📌 Ростелеком отчитался за девять месяцев по МСФО… У Ростелекома RTKM ряд сегментов (цифровые сервисы, облачные услуги) показывают хорошие результаты, но тем не менее общая рентабельность компании падает, свободный денежный поток Ростелекома сократился почти в 4 раза и при этом ещё процентные платежи растут 🤔 Основное из отчёта: 👉Операционные расходы + 11,7% 👉 Расходы на персонал +16,2% (зарплаты растут) 👉 Амортизационные расходы +12,0% 👉 Общий долг 547 млрд (без аренды) +10,8% 👉 Процентные расходы уже 58 млрд +39,6% ⚠️ Чистая прибыль RTKMP сократилась на 63,5%, акционерам Группы досталось только 13,4 млрд рублей. Плюс к этому если смотреть по кварталу, то вообще компания получила убыток. ❗ В итоге позитива мало. Довольны только банки, которые кредитуют Ростелеком, так как процентные платежи у компании растут кратно. #fondovik #прояви_себя_в_пульсе #ростелеком #обзор

📌 Озон Фармацевтика OZPH и её дивиденд… Компания вчера объявила о Созыве Общего Собрания Акционеров, один из пунктов повестки общего собрания “О выплате (объявлении) дивидендов по итогам работы Общества за 9 месяцев 2024 года” Сколько может выплатить компания❓ Во-первых, дивидендная политика компании подразумевает, что источником выплаты дивидендов является чистая прибыль, определяемая по стандартам РСБУ. Во-вторых, дивидендной политикой заложены ряд рекомендаций Совету Директоров по расчету для выплаты и размера дивиденда. 1️⃣ Смотрим отчёт за девять месяцев по РСБУ: Чистый долг 548 987 000 рублей (без учета аренды) Чистый долг 649 370 000 рублей (с учетом аренды) Вносит ли компания корректировки на аренду при расчётах чистого долга, я не знаю, поэтому посмотрим в двух вариантах. 2️⃣ Далее смотрим какая EBITDA… Для тех, кто не в теме как посчитать (цифрами указаны строки отчёта) EBITDA = 2110 − 2120 + 2410 + 2330 Отчисления на амортизацию в расчётах не беру, так как сама компания в отчёте за девять месяцев эти цифры не раскрывает. Скажу так для простаты расчёта – в отчете "о финансовых результатах" амортизация может быть отражена по разным строкам и зависит это от того, каким образом она начислялась в бухгалтерском учете. При этом величина амортизационных отчислений зачастую входит в общую сумму строки, то есть отдельно не выделяется. Забегу наперед и скажу, что в нашем случае это на итоговый расчёт не повлияет. Получаем, EBITDA = 1 575 141 000 рублей 3️⃣ Определим коэффициент выплаты дивиденда… Итак, 👉 Чистый долг / EBITDA = 0,34 (без учета аренды) 👉 Чистый долг / EBITDA = 0,41 (с учетом аренды) Значит исходя из критерии выплат (СМОТРИТЕ СЛАЙДЫ) акционерам возможно выплатят не менее 35% от чистой прибыли, но не более 100% свободного денежного потока. 4️⃣ В итоге имеем… Чистая прибыль 1 511 237 000 рублей Уставный капитал 1 000 000 000 штук акций Прибыль на акцию 1,511247 рубля 35% от Чистой прибыли – это 0,52 рубля на акцию💰 Собственно, вот ☝️ минимальный дивиденд, который могут выплатить. Но это при условии, что вообще решат заплатить… ❗ При текущих котировках дивидендная доходность 1,6% #fondovik #прояви_себя_в_пульсе #обзор #дивиденд #аналитика #пульс_оцени #учу_в_пульсе

📌 Башнефть… Несколько последних дней разбирал прибыли компаний нефтегазового сектора, не все компании в этом секторе как говориться, одинаково полезны. Далеко не все показывают стабильные результаты, у многих поквартальная прибыль распределяется достаточно неравномерно в течении года, в общем сектор со своими тонкостями. Будет время напишу об этом подробнее, а пока пару тезисов про Башнефть… 1️⃣ Башнефть показывает на самую лучшую динамику в нефтегазовом секторе, чистая прибыль за последние 14 лет растет темпом около 10,1%. Сейчас котировки привилегированных акций Башнефти BANEP просели более чем на 50% от своих исторических максимумов и достигли уровня короновирусного 2020 года. При этом результаты первого полугодия текущего года хотя и снизились, но всё-таки компания заработала 53 млрд рублей, против 7 млрд рублей убытка в первом полугодии 2020 года. Исторически компанию оценивают через дивиденд и пока Башнефть BANE при её дивидендной политике “не менее 25% ЧП по МСФО” заработала 78 рублей на акцию, или если не учитывать квазиказначейский пакет в объёме 4,4%, то 75 рублей на акцию. Прогнозировать прибыли второго полугодия не берусь, многое зависит от курсовых расходов или каких-нибудь списаний переоценок. Но даже если заложить такой же уровень прибыли, то по году это дивиденд в районе 156 рублей, а форвардная дивидендная доходность в моменте 12%. 2️⃣ На первый взгляд форвардная дивидендная доходность в 12% в нынешних реалиях не так интересна, даже сейчас есть истории и поинтереснее. Но если смотреть в динамике, то ситуация другая… Темпы роста дивиденда год к году следующие: 👉 в разрезе десяти лет – рост 8,3% 👉 в разрезе пять лет – рост 18,3% 👉 исторический темп – рост более 30% Тем не менее закладывая в темп роста дивиденда консервативный сценарий в 8,3%, то текущую стоимость привилегированных акций покроет четыре годовые дивидендные выплаты. То есть отношение цены акции к сумме дивидендных выплат P/Σdiv = 4. ❗Рассматривая в таком ☝️ разрезе, можно сказать, что привилегированные акции Башнефти при покупке по текущим котировкам в 1263 рубля за акцию, дают доходность в 25%. 3️⃣ Пару слов про дебиторку… Мы все знаем, что Башнефть так же продолжает безвозмездно фондировать свою материнскую компанию Роснефть ROSN через дебиторку. Сейчас в дебиторке Башнефти, в более ликвидной её части, зашито порядка 2846 рублей на одну акцию, и дебиторская задолженность накапливается из года в год. Основные акционеры Башнефти – это Роснефть с пакетом в 57,7% и Республика Башкортостан в 25%. И тут многие специалисты по нефтегазовому сектору видят РИСК, что якобы каким-то образом Роснефть договорится с Башкортостаном и получит контроль, далее принудительный выкуп и вся дебиторка в копилке Роснефти 🤔 Мне эта ☝️ идея с выкупом контроля понятна, тем более несколько прецедентов уже было. Кто давно на рынке в частности на внебиржевом рынке помнит, например, несколько лет назад через суд перешли в собственность Росимущества (государства) акции Башкирской Содовой Компании, на сколько я помню изначально более 38% было у республиканского Регионального фонда. Повод как говорится нашли, по такому же сценарию либо другому могут “помочь” и Роснефти (квази государственной), но пока это не более чем фантазии… Роснефть как ответственный мажоритарий вполне может вернуть дебиторку, а Башнефть выплатить дивиденды и поддержать бюджет Республики Башкортостан. В общем что будет с дебиторкой❓ Вот основная интрига, которая может переоценить котировки на несколько порядков как вверх, так и вниз. P.S. Кстати похожая ситуация с дебиторкой и в другой подконтрольной Роснефти компанией, торгующейся на Московской бирже – Саратовским НПЗ KRKNP #fondovik #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест #обзор #дивиденд #башнефть #аналитика