Бюджет РФ:самая оперативная сводка. 1)Вступление: Вышел релиз на 2025-2027г. В первую очередь нас интересовал Газпром и НДПИ и как нагрузят другие компании. Чтобы изучить главное - читайте пост. Если лень, спойлер: Газпрому уменьшили НДПИ, но и речи о дивидендах там нет (но шанс увеличился).Нагрузили другие сектора (По факту перераспределение налогов) 2)Общие данные: Будут держать средний рост доходов бюджета на 2,5-2,8% г/г, нас ждёт 3 дефицитных года: расходы превышают доходы на 0,5% в 2025г., 0,9% в 2026г. и 1,1% в 2027г. => будут продолжать заимствовать кэш (Минфин уже наращивает план размещения ОФЗ) и держать гос. долг на адекватных значениях (~18%). Имхо, это может быть рассмотрено при окончании конфликта на Украине. Но пока об этом речи нет :( Рассчет бюджета был по 60$ за баррель нефти. Отсюда ждут продолжения девальвации в сторону 100 руб/дол. Ну и отсюда, за счет таких расходов, явно смогут привести аргумент повышения ставки 20го числа, мол, большие расходы. 3)Сектора и компании: 1.Элемент:гос. поддержка. С 2025-2027гг. будут получать финансирование от государства, суммарно порядка 170 млрд руб. (Это 2,5 капитализации компании). Кстати, стало интереснее к покупки:была агрессивная стратегия развития (Capex делал х4 г/г при рентабельности в 10-12%). Сейчас будет кэш на активное расширение, без формата all-in. Потенциал роста выручки на 30% г/г выглядит реалистично: долг не такой большой, да и закрыть его смогут (сейчас ND/Ebitda = 1,3). Сейчас оценены в 14,5 прибылей: с учетом новых вводных получим около 10 прибылей. Интересно. 2.Машиностроение:КамАЗ и Соллерс Проект бюджета РФ выделяет 3,7 трлн рублей на развитие авто и машиностроения.Также могут оставить льготное кредитование. Косвенно влияет на компании, но и сумма не маленькая. 3.АЛРОСА и металлы:косвенная помощь. Государство за 3 года купит драг. металлов и камней на 154,5 млрд. (Или 51,5 млрд/год). Сразу пошли сообщения о поддержки Алросы. Давайте думать. Учитываем, что в списке есть и золото, и серебро, платина и палладий. Хотя, очевидно, должны поддерживать то, что слабее (а слабее именно АЛРОСА, чем золотодобытчики). Еще, если посчитать, у Алросы только выручка 320 млрд, то это вообще капля в море получается 4.Газпром: уменьшение НДПИ. Доходы бюджета от НДПИ на газ в 2024г. = 1447 млрд руб. Доходы бюджета от НДПИ на газ в 2025г. = 1007 млрд руб. Снизили налоговое давление на 30,4% г/г => +400 млрд руб. к кэшу в след. году: всех проблем это не решает + в дивиденд я бы тут не верил из-за отрицательно FCF компании(-630 млрд руб.) который надо выводить в ноль, но и помним, что могут это решить за счет Газпромнефти. Имхо на горизонте года они будут объявлены все-таки, дабы государство качало деньги так. В 2025г. нарастят экспорт, но на него упадут цены: -Экспорт +8,5% г/г -Ср. Стоимость экспорта -7,4% г/г Новость позитив, но картины это не меняет: остается большой и давящий долг (ND/Ebitda = 2,86) + отрицательный FCF. Бизнес восстанавливается, но оценены в 4,8 EV/Ebitda - это уже не так привлекательно. Скорее всего до 148-150 можем порасти => дальше фикс на факте. 4)Итоги: Рассматриваю релиз более как нейтральный: все выглядит не очень хорошо, но этого мы и ждали. Традиционно увеличили расходы на оборонку, закрывают дыру в бюджете за счет НДФЛ, перераспределили НДПИ от нефтегаза к другим отраслям, чтобы качать деньги через дивиденды в будущем. В общем, из того, что я вижу, ставку должны повысить на еще 1% с более понятной с точки зрения окончания цикла риторикой Моя аллокация в акциях равна около 90%.Под заседание давление может увеличится, поэтому планирую уменьшить долю ближе к 70-80%. С нерезидентами вроде все ок:возможность покупка у ЕК закрылась 27го числа, 10го закроется схема полностью. Мысли смешанные, особенно после всего «жадного» роста.Жду тонкий рынок. P.S:Постарался быть первым с рессерчем по бюджету, надеюсь это застуживает вашего комментария,подписки и лайка 👍 ELMT KMAZ SVAV ALRS GAZP SIBN MXZ4 SU26238RMFS4

​​Утренний обзор:что ждать от рынка? В пятницу индекс Мосбиржи вырос на 0,7%: до этого тестировали 2800 и прошли 2850. Хорошее закрытие! Сегодня выйдут данные по бюджету РФ: ничего супер не жду, кроме возможной отмены НДПИ для Газпрома. Рынок таргетирует дефицит бюджета в 0,5% 1,1трлн руб: возможное отклонение от этих цифр подскажет рынку путь дальше. Нефть отскочила от 70,5 (базовая цель коррекции выполнена) => отскок увидели => смотрим дальнейшие закрепления относительно важной поддержки в 71,6$. В целом все не так плохо, учитывая продолжение девальвации: юань едет к сопротивлению в 13,44. Сегодняшний день очень важен с точки зрения техники и фундаментала! Акции: 1)ВТБ: МСФО за август -ЧП = 338,5 млрд руб. (-3,6% г/г) Сыграл эффект высокой ставки, ибо основное падение в статье процентных доходов (-25,5% г/г, номинально -129,5 млрд руб.). По факту все не так плохо: динамика доходов от банковской деятельности упала на 32,3% г/г, но подросла ЧП на 57% - эффект валютной переоценки. Кредитный портфель вырос на 1,2% в августе (12,5% за 8 мес). Оценены в 0,5 капитала, есть шанс переоценки на словах о дивидендах + выросли слабее рынка. В этом и идея: даже совкомбанк отскочил лучше, хоть и страдает больше. Одна из топ идей в секторе (хоть и более спекулятивных): на 2% интересно. Дисконт за недостаточность капитала слишком большой. 2)Новатэк:душить и душить. Индия публично отказалась от потребления из «Арктик СПГ-2». Важно, что она и не была покупателем, в новости только удар по потенциалу, ведь за месяц они потребляют 1/2 объема, который планировалось продать. Компания остается крепкой + сейчас теневой флот работает в полную мощность, но санкции и подобные истории давят. Отчет во 2ПГ должен порадовать. А пока интересно около локальной поддержки в 980 3)МТС Банк:дивиденды. Подтвердили план на 2025г. Имеем: -рост по всем показателям в ср. на 30-50% и ROE (19,5%). -Оценены на уровне с ВТБ (при этом достаточность капитала не так страдает + это компания роста).Стоимость в 0,5-0,6 капитала - дешево. -Forward дд при payout 50%: 11-12 % за 2025г. За счет POS-продаж в тандеме с МТС получаем качественный бизнес, который имеет большой потенциал по статье прироста клиентов из-за экосистемы. Держу 2%. 4)Газпром:на радаре. Рассматривают перенос своих мощностей в Африку: близки к заключению соглашения с Танзанией. Потенциально получат клиента, с ростом потребления газа на 4-5%г/г + потребителя 25,8 трлн куб.м3 (это в несколько раз больше, чем производит Газпром). Сегодня данные по бюджету - узнаем отменят ли НДПИ. Имхо, рынок уже заложил позитивный сценарий (покупай на слухах…) •Условно, если апсайт роста после одобрения ~150 •Тогда потенциал снижения при опровержении: путь обратно к 120~. Поэтому, я склоняюсь к продаже по факту или сегодня утром (если брали спекулятивно) 5)Лукойл:операционка 1ПГ 2024г. -Добыча углеводородов: 2,289 млн. бар/сутки (-1% г/г). Ожидаемо падающая переработка + добыча (ограничения ОПЕК+): снижение небольшое + это полностью компенсировалось ценами на нефть (тут +32,5% г/г к цене Urals за 1ПГ 2024г.). Было неплохое последнее МСФО: держат кэшем 25% от капы + Forward дд за 2024г. = 15-16% при текущих. С другой стороны, отскочили сильнее сектора + BRENT снова упал (и тенденция пока что удручающая).Поэтому, если дадут взять ближе к 6700 - будет неплохо. Самый большой апсайт в секторе сейчас у Роснефти, а менее затронутый падением рублебочки -Транснефть. Итоги: Див. сезон в разгаре: сегодня дивгэп у БСПБ и ВОСА у Алросы, Белуги, Евротранса, Новатэк, Русал, Газпромнефти, Селигдара. Завтра выйдет Аренадата: часть денег вернется в рынок. Чем ближе заседание - тем неопределеннее позиция Лонга акций, поэтому по чуть-чуть сокращаю аллокацию в акциях. Всем легкого понедельника! Если пост понравился и оказался полезным, не забывайте ставить реакцию и подписываться. Так, вы сможете видеть аналитику по различным инструментам в числе первых 😉 VTBR NVTK MTSS MBNK GAZP LKOH MXZ4 BRV4

Аренадата: решение по участию. 1)Предыстория: В последние 5 месяцев мы не видели интересных IPO по одной из двух причин: -Размещение интересное, вроде даже не супер дорогое, но падающий рынок влечет за собой страх и оттоки капитала, а значит и переподписку собрать тяжело. -Размещение неинтересное: из-за огромного бума IPO компании начали считать , что народ «съест» все. А вот и нет) Из-за этого компаниям, которые выходили во время коррекции, чтобы не упасть в грязь лицом приходилось выкупать собственные акции из стакана стабилизационным фондом. 2)Что изменилось? Во-первых, мы поставили дно по этой достаточно страшной коррекции, во-вторых, с каждым днём деньги перетекают с депозитов обратно в рынок. Во-вторых, чтобы размещения снова привлекали внимания для участия, компаниям нужно начать сначала (как когда-то Астра): выйти дешево, рассказать о своем бизнесе, и еще желательно, чтобы это было IT. И вроде как, мы получаем интересное спекулятивно и инвестиционно размещение. 3)Что за бизнес? Компания занимается управление и хранением баз данных. Из заказчиков огромное количество ТОПов (типо ВТБ или Газпром нефти). Занимаются импортозамещением, ибо ин. конкуренты ушли. Выходят в формате Cash Out, когда часть мажоритариев выходят из акций. Всего продают 15% - это и есть фрифлот. 4)Цифры и оценка: -Выходят по 95 рублей, скорее всего 2 (может 3) переподписки уже собрано. Получим в конце концов аллокацию в 10-15% скорее всего. -Стоят 10 Прибылей, и это быстрорастущая IT - стоят очень дешево (За 2024 год должны заработать 22 млрд) - Дали гайденс на рост в 50% по выручке на год и платят 50% от прибыли на дивиденды. -Маржинальность - 30% (по прибыли) - Справедливая оценка акций при их темпах роста около 150 рублей. Вычтем общий дисконт рынка и пока что неузнаваемость компании, получаем около 120-125р (это мой таргет на год) - Со старта торгов из-за спроса и недооценки могут дать +10% (при аллокации в 10% - получаем +1% чистыми к заявке). Как итог: Неплохо выглядит спекулятивно и инвестиционно. Принял решение поучаствовать 30го сентября, в последний день торгов. Собрать могут неплохо (что вернет часть денег в рынок 1 октября, во время размещения). Также, могут подрасти компании-соседи в виде Астры, Софтлайна. (Идея в секторальном росте). Вы можете подписаться, чтобы быть в курсе всех новостей и идей, а я продолжу радовать вас аналитикой 🤝 Кстати, больше идей и статей в профиле! 🥸 Спасибо 🙏 ASTR SOFL