Утренний обзор:что ждать от рынка

​​IT сектор: что интересно в 2026г Момент, когда нужно подходить к выбору компаний особенно аккуратно: в сектор пришло разочарование, ранней поддержки бизнеса уже нету, рынок труда тяжелый, а провалы гайденсов - частое явление. Как оценивать IT? А)Основной актив компании, в отличие от произв. бизнеса, где есть огромное количество материальных установок, запасов и заводов ,тут - это разработка (продукт).То, насколько крута эта разработка и предопределяет стоимость, рост и потенциал. Б)Важно оценить, насколько компания способна выполнить свои обещания, т.е оценить, будет ли продукт пользоваться спросом? Затем, оценить: а интересен ли тот прогноз, который дала компания? Например, Астра дала гайденс с теми же результатами, как и в прошлом году, что очевидно ломает кейс «компании роста» и требует сильно более дешевую оценку бизнеса. В)Оценка бизнеса - это мультипликаторы, по которым торгуется компания. Сектору присущи дорогие мультипликаторы, так как сектор быстрорастущий. Главный фактор - их справедливость. Самый печальный и показательный кейс - провал гайденса на 2025г от Posi, которые из-за этого даже при цене в 1000 рублей за акцию не дешевые. Важны медианные оценки сектора на 2026г: EV/Ebitda = 7-8X и P/E = 11. Пози стоит 16 EV/Ebitda Г)Прозрачность бизнеса, понимание бизнес модели. Например, софтлайн сейчас ассоциируется с «темками», в виде допок,неожиданных байбеков.Многие не понимают чем занимается компания и зачем им компания с лазерными приборами (это как банановые плантации у Евротранса?) Д)Расходы: зарплаты растут быстро, а офисы должны быть мега технологичными.Зато тут нет как такового капекса. Что интересно? 1)Яндекс База, которая радует! Компания заработала 260 млрд EBITDA в 2025г и заработает 300 в 2026г. При этом оценка компании: 6 EV/Ebitda (по цене 4600 за акцию). Из минусов, 2% в год от капитализации идет менеджменту на мотивацию, а они продают акцию в стакан. Но эта мотивация работает и компания перформит. Есть большое количество направлений, которое еще не вышло в плюс, в т.ч связанное с ИИ. В США компании с такой бизнес моделью стоят в десятки-сотни раз дороже. Готов докупать ниже 4400. 2)Basis Занимаются IT-решениями по организации рабочего пространства. Дочка Ростелекома, при хорошем примере которой будет проще выходить солару и ЦОДу. По итогам 2025г ожидается рост выручки на 30-40% (об этом СЕО 2 месяца назад), отчет выйдет через месяц. Компания стоит 6 EV/Ebitda 2026г, что дешевле медианы и других «братьев», но и важно понимать, что компания маленькая. Таким образом, мы понимаем, что риск невыполнения гайденса может быть в 2026г в целом, но в ближайшие пол года запас роста остается. Интересная зона для покупки: 100-102. 3)Хедхантер Компания подняла цены на свои услуги аж на 20-40% из-за плохой конъюнктуры: количество вакансий снижается и на одно место претендуют в среднем 8,6 человек (это супер плохо для бизнеса). Снижение ставки и конец СВО = оживление деловой активности и бизнеса. Сейчас на сайте около 800 тыс объявлений, в то время как несколько месяцев назад - около миллиона. Но рост цен на услуги пока компенсирует это, а если мы прошли дно цикла, то на оживлении бизнес будет быстрее других (так как это все еще монополия). Долгосрочно покупать, сейчас бизнес стоит 8 прибылей и 7 EV/Ebitda 2026, чуть дешевле медианы. Ниже 2700-2750 особенно интересно 4)Аренадата Компания скоро представит гайденс на 2026г и отчитается за год. Занимаются базой данных и имеют постоянный спрос от госкомпаний, при этом стоят не очень дорого: 5,5-6 EV/Evitda (на равне с базисом и 6 прибылей 2026г. За 4 квартал рост выручки может удвоится, а за весь 2025г составить +30%. При этом компания всё ещё стоит дешевле оценки с IPO из-за «депрессии в целом секторе». Интересно покупать ближе к 85-89 руб. Если было полезно жду обратную связь: какие компании и сектора интересны? Ну и про подписка + реакция не забывайте, это мотивирует! ASTR POSI YDEX BAZA HEAD DATA

​​Утренний обзор: что ждать от рынка? Вчера индекс Мосбиржи упал на 0,3%: Состоялся диалог Зеленского с Трампом, он продлился не очень долго, пресс-конференции обоих также не было. Валюта упала ещё на 1%, нефть на 2%, юань находился близко к поддержке в 10.7. Геополитика: и снова важный день. Сегодня в ОАЭ состоится первая трехсторонняя встреча РФ-США-Украина. От Украины поедут Буданов, Умеров, Кислица, Арахамия, Гнатов. От России - Дмитриев и глава военной разведки. Будут обсуждаться варианты по территориям на Востоке, самый острый вопрос. Также Украина и США предложат России энергетическое перемирие для восстановления. Ну а Зеленский после переговоров с Трампом наговорил много интересного: -Обвинил ЕС в слабости давления на РФ -Запал за то, что не дал томагавки В общем, драма только набирает обороты. Но факт трехсторонних переговоров - прорыв. Акции: 1)ЮГК: новые вводные ЦБ не поддержал законопроект, снимающий с казны обязанность оферты миноритариям активов по суду. Таким образом, оферте быть, останется узнать лишь цену и нового владельца. Судя по тому, что в кулуарах много новостей проходит - решение где-то близко, медлить не будут. Если покупать сейчас, то ниже 0,55-0,57, либо уже после известности параметров. Круто, что здесь заботятся о миноритариях и защищают их права. 2)Займер: отчет за 4 квартал Компания отчиталась операционно: -Объем выдач 12,2 млрд руб (18,4% г/г) -Выдачи новым клиентам 1,2 млрд руб (-21,1% г/г) Вот так государство душит МФО, поэтому компания и пришла к идее покупать различные направления по типу банкинга (так, компания выдала кредиток в 4кв на 214 млн руб, в 2025г получилось сделать Х8,6 по выдачам), а также купил таксиагрегатор и киви. В 2026г могут ввести ограничения по выдачам на одни руки, поэтому нужно ждать перфоманса новых направлений и оценивать компанию. Сейчас хорошую компанию заглушил регулятор, увы. 3)МТС-банк: пора поднимать ROE Компания приобрела «Экси-Банк» для улучшения банковского сервиса и финтеха. Таким образом, запустилась дебетовая карта «МТС деньги» и интегрируются в общая экосистема (связь, кэшбэк, партнеры и все в лучших традициях топ-банков). Это на примере с т-банком хороший кейс для роста ROE, что позволит зарабатывать сильно больше на капитал банка (напомню, банк стоит 0,4 капитала всего) Единственное, нет параметров сделки, это минус. Но в остальном все нравится, нужно ждать результатов интеграции. Небольшую позицию также держу. 4)Элемент и сбер: закрытие сделки. Сбер приобрел 41,9% ГК «элемент» за 27 млрд руб, причем это все 37,6% у системы и 4,3% у миноритариев. Выставили очень добросовестное предложение о приобретении акций у других акционеров по цене в 0,1372 руб, что выше средневзвеса. Ждём завершение выкупа и понимания будет ли делистинг. При Сбере бизнес может заиграть по другому. Итоги: Уиткофф ночью прибыль в Кремль для переговоров с Путиным, а тем временем российская и украинская делегация вылетели в Эмираты: переговоры продлятся 2 дня. Индекс закрылся под 2780, опять же, если прорывов не будет - можем увидеть фикс, особенно перед выходными В остальном, движемся медленно, но верно, но рынок скептичен к происходящему. Несколько месяцев назад на одновременной встречи Путина и Уиткоффа и трехсторонней встречи делегаций, индекс бы 3000+ улетел. Ну имеем, что имеем) Отличной пятницы, друзья! Если пост оказался полезным, не забывай про реакцию и подписку, это сильно меня мотивирует и позволяет тебе не пропускать новые посты. Спасибо! UGLD ZAYM MBNK ELMT SBER MXH6

Валюта: когда это закончится? Доллар снова торгуется по 76-77 рублей, а юань ниже 11. Практически никто не может предугадать движение рубля и давать прогнозы на девальвацию на сегодняшний день стало - неблагодарным делом! Поэтому давайте глянем в бюджет: 1)Рублебочка стоит ниже 3000 рублей, в бюджет заложена цена на 2026г в 5200 руб (это с учетом того, что доля нефтегазовых доходов упала, да, но есть нюансы о о которых напишу далее). Urals стоит 35$ с учетом дисконта, а доллар все падает. Примерная цена себестоимости 1 баррели в России - 30$, т.е фактически компании подходят к нулевой работе (а ведь еще есть амортизация!) 2)Мало того, что в бюджет из-за этого будет недополучение средств, так еще и дефицит может составить больше планов. По итогам 2025г нефтегазовые доходы составили 8,5 трлн, ниже плана на 200 млрд. За счет чего можно спасти ситуацию? А)Повышать НДС населению. Делать это 2 года подряд = фактически разогнать инфляцию => ЦБ убьет экономику, а кроме этого население столкнется с неимоверным повышением цен (которое уже сейчас мы видим). Этот вариант я не рассматриваю Б)Повышать налоги компаниям, которые сейчас на коне. Я не говорю про банки, ибо бить в колено сектору, на кредитах которого держатся другие - тоже жесть как неправильно. А вот компании по типу Золотодобытчиков (Полюс, например, заработал супер много) и, например, удобрений (Фосагро), это вполне гуд. Но несколько десятков миллиардов в бюджет особой погоды не сделают. В)Выводить компании на IPO и заставлять платить дивиденды. Кейс ДомРФ неплох, но очевидно, что рынок листинга очень слаб на текущий момент. Это не должно принести много денег Г)Занять ещё денег через ОФЗ, в плане сделать это на 5,5 трлн. Но это же фактически лишь временно решает проблему? Да и потом это отобразится на наших налогах (сейчас выгодно даем государству в долг под 15, потом платим это налогами) Д)И вот он, король бала: девальвация. Каждый рубль девальвации к доллару дает 150 млрд налогов в бюджет от компаний. Если курс вырастет с 77 до 100 - это уже 3,5 трлн руб!! Да, и это несмотря на то, что доля нефтегазовых доходов уменьшена. Но нюанс в том, что Минфин продает доллары, чтобы покрыть низкие цены на нефть и фактически мы остаемся в тупике. Чтобы доллар рос нужно снижать ставку => чтобы снижать ставку нужно 4% инфляции => 4% инфляции с таким НДС задачка сложная. При этом повышение ставки = дефолты бизнесов и мЕньшие доходы в бюджет. Двух зайцев не поймать: либо инфляция, либо экономика. Поэтому, считаю, что доллар/юань не пойдут сильно ниже, а вот на текущих уровнях, как правило, мы и видим покупки. Глянем на Юань (график приложил): -Зона покупок 10,7-10,8 исторически держит цену и показывает отскок. Ближе к нижней границе планирую поискать какой-то спекулятивный лонг. Закол ниже может быть (в район 10,5, но там и психологический уровень у доллара в 70 рублей недалеко. Девальвация среднесрочно возможна, но пока бюджетное правило сильно давит. А локально, пока вот так. Если пост оказался полезным, не забывай про реакцию и подписку, это сильно меня мотивирует и позволяет тебе не пропускать новые посты. Спасибо! USDRUBF CNYRUB BRG6