Выбор Т-Инвестиций
🔥🥝QIWI новый бенефициар онлайн переводов?
Пробежимся по индикаторам:
Капитализация Киви ~29 млрд рублей
P/BV = 0.51
ROE = 18,5%
Price to Free Cash Flow (Р/FCF) = 3,3
Net Debt (чистый долг) -36 млрд р
Если опираться только на мультипликаторы, 🥝 выгляди очень привлекательно. Ожидаемая доходность на вложенный капитал 18,5%. Окупаемость компании чуть более трех лет. P/BV низкий среди конкурентов.
Киви грамотно использует средства приобретая новые направления Realweb, IntellectMoney. После регуляторной «оплеухи» получения в декабре 2020 года, пошли в рост основные показатели, операционный денежный поток стал положительным. После ухода Visa, Mastercard и других компаний транзакций денежных средств, а также роста востребованности переводов в СНГ, для Киви открываются новые возможности.
Компания старается своевременно реагировать на появляющиеся возможности. Что в последние может принести компании хороший доход. Основная причина падения акций была, связана с рисками дипозитарных расписок, возможно этот вопрос сможет решится и тогда 🥝 станет 🚀, но когда это случится, большенсво акций РФ будет 🚀
Единственное, что смущает это большое количество денег на балансе, возможно их как раз и готовят под будущие выплаты, но выглядит мутно, деньги лёжа не работают.
📕🔥А теперь к отчетности за 2022
Qiwi Отчиталась блестяще за 2022 год. Чистый бенефициар блокировок банков в РФ.
Что по итогам года?
🟢Выручка выросла на 25% до 51.5 млрд рублей
🟢Чистая прибыль снизилась до 13.8 млрд, но это только на фоне разовой прибыли от продажи проектов в 21 году. Скорректируем на этот разовый эффект и получим рост на 32% с 9.3 млрд.
🟢Ebitda выросла на 50% до 19.8 млрд с маржинальностью 38,4%
🟢Сильный операционный денежный поток: 14.9 млрд рублей в 22 против -4.5 млрд в 21. Дела явно поправились.
Мультипликаторы текущие P/S= 0.6; P/E= 2.5; P/B= 0.6; P/FCF= 2.3; ROE= 23.8%; ROA=12.3%; ROS=35.2%.
Очень много кэша на балансе. Есть реальные перспективы развития и M&A. В частности Qiwi купила 79% рекламного агентства Realweb за 1,8 млрд. Выручка Realweb за 2022 год составила 24 млрд руб, EBITDA 470 млн. Маржинальность не фонтан, но видимо руководство видит в этом свою идею.
Ситуация продолжает играть на руку Qiwi и следующий год обещает быть лучше предыдущего.
$QIWI #анализ
33
Нравится
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Читайте также
8 комментариев
Ваш комментарий...
Анализ компаний
Подробные обзоры финансового потенциала компаний
Full_Profit
168 подписчиков • 25 подписок
Портфель
до 10 000 ₽
Доходность
+48,63%
Еще статьи от автора
9 ноября 2023
SIBN теперь ждем 17:00
13 октября 2023
ASTR исполнилась заявка которую ставил на 700к лимитов
21 июня 2023
〽️Падение Икара
🏧 История взлета выше облаков и падения ниже земной тверди. Всего за 2 года компания умудрилась сложится с 880 рублей до 190. Давайте глянем за что так компанию не любит рынок и есть ли инвестиционная привлекательность в активе.
⚙️ М-видео представляет собой некий гибрид офлайн и онлайн сети, причем 67% всего GMV приходится именно на онлайн продажи. Сам товарооборот по сравнению с прошлым годом припал на 14% - ниже уровня 2020 года. Количество офлайн магазинов сократилось на 3% до 1226. Можно сказать, что М-видео – онлайн ритейлер с очень дорогими шоурумами и ПВЗ. Компания несколько отстала от трендов покупательского поведения, как в свое время отстала Лента с гипермаркетами и до сих пор старается выправить ситуацию.
👀 Пробежавшись по отчету МСФО’17 за 2022 год видим:
🔴 Снижение выручки на 15% до 402 млрд рублей. Уход многих брендов из РФ заставило компанию перестраивать свою логику продаж. Теперь приходится самостоятельно везти технику в страну. Доля импорта дошла до 25% от GMV за 4 квартал.
🔴 На этом фоне на треть сократились запасы на складах до 112 млрд. Снизилась вдвое дебиторка. Опережающими темпами сократилась кредиторская задолженность. Похоже, схема, когда товар поставляют – его продаешь – гасишь кредиторку, больше не работает. Оборотные активы физически скукожились на 31%. Их оборачиваемость в днях упала с 15 до 194. Мы наблюдаем торможение и уменьшение оборотных активов на фоне снижения выручки, что собственно, логично. Такая тенденция скорее всего приведет к дальнейшему падению выручки. Компания разваливается на глазах. Она все еще может обслуживать себя, но необходимо восстановление продаж, иначе на фоне сокращения финансовых результатов может слишком сильно вырасти ее долг.
К слову о долге. Невозможность пользования кредиторской задолженностью вынуждает компанию привлекать кредитные деньги для пополнения оборотного капитала. У компании сильно отрицательный капитал – краткосрочные обязательства превышают оборотные активы на 46%. Для ритейлеров отрицательный оборотный капитал обычное дело из-за постоянных продаж товаров, но все имеет свой предел. В прошлом году превышение было 27%. Скорее всего кредиты будут привлекаться еще.
🔴 Большая часть кредитов – краткосрочная. У компании будет много работы по рефинансированию 82 млрд долга. Ковенанты были нарушены, но от большинства кредиторов поступило оповещение о не требовании немедленного погашения долгов. Netdebt/Ebitda = 4.2; Ebitda/% = 1.1 – на текущий момент компания – раб своих долгов. Все может измениться как в лучшую, так и в худшую сторону, в зависимости от динамики выручки.
🟢 Незначительное сокращение валовой прибыли на 5% до 83 млрд. Опережающее падение себестоимости продаж повлекло увеличение маржинальности по валовой прибыли до 20.6%. Здесь тоже есть ловушка, которую невозможно просчитать наперед. Раньше Мвидео получала от поставщиков техники бонусы за сбыт. Эти бонусы шли в зачет себестоимости товаров. Не вижу возможности их вычленить, но они действительно огромны. Например, не подтверждение части бонусов в 2021 году привело к дополнительному расходу в 7 млрд, а в дебиторке на конец 2022 есть задолженность в 16.8 млрд бонусов. Это темная история, которая может непредсказуемо изменить маржинальность валовой прибыли.
🟢 Скорр Ебитда выросла до 15.5 млрд рублей, ее маржинальность составила 3,9%
🔴 Скорр убыток составил 6.7 млрд рублей. Капитал остался 6.4 млрд – как раз еще на один убыток.
📊 Вся эта радость сейчас торгуется по мультипликаторам P/S 0.09, P/B 5.4, EV/Ebitda 6.5. Дешево выглядит только первый из них.
🔆 Дивиденды компания не заплатит – не из чего, да и пока Netdebt/Ebitda выше 2х имеет право не платить по дивполитике.
🕯 С учетом долга и вышесказанных проблем, я бы не покупал акции этой компании даже по текущим ценникам. Чисто спекулятивная бумага. Инвесторам стоит подождать улучшения в оборотном капитале.
MVID