📌 Башнефть… Несколько последних дней разбирал прибыли компаний нефтегазового сектора, не все компании в этом секторе как говориться, одинаково полезны. Далеко не все показывают стабильные результаты, у многих поквартальная прибыль распределяется достаточно неравномерно в течении года, в общем сектор со своими тонкостями. Будет время напишу об этом подробнее, а пока пару тезисов про Башнефть… 1️⃣ Башнефть показывает на самую лучшую динамику в нефтегазовом секторе, чистая прибыль за последние 14 лет растет темпом около 10,1%. Сейчас котировки привилегированных акций Башнефти $BANEP просели более чем на 50% от своих исторических максимумов и достигли уровня короновирусного 2020 года. При этом результаты первого полугодия текущего года хотя и снизились, но всё-таки компания заработала 53 млрд рублей, против 7 млрд рублей убытка в первом полугодии 2020 года. Исторически компанию оценивают через дивиденд и пока Башнефть $BANE при её дивидендной политике “не менее 25% ЧП по МСФО” заработала 78 рублей на акцию, или если не учитывать квазиказначейский пакет в объёме 4,4%, то 75 рублей на акцию. Прогнозировать прибыли второго полугодия не берусь, многое зависит от курсовых расходов или каких-нибудь списаний переоценок. Но даже если заложить такой же уровень прибыли, то по году это дивиденд в районе 156 рублей, а форвардная дивидендная доходность в моменте 12%. 2️⃣ На первый взгляд форвардная дивидендная доходность в 12% в нынешних реалиях не так интересна, даже сейчас есть истории и поинтереснее. Но если смотреть в динамике, то ситуация другая… Темпы роста дивиденда год к году следующие: 👉 в разрезе десяти лет – рост 8,3% 👉 в разрезе пять лет – рост 18,3% 👉 исторический темп – рост более 30% Тем не менее закладывая в темп роста дивиденда консервативный сценарий в 8,3%, то текущую стоимость привилегированных акций покроет четыре годовые дивидендные выплаты. То есть отношение цены акции к сумме дивидендных выплат P/Σdiv = 4. ❗Рассматривая в таком ☝️ разрезе, можно сказать, что привилегированные акции Башнефти при покупке по текущим котировкам в 1263 рубля за акцию, дают доходность в 25%. 3️⃣ Пару слов про дебиторку… Мы все знаем, что Башнефть так же продолжает безвозмездно фондировать свою материнскую компанию Роснефть $ROSN через дебиторку. Сейчас в дебиторке Башнефти, в более ликвидной её части, зашито порядка 2846 рублей на одну акцию, и дебиторская задолженность накапливается из года в год. Основные акционеры Башнефти – это Роснефть с пакетом в 57,7% и Республика Башкортостан в 25%. И тут многие специалисты по нефтегазовому сектору видят РИСК, что якобы каким-то образом Роснефть договорится с Башкортостаном и получит контроль, далее принудительный выкуп и вся дебиторка в копилке Роснефти 🤔 Мне эта ☝️ идея с выкупом контроля понятна, тем более несколько прецедентов уже было. Кто давно на рынке в частности на внебиржевом рынке помнит, например, несколько лет назад через суд перешли в собственность Росимущества (государства) акции Башкирской Содовой Компании, на сколько я помню изначально более 38% было у республиканского Регионального фонда. Повод как говорится нашли, по такому же сценарию либо другому могут “помочь” и Роснефти (квази государственной), но пока это не более чем фантазии… Роснефть как ответственный мажоритарий вполне может вернуть дебиторку, а Башнефть выплатить дивиденды и поддержать бюджет Республики Башкортостан. В общем что будет с дебиторкой❓ Вот основная интрига, которая может переоценить котировки на несколько порядков как вверх, так и вниз. P.S. Кстати похожая ситуация с дебиторкой и в другой подконтрольной Роснефти компанией, торгующейся на Московской бирже – Саратовским НПЗ $KRKNP #fondovik #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест #обзор #дивиденд #башнефть #аналитика