговоры в ОАЭ: договорились договариваться. Это первая 3х сторонняя встреча с участием представителей трех сторон, которая продлилась в 2 раунда.В пятницу, по словам Уиткоффа особых прорывов не было, но к субботе к делегации Украины присоединились Гнатов и Скибицкий, что по мне - позитив. Киев не стал бы дергать главу Генштаба для пути в ОАЭ просто так. Исходя из слов офиц. лиц имеем: -В политической части решения нет, ибо РФ требует вывода войск ВСУ с Донбасса, Украина не согласна. -В военной части есть большой прогресс: обсуждалось возможное разведение сил, механизмы мониторинга прекращения боевых действий, создание центра контроля и координации режима тишины. -Энергетическое пересирие не обсуждалось. -Через неделю планируется новый раунд переговоров, после обсуждений делегаций вопросов обсуждения с президентами. Также на этих переговорах планируются новые обмены пленными. Из плохого, во время переговоров обе стороны (Что РФ, что ВСУ) пытались усилить позицию ударами друг по другу. РФ нанесла мощный удар по Киеву оставив 80% города без света, а Зеленский нанес удар по Белгороду. Как по мне, все идет неплохо и технический прогресс в мониторинге и гарантиях безопастности - это неплохо. Другой вопрос, как будет решаться территориальный вопрос? Для нашего рынка скорее ждем нейтральной реакции. Акции: 1)Русал: снова 40+ Акции компании снова подвергаются пампу на том, что её стоимость на Гонконге (очень часто об этом пишу) сильно выше. -Сейчас цена на Гонконге 6 HKD = 58,5 руб. -Наша цена 40,6 -Спред 44% Если СВО закончится, спред сузится, так как могут появиться возможности покупать/продавать на Гонконге (как и им у нас). Обычно спред между биржами около 35-40%. При этом триггер для роста какой-то не появился: алюминий растет не так сильно за всеми металлами. Средняя стоимость за 1 тонну 236 тыс руб, а средняя за 1кв 2025г - 260 тыс. Также упал курс доллара, компания дешевая лишь при условии его роста. Выше 40 без условия окончания СВО уже неинтересно (даже несмотря на спред), а вот ближе к 33-35 - да. Бумагу разгоняют спекулянты. Свою небольшую позицию принял решение продать. 2)Хендерснон: классика теряет обороты. -Выручка 2,9 млрд руб (+3% г/г) -Доля онлайн продаж 29,3% Рост выручки год к году падает практически к нулю. При этом качество опер. отчета немного снизилось по прозрачности (хоть и респект, что каждый месяц). Фактически, тут стоит сравнивать компанию с оценкой 2023г, сейчас она стоит 7 прибылей без роста. При таком сетапе акции компании интересны ближе к 460 руб (ранее я писал о 500р). 3)Селигдар: операционный отчет Компания отчиталась за 2025г: -Выручка 77,7 млрд руб (+52% г/г) -При этом объем реализации +19% -Стоимость реализации +28% г/г У компании 6 тонн золота долга или почти 100 миллиардов. В отличие от полюса рост золота это не только дар, но и проклятье Компания стоит 6 прибылей, полюс - 10, но за счет присутствия золото долга компании скорее одинаково привлекательны по текущим мультам. Но вот вопрос: сможет ли золото показать схожий перфоманс в 2026г? - скорее нет, чем да учитывая цикличность инструмента несмотря на общий растущий тренд. Пока без позиций. Итоги: Индекс Мосбиржи скорее пока будет сохранять диапазон 2700-2780 на ожиданиях следующего раунда переговоров РФ-Украина-США, хоть и мог развалиться из-за отсутствия прорывов на выходных. Медленно продвигаемся, но к сожалению, боевые действия идут и люди продолжают погибать, это ужасно. Я пока без действий, просто наблюдаем и надеемся! Отличной недели, друзья! Если было полезно, не забывай про реакцию и подписку. Это сильно мотивирует! RUAL HNFG SELG MXH6 CNYRUB

​​IT сектор: что интересно в 2026г Момент, когда нужно подходить к выбору компаний особенно аккуратно: в сектор пришло разочарование, ранней поддержки бизнеса уже нету, рынок труда тяжелый, а провалы гайденсов - частое явление. Как оценивать IT? А)Основной актив компании, в отличие от произв. бизнеса, где есть огромное количество материальных установок, запасов и заводов ,тут - это разработка (продукт).То, насколько крута эта разработка и предопределяет стоимость, рост и потенциал. Б)Важно оценить, насколько компания способна выполнить свои обещания, т.е оценить, будет ли продукт пользоваться спросом? Затем, оценить: а интересен ли тот прогноз, который дала компания? Например, Астра дала гайденс с теми же результатами, как и в прошлом году, что очевидно ломает кейс «компании роста» и требует сильно более дешевую оценку бизнеса. В)Оценка бизнеса - это мультипликаторы, по которым торгуется компания. Сектору присущи дорогие мультипликаторы, так как сектор быстрорастущий. Главный фактор - их справедливость. Самый печальный и показательный кейс - провал гайденса на 2025г от Posi, которые из-за этого даже при цене в 1000 рублей за акцию не дешевые. Важны медианные оценки сектора на 2026г: EV/Ebitda = 7-8X и P/E = 11. Пози стоит 16 EV/Ebitda Г)Прозрачность бизнеса, понимание бизнес модели. Например, софтлайн сейчас ассоциируется с «темками», в виде допок,неожиданных байбеков.Многие не понимают чем занимается компания и зачем им компания с лазерными приборами (это как банановые плантации у Евротранса?) Д)Расходы: зарплаты растут быстро, а офисы должны быть мега технологичными.Зато тут нет как такового капекса. Что интересно? 1)Яндекс База, которая радует! Компания заработала 260 млрд EBITDA в 2025г и заработает 300 в 2026г. При этом оценка компании: 6 EV/Ebitda (по цене 4600 за акцию). Из минусов, 2% в год от капитализации идет менеджменту на мотивацию, а они продают акцию в стакан. Но эта мотивация работает и компания перформит. Есть большое количество направлений, которое еще не вышло в плюс, в т.ч связанное с ИИ. В США компании с такой бизнес моделью стоят в десятки-сотни раз дороже. Готов докупать ниже 4400. 2)Basis Занимаются IT-решениями по организации рабочего пространства. Дочка Ростелекома, при хорошем примере которой будет проще выходить солару и ЦОДу. По итогам 2025г ожидается рост выручки на 30-40% (об этом СЕО 2 месяца назад), отчет выйдет через месяц. Компания стоит 6 EV/Ebitda 2026г, что дешевле медианы и других «братьев», но и важно понимать, что компания маленькая. Таким образом, мы понимаем, что риск невыполнения гайденса может быть в 2026г в целом, но в ближайшие пол года запас роста остается. Интересная зона для покупки: 100-102. 3)Хедхантер Компания подняла цены на свои услуги аж на 20-40% из-за плохой конъюнктуры: количество вакансий снижается и на одно место претендуют в среднем 8,6 человек (это супер плохо для бизнеса). Снижение ставки и конец СВО = оживление деловой активности и бизнеса. Сейчас на сайте около 800 тыс объявлений, в то время как несколько месяцев назад - около миллиона. Но рост цен на услуги пока компенсирует это, а если мы прошли дно цикла, то на оживлении бизнес будет быстрее других (так как это все еще монополия). Долгосрочно покупать, сейчас бизнес стоит 8 прибылей и 7 EV/Ebitda 2026, чуть дешевле медианы. Ниже 2700-2750 особенно интересно 4)Аренадата Компания скоро представит гайденс на 2026г и отчитается за год. Занимаются базой данных и имеют постоянный спрос от госкомпаний, при этом стоят не очень дорого: 5,5-6 EV/Evitda (на равне с базисом и 6 прибылей 2026г. За 4 квартал рост выручки может удвоится, а за весь 2025г составить +30%. При этом компания всё ещё стоит дешевле оценки с IPO из-за «депрессии в целом секторе». Интересно покупать ближе к 85-89 руб. Если было полезно жду обратную связь: какие компании и сектора интересны? Ну и про подписка + реакция не забывайте, это мотивирует! ASTR POSI YDEX BAZA HEAD DATA

​​Утренний обзор: что ждать от рынка? Вчера индекс Мосбиржи упал на 0,3%: Состоялся диалог Зеленского с Трампом, он продлился не очень долго, пресс-конференции обоих также не было. Валюта упала ещё на 1%, нефть на 2%, юань находился близко к поддержке в 10.7. Геополитика: и снова важный день. Сегодня в ОАЭ состоится первая трехсторонняя встреча РФ-США-Украина. От Украины поедут Буданов, Умеров, Кислица, Арахамия, Гнатов. От России - Дмитриев и глава военной разведки. Будут обсуждаться варианты по территориям на Востоке, самый острый вопрос. Также Украина и США предложат России энергетическое перемирие для восстановления. Ну а Зеленский после переговоров с Трампом наговорил много интересного: -Обвинил ЕС в слабости давления на РФ -Запал за то, что не дал томагавки В общем, драма только набирает обороты. Но факт трехсторонних переговоров - прорыв. Акции: 1)ЮГК: новые вводные ЦБ не поддержал законопроект, снимающий с казны обязанность оферты миноритариям активов по суду. Таким образом, оферте быть, останется узнать лишь цену и нового владельца. Судя по тому, что в кулуарах много новостей проходит - решение где-то близко, медлить не будут. Если покупать сейчас, то ниже 0,55-0,57, либо уже после известности параметров. Круто, что здесь заботятся о миноритариях и защищают их права. 2)Займер: отчет за 4 квартал Компания отчиталась операционно: -Объем выдач 12,2 млрд руб (18,4% г/г) -Выдачи новым клиентам 1,2 млрд руб (-21,1% г/г) Вот так государство душит МФО, поэтому компания и пришла к идее покупать различные направления по типу банкинга (так, компания выдала кредиток в 4кв на 214 млн руб, в 2025г получилось сделать Х8,6 по выдачам), а также купил таксиагрегатор и киви. В 2026г могут ввести ограничения по выдачам на одни руки, поэтому нужно ждать перфоманса новых направлений и оценивать компанию. Сейчас хорошую компанию заглушил регулятор, увы. 3)МТС-банк: пора поднимать ROE Компания приобрела «Экси-Банк» для улучшения банковского сервиса и финтеха. Таким образом, запустилась дебетовая карта «МТС деньги» и интегрируются в общая экосистема (связь, кэшбэк, партнеры и все в лучших традициях топ-банков). Это на примере с т-банком хороший кейс для роста ROE, что позволит зарабатывать сильно больше на капитал банка (напомню, банк стоит 0,4 капитала всего) Единственное, нет параметров сделки, это минус. Но в остальном все нравится, нужно ждать результатов интеграции. Небольшую позицию также держу. 4)Элемент и сбер: закрытие сделки. Сбер приобрел 41,9% ГК «элемент» за 27 млрд руб, причем это все 37,6% у системы и 4,3% у миноритариев. Выставили очень добросовестное предложение о приобретении акций у других акционеров по цене в 0,1372 руб, что выше средневзвеса. Ждём завершение выкупа и понимания будет ли делистинг. При Сбере бизнес может заиграть по другому. Итоги: Уиткофф ночью прибыль в Кремль для переговоров с Путиным, а тем временем российская и украинская делегация вылетели в Эмираты: переговоры продлятся 2 дня. Индекс закрылся под 2780, опять же, если прорывов не будет - можем увидеть фикс, особенно перед выходными В остальном, движемся медленно, но верно, но рынок скептичен к происходящему. Несколько месяцев назад на одновременной встречи Путина и Уиткоффа и трехсторонней встречи делегаций, индекс бы 3000+ улетел. Ну имеем, что имеем) Отличной пятницы, друзья! Если пост оказался полезным, не забывай про реакцию и подписку, это сильно меня мотивирует и позволяет тебе не пропускать новые посты. Спасибо! UGLD ZAYM MBNK ELMT SBER MXH6