📌 Немного о $SGZH “Сегежа Групп” Математика начальных классов… Дано: Капитализация Сегежи 21,9 млрд руб. Чистый долг по МСФО 143,4 млрд руб. Докапитализировать хотят на 101 млрд руб по закрытой подписке, по цене 1,8 руб за акцию. Решение: При текущей цене 1,4 руб за акцию ⤵️ 👉 Стоимость компании до допки: Уставный капитал 15,7 млрд штук акций Стоимость компании (EV) 165,3 млрд руб 👉 Стоимость компании после допки: Уставный капитал 71,8 млрд штук акций Стоимость компании (EV) 142,9 млрд руб Вывод: Котировки скорректировались, и компания после докапитализации и гашения долга будет стоить дешевле – это позитивно. ------------------------------------------------------------------- Остаётся вопрос сможет ли Сегежа на операционном уровне обслуживать оставшийся долг в 42,4 млрд руб❓ Немногим меньше чем треть долга останется на балансе Сегежи. За девять месяцев чистые процентные расходы составили 15,7 млрд руб. Тогда с учетом большей части гашения долга, чистые процентные расходы останутся на уровне 5,3 млрд руб. OIBDA за три квартала составила 8,6 млрд рублей. Вроде бы денег ПОКА хватает. ❗Но кто помнит интервью Шамолина, тот знает, что часть допки может уйти на CAPEX и это уже совсем другие цифры… Пока заявленный Шамоленым CAPEX на текущий год выполнен, но пойдёт ли часть допки на заявленное менеджментом строительство, вопрос открыт… #fondovik #прояви_себя_в_пульсе #обзор #акции #сегежа

📌 АТОН предполагает размещения в следующем году. Многие компании на слуху… И многие очень интересны… Будем следить за размещениями и параметрами IPO ❗Скачивайте, чтобы быть в курсе... #fondovik #прояви_себя_в_пульсе #акции #ipo #инвестиции

📌Совкомбанк $SVCB выпустил макромониторинг… Тезис Совкомбанка в части кредитования: “Кредитование населения существенно притормозило в октябре. В потребительском кредитовании портфель займов вовсе сократился. Причина – высокие процентные ставки, увеличение макронадбавок с 01 сентября и ужесточение макропруденциальных лимитов в 4 квартале. Тем не менее, общий портфель кредитов продолжает расти высокими темпами. Снижение выдач кредитов физлицам, безусловно, ограничивает возможности населения наращивать спрос. Однако огромный корпоративный кредит во многом нивелирует этот эффект, поскольку часть этих заемных средств предприятий в итоге уходит в доходы граждан. На данный момент, опираясь на неофициальные данные, можно сказать, что рост корпоративного кредита в ноябре начал умеренно замедляться.” ❗Выходит, компании продолжают наращивать долги. #Fondovik #прояви_себя_в_пульсе #обзор

📌 Интер РАО отчиталась за 9 месяцев по МСФО… Ликвидные активы на балансе компании продолжают рост. Денежные средства составляют 177 893 млн рублей, а также прочие оборотные активы, которые включают долговые инструменты (векселя и облигации) оцениваются по балансовой стоимости в 138 987 млн рублей и короткие банковские депозиты на 171 145 млн рублей. 💰 Тем самым чистая денежная позиции у компании 477 764 млн рублей. Эта денежная позиция помогает генерить Интер РАО дополнительный процентный доход, за три квартала чистый доход от финансовой деятельности 50 692 млн рублей. Интересно то, что капитализация компании (с учетом количества акций 104 400 000 000 штук) на сегодняшний день составляет 398,9 млрд рублей, но с учётом денежной позиции на балансе Интер РАО стоимость компании EV составляет минус 78,8 млрд рублей. Выходит, капитализация $IRAO Интер РАО меньше, чем те деньги, которыми компания располагает👍 ❗ Стоимостной мультипликатор 2024 года на уровне P/E=2,6 #fondovik #прояви_себя_в_пульсе #обзор #акции &РобинГуд

📌 Ebitda к изменению курса USD По мнению АТОН экспортеры выигрывают от ослабления валюты, и при прочих равных условиях, чем ниже рентабельность, тем выше чувствительность прибыли к волатильности рубля. Судя по данным АТОН самые чувствительные к курсу – это сектор металлов Русал $RUAL Алроса $ALRS Норникель $GMKN , золотодобытчики Южуралзолото $UGLD Полюс $PLZL , ну и Фосагро $PHOR #fondovik #пульс_оцени

📌 Т-Технологии… Компания отчиталась по МСФО за девять месяцев, метрики отличные. Рентабельность капитала ROE компания таргетирует на уровне 37,8%. Я понимаю Т-Технологии хотят показать наиболее высокие метрики… Но всё-таки я бы тут отметил, то, что рентабельность нужно скорректировать. Как считают рентабельность Т-Технологии: Прибыль * Четыре квартала / Усредненный капитал второго и третьего квартала 37800 * 4 / ((295 + 503)/2) = 0,378 или ROE=37,8% Логика конечно в таких ☝️ подсчётах есть, но всё-таки в их случае более справедливо считать так: Прибыль * Четыре квартала / Капитал на третий квартал 37800 * 4 / 503 = 0,30 или ROE=30% ❗ Так или иначе свою заявленную рентабельность T-Технологии $T поддерживают, даже с учетом капитала Росбанка. #fondovik #прояви_себя_в_пульсе #обзор #акции

📌 Т-Технологии… Вчера обороты торгов $T превысили исторические значения, за сутки объём торгов составил 38 млрд рублей. Сегодня компания должна опубликовать отчёт по МСФО за девять месяцев. Результаты за третий квартал покажут, как Т-банк переваривает капитал Росбанка. Следим за метриками. #fondovik #прояви_себя_в_пульсе #акции

📌 Не большой тезис про Самолёт… Акции Самолета упали, но стоят ли при этом они дешевле❓ Стоимость компании или Enterprise Value – это мультипликатор EV, который включает в себя не только капитализацию, но и чистый долг компании. Итак, сравним EV сейчас и год назад… 👉 Отчёт первое полугодие 2024: Капитализация при цене 960 рублей за акцию – 59 116 183 680 рублей Чистый долг – 610 714 000 000 рублей Стоимость компании EV – 669 830 183 680 рублей 👉 Отчёт первое полугодие 2023: Капитализация при цене 3800 рублей за акцию – 234 001 560 400 рублей Чистый долг – 285 294 000 000 рублей Стоимость компании EV – 519 295 560 400 рублей Выходит, вся компания Самолёт стоит сейчас при цене 960 рублей за акцию ДОРОЖЕ, чем стоила немногим больше года назад при цене 3800 рублей за акцию. ⚠️ Парадокс, но это факт… Котировки акции $SMLT за этот период упали более чем на 70%, но стоимость компания сегодня ДОРОЖЕ на 22%. ❗Смотрите на внутреннюю стоимость, а не на цену акции в моменте. #fondovik #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест #акции #обзор #самолет

📌 Четыре года и Самолёт практически вернулся к уровню IPO… Проблемы на рынке жилья с которыми сталкиваются строители и высокая ключевая ставка – губительная смесь. За год капитализация компании $SMLT сжалась на 75%. Сейчас, когда прибыли компании снижаются и остается достаточно много рисков у строителей, не понятно куда прейдет цена акции. А впереди в декабре, возможно ещё и повышение ключевой ставки. ❗Нужно быть аккуратнее со всем строительным сектором. #fondovik #прояви_себя_в_пульсе #обзор #акции #самолет

📌 МТС-банк – дешёвый банк, но… Банк один из самых дешевых в секторе, про оценку писал ранее. А на каком уровне дивидендная доходность❓ За девять месяцев МТС-банк заработал уже 11 857 202 000 рублей. Но не забываем, что у банка в капитале имеются субординированые облигации и в соответствие с правилами стандартов МСФО, банк корректирует полученную прибыль на проценты по бессрочным субординированным облигациям. Итог, прибыль за девять месяцев относящаяся к владельцам обыкновенных акций составляет 11 341 827 000 рулей или 348 рублей на одну акцию. Предположим банк заработает за четвертый квартал ещё 3 – 3,5 млрд рублей или 110 – 120 рублей на одну акцию, что вполне вероятно. Тогда по результатам всего текущего года около прибыль будет 460 рублей на акцию. 💰Дивидендная политика $MBNK МТС-банка на 2024 – 2026 год подразумевает выплату 25% - 50% от чистой прибыли по МСФО. Значит дивиденд составит: 👉 При выплате 25% - 115 рублей 👉 При выплате 50% - 230 рублей Или при текущей котировке 1280 рублей дивидендная доходность составит 9%-18%. Тут нужно понимать, что достаточность капитала у МТС-банка не высокая и это из-за роста активов, которые уже прибавили за девять месяцев 13%. Повышать достаточность капитала возможно путем увеличения в балансе нераспределенной прибыли. Поэтому банк вряд ли будет платить дивиденд по верхней границе своей дивидендной политики, основная часть прибыли уйдет в нераспределенную прибыль. Итак, исходя из выше сказанного предположим форвардный дивиденд 9%, интересно ли это🤔 ❗С учётом такого ☝️ дивиденда где должна быть цена акций МТС-банка, если тот же Сбербанк при цене 236 рублей и с прогнозным дивидендом 36 рублей показывает сейчас форвардную дивидендную доходность выше 15%. #fondovik #прояви_себя_в_пульсе #обзор #дивиденд #акции

📌 Не так давно менеджмент МКПАО “Хедхантер” $HEAD заявил о том, что “компания ставит себе задачу удваивать бизнес каждые три года”. Как это будет выглядеть на результатах компании❓ За весь текущий год компания способна показать чистую прибыль на уровне 21 млрд рублей. Удвоение прибыли за три года подразумевает ежегодный рост прибыли около 26%, за точку отчета возьмем 2025 год. Тогда за трехлетку компания нарастит чистую прибыль и покажет к 2027 году 42 млрд рублей, а к 2030 год прибыль составит 83,7 млрд рублей. 💰 Теперь о дивидендах… Из последнего отчета за девять месяцев прослеживается изменение количества акций в уставном капитале, ранее было 36 804 228 штук обыкновенных акций. Но с учетом второго этапа корпоративной реорганизации добавилось ещё 6 280 690 штук и ещё плюс 4 100 000 штук акций. СМОТРЕТЬ СЛАЙД В итоге имеем 47 184 918 штук обыкновенных акций. Дивидендная политика Хедхантер – это дивиденд в размере 60-100% скорректированной чистой прибыли по МСФО, тогда дивиденд без корректировки прибыли: При выплате 60% За 2025 год – 336 руб За 2026 год – 423 руб За 2027 год – 532 руб За 2028 год – 671 руб За 2029 год – 845 руб За 2030 год – 1064 руб При выплате 100% За 2025 год – 560 руб За 2026 год – 705 руб За 2027 год – 887 руб За 2028 год – 1119 руб За 2029 год – 1409 руб За 2030 год – 1773 руб ❗Всё это ☝️ примерная модель, ну тем не менее лозунг менеджмента “УДВАИВАТЬ ПРИБЫЛЬ ЗА ТРЕХЛЕТКУ” смотрится очень оптимистично. Будем дальше следить за прибылью компании. #Fondovik #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест #обзор #дивиденд #акции

📌 Котировки МТС-банка становятся всё интереснее… По вышедшему отчёту $MBNK можно сказать, что на операционном уровне банк продолжает зарабатывать, за девять месяцев прибыль уже практически на уровне прошлого года. При чем рост по всем показателям, растет как процентный, так и непроцентный доход. С такими темпами по году вполне способны заработать 15 млрд чистой прибыли. Тогда форвардный мультипликатор в районе P/E=3. Капитал банка уверенно движется вверх уже составив 103,5 млрд рублей, но в капитале имеются субординированные облигации на 11 млрд рублей. Значит без учета субордов собственный капитал 92,5 млрд рублей, а при текущих котировках в 1325 рубля мультипликатор P/B=0,46. ⚠️ Итак, P/B=0,46 P/E=3 форвардный Это ☝️ весьма дешевле чем размещались на IPO Ещё пару слов… Сейчас достаточность капитала Н1.0 на уровне 10% и запас совсем не большой. Активы у банка растут и за девять месяцев прибавили уже более 13%. Думаю, с этим связан тезис топ-менеджмента на дне инвестора ⤵️ ЦИТАТА: “В первом квартале рассматривают возможность SPO” Так же менеджмент на дне инвестора говорил, что в модели развития на следующий год, под рост своих активов закладывают размещение ещё субордов. ❗ В общем хотят нарастить капитал и у них два пути новые суборды и SPO. #fondovik #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени #spo #обзор #акции

📌 Появилась какая-то ясность у Сегежи по допке… Планируется SPO по цене 1,8 рублей за акцию и хотят привлечь 101 млрд рублей 🤔 Сейчас у ПАО “Сегежа Групп” $SGZH уставный капитал состоит из 15,7 млрд штук акций, привлечь хотят 101 млрд рублей по 1,8 рубля, выходит это ещё плюс 56,1 млрд обыкновенных акций. Значит новое количество акций будет 71,8, только с начало устав поправят так как пока могут разместить ещё не более 8,19 млрд штук акций. ⚠️ Всё-равно размоют акционеров жестко!!! На первое полугодие чистый долг по МСФО у компании составлял 140,9 млрд рублей. Погасят 2/3 долга, чистой прибыли нет и в текущем году не будет. Чистую прибыль или EBITDA прогнозировать на 2025 год это пальцем в небо, ну даже заработают они прибыль на уровне 2022 года порядка 6 млрд рублей это с учетом допки P/E=19 ❗ Даже после дополнительной эмиссии и ещё не заработанной прибылью (а будет прибыль или нет, да и когда) все-равно выходит ДОРОГО #fondovik #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени #обзор #акции

📌 МТС $MTSS шортить или не шортить… Тезисы ЗА шорт: 1️⃣ Слабейший результаты по МСФО за третий квартал, прибыль на минимуме за последнюю десятилетку. 2️⃣ Финансовые расходы растут. Так же чистый долг за три месяца прибавил, такими темпами скоро цифра по чистому долгу будет в 500 млрд. 2️⃣ Дивиденды могут быть под вопросом, свободный денежный поток меньше дивиденда в 35 рублей. Со слов CEO Вячеслава Николаева, ужесточение денежно-кредитной политики диктует необходимость коррекции стратегии и формата работы компании. В общем есть риск, что подрежут дивиденд. Тезисы ПРОТИВ шорта: 🤔 #fondovik #прояви_себя_в_пульсе #обзор #дивиденд

📌 Результаты по РСБУ вышли, теперь ждем основной отчёт по МСФО который обещают показать 28 ноября… По РСБУ (Т-Банк + Росбанк) заработали 50+49 млрд рублей. Группа Т-инвестиции – это не только банковский бизнес, в Т-инвестиции входит и страхование, и инвестТех, и услуги МСБ. Поэтому важно дождаться МСФО. Т-инвестиции $T постоянно заявляют о своей магической цифре в 30+, то есть рентабельность не менее ROE=30%. ⚠️ Помним, что главное для банка отдача на капитал, то есть рентабельность ROE. Собственный капитал объединенной Группы Т-инвестиции на первое полугодие был в районе 510 млрд рублей. Что бы показать магическую цифру ROE=30+% нужно всей объединенной Группе по МСФО показать прибыль не менее 153 млрд рублей за весь год или не менее 115 млрд рублей за девять месяцев. Конечно собственный капитал подрастет за третий квартал и тем более за четвертый, поэтому, чтобы выполнить свои заявленные таргеты в ROE=30+% нужно заработать ещё больше. ❗ В общем ждём 28 ноября, думаю будет интересно… По всей видимости инсайдеры вчера уже знали финансовые результаты Т-Банка, объёмы прошли запредельные, более 29,3 млрд было проторговано за сутки и это аномально или просто растёт интерес к данной бумаги. #fondovik #прояви_себя_в_пульсе #обзор

📌 Солид Брокер в своём обзоре инвестидей, прайсит целевую цену по #tcsg Т-технологиям в 6500 рублей… Я конечно сам держу бумаги Т-технологии, но таргет в 6500 рублей достаточно амбициозно. При цена 6500 рублей за акцию оценка по капиталу всей Группы будет соответствовать P/B=3,4. Думаю многовато даже для рентабельности в 30%. Но всё-таки ценник Солид Брокера в отношении $T мне нравится 👍 #fondovik #прояви_себя_в_пульсе

📌 Московская биржа… Если сравнить график капитализации компании и диаграмму прибылей, напрашивается вывод, что любую просадку в акциях компании можно смело выкупать. Во все кризисные периоды $MOEX Московская Биржа продолжала генерить доход как от основной деятельности, так и через процентные доходы просто в разных соотношениях. Судя по динамике прибыли можно сказать, что чистая прибыль в течении года распределяется относительно равномерно, но тем не менее начиная с 2021 года Московская Биржа во втором полугодие зарабатывало больше нежели в первом. Рост прибыли второго полугодия относительно первого: 2021 год на 3,5% 2022 год на 28% 2023 год на 23% Компания способна сгенерить за текущий год чистую прибыль не менее 85-90 млрд рублей. Уставный капитал компании 2 276 401 458 штук акций, выходит при такой ☝️ норме прибыли и при текущих котировках форвардный мультипликатор P/E=5,2 Значит стоимостной мультипликатор P/E=5,2 при историческом темпе роста прибыли выше 20%, ну могу сказать однозначно, что такого низкого мультипликатора у Московской бирже ещё не было. 💰 Что касается дивиденда… Дивидендная политика 50% и это нижняя граница, могут и больше. Так или иначе даже по нижней границе дивидендной политике можно ориентироваться на дивиденд по результатам года на уровень 19 рублей. ❗ В будущем при снижении ключевой ставки ЦБ процентные доходы буду снижаться, но снижение прибыли по процентным доходам возможно компенсируется ростом комиссионных доходов. Такой сценарий мы уже видели в далеком 2014 году, когда ставка была поднята до 17% и потом относительно равномерно снижалась на протяжении 5 лет. #fondovik #прояви_себя_в_пульсе #мосбиржа #дивиденд #обзор

📌 Возвращаясь к теме $HEAD Хедхантер… Как писал ранее, отчет компании за третий квартал приятно удивил. Чистая прибыль за три квартала уже выросла на 26% относительно финансового результата за весь прошлый год, а впереди ещё четвертый квартал. Отчёт явно выше моих ожиданий. Теперь о будущем компании, если с текущим специальным дивидендом у Хедхантера все понятно, то теперь нужно понять, что будет дальше... Основной вопрос, какой денежный поток в виде дивиденда компания будет платить в будущем❓ За девять месяцев компания заработала 335 рублей на одну акцию, предположим, что четвертый квартал принесет ещё 115 рублей, что вполне реально даже если темпы роста снизятся. Тогда на конец текущего года суммарно уже 450 рублей на одну акцию. Несмотря на то, что исторический рост чистой прибыли компании за последние пять лет составляет около 50%, всё-таки возьмем более консервативный сценарий темпа роста прибыли пусть в 30%, значит за весь 2025 год компания заработает 585 рублей на акцию. Новая дивидендная политика Хедхантер подразумевает выплату на уровне 75 – 100% от годовой скорректированной чистой прибыли. Скорректированный показатель чистой прибыли у Хедхантер выше чем просто чистая прибыль компании, вот, например, возьмет текущий отчёт ⤵️ 👉 Чистая прибыль 16 890 902 тыс руб 👉 Скорректированная Чистая прибыль 17 794 595 тыс руб Тесть корректировка прибыли даёт ещё плюс 5% к чистой прибыли. Но даже без корректировки по прибыли и при направлении на дивиденд согласно своей дивидендной политике всё те же 75 – 100%, выходит Хедхантер заплатит 438 – 585 рублей на одну акцию за следующий 2025 год. Интересен ли этот ☝️ форвардный дивиденд❓ Это смотря как считать, при текущих котировках в 4466 рублей за акцию дивиденд за 2025 год даст доходность в 10 – 13%. Но если мы будем учитывать, и вычтем от текущей котировки уже зашитый в цене рекомендованный спец дивиденд в 907 рублей, то получается, что дивидендная доходность будет 12,3 – 16,4% за весь 2025 финансовый год. ⚠️ Р.S. И это ещё не всё, остаётся ещё небольшая интрига… На конференц-звонке менеджмент Хедхантера в лице финдиректора компании Григория Моисеева сделал пару интересных заявлений, в том числе относительно выплаты будущих дивидендов за 2024 год в начале 2025 года ЦИТАТА: “В целом мы ориентируемся, как сказано в нашей дивполитике, на выплаты дивидендов как минимум один раз в год и обсуждаем в принципе возможность платить два раза в год.” “Вопрос пока открытый и будет зависеть от результатов текущего года”. #fondovik #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени #обзор #дивиденд

📌 Хедхантер $HEAD раскроет результаты по МСФО за третий квартал уже в пятницу 15 ноября. Думаю, отчёт приятно удивит. Многие связывают рост доходов компании с дефицитом рабочей силы из-за СВО, может конечно так оно и есть. Но если смотреть прибыль в годовом разрезе, то существенный рост прибыли Хедхантер показал ещё в 2021 году, то есть до частичной мобилизации, которую объявили в сентябре 2022 года. Если смотреть на структуру выручки, то видно, что половину выручки приносят “Объявления о вакансиях”, на втором месте в структуре выручки – это продажи “Подписки на услуги” компании. В сентябре это года Гендиректор Хедхантер Дмитрий Сергиенков дал интервью и главный его тезис это – “в нашей стране больше никогда не будет дешевой рабочей силы, кадры нужно искать и за них нужно всё больше платить”. По мнению топ-менеджмента компании, если сейчас рынку труда не хватает примерно 2 млн специалистов, то к 2030 году эта цифра, удвоится, и это даже без какого-то значимого экономического роста. Всё это ☝️ я к тому, что те как говорят риски для компании, которые связывают с окончанием СВО и якобы выравниванием рынка труда, и как следствие снижение маржинальности компании МКПАО Хедхантер, думаю не актуальны. ❗Форвардный P/E=11 для растущего бизнеса и где исторический рост чистой прибыли за последние пять лет около 50%, это достаточно дёшево. #fondovik #прояви_себя_в_пульсе #обзор #акции

$HEAD как рынок меняется, двадцатая див доходность уже многим мало)

📌 Ростелеком отчитался за девять месяцев по МСФО… У Ростелекома $RTKM ряд сегментов (цифровые сервисы, облачные услуги) показывают хорошие результаты, но тем не менее общая рентабельность компании падает, свободный денежный поток Ростелекома сократился почти в 4 раза и при этом ещё процентные платежи растут 🤔 Основное из отчёта: 👉Операционные расходы + 11,7% 👉 Расходы на персонал +16,2% (зарплаты растут) 👉 Амортизационные расходы +12,0% 👉 Общий долг 547 млрд (без аренды) +10,8% 👉 Процентные расходы уже 58 млрд +39,6% ⚠️ Чистая прибыль $RTKMP сократилась на 63,5%, акционерам Группы досталось только 13,4 млрд рублей. Плюс к этому если смотреть по кварталу, то вообще компания получила убыток. ❗ В итоге позитива мало. Довольны только банки, которые кредитуют Ростелеком, так как процентные платежи у компании растут кратно. #fondovik #прояви_себя_в_пульсе #ростелеком #обзор

📌 Озон Фармацевтика $OZPH и её дивиденд… Компания вчера объявила о Созыве Общего Собрания Акционеров, один из пунктов повестки общего собрания “О выплате (объявлении) дивидендов по итогам работы Общества за 9 месяцев 2024 года” Сколько может выплатить компания❓ Во-первых, дивидендная политика компании подразумевает, что источником выплаты дивидендов является чистая прибыль, определяемая по стандартам РСБУ. Во-вторых, дивидендной политикой заложены ряд рекомендаций Совету Директоров по расчету для выплаты и размера дивиденда. 1️⃣ Смотрим отчёт за девять месяцев по РСБУ: Чистый долг 548 987 000 рублей (без учета аренды) Чистый долг 649 370 000 рублей (с учетом аренды) Вносит ли компания корректировки на аренду при расчётах чистого долга, я не знаю, поэтому посмотрим в двух вариантах. 2️⃣ Далее смотрим какая EBITDA… Для тех, кто не в теме как посчитать (цифрами указаны строки отчёта) EBITDA = 2110 − 2120 + 2410 + 2330 Отчисления на амортизацию в расчётах не беру, так как сама компания в отчёте за девять месяцев эти цифры не раскрывает. Скажу так для простаты расчёта – в отчете "о финансовых результатах" амортизация может быть отражена по разным строкам и зависит это от того, каким образом она начислялась в бухгалтерском учете. При этом величина амортизационных отчислений зачастую входит в общую сумму строки, то есть отдельно не выделяется. Забегу наперед и скажу, что в нашем случае это на итоговый расчёт не повлияет. Получаем, EBITDA = 1 575 141 000 рублей 3️⃣ Определим коэффициент выплаты дивиденда… Итак, 👉 Чистый долг / EBITDA = 0,34 (без учета аренды) 👉 Чистый долг / EBITDA = 0,41 (с учетом аренды) Значит исходя из критерии выплат (СМОТРИТЕ СЛАЙДЫ) акционерам возможно выплатят не менее 35% от чистой прибыли, но не более 100% свободного денежного потока. 4️⃣ В итоге имеем… Чистая прибыль 1 511 237 000 рублей Уставный капитал 1 000 000 000 штук акций Прибыль на акцию 1,511247 рубля 35% от Чистой прибыли – это 0,52 рубля на акцию💰 Собственно, вот ☝️ минимальный дивиденд, который могут выплатить. Но это при условии, что вообще решат заплатить… ❗ При текущих котировках дивидендная доходность 1,6% #fondovik #прояви_себя_в_пульсе #обзор #дивиденд #аналитика #пульс_оцени #учу_в_пульсе

📌 Башнефть… Несколько последних дней разбирал прибыли компаний нефтегазового сектора, не все компании в этом секторе как говориться, одинаково полезны. Далеко не все показывают стабильные результаты, у многих поквартальная прибыль распределяется достаточно неравномерно в течении года, в общем сектор со своими тонкостями. Будет время напишу об этом подробнее, а пока пару тезисов про Башнефть… 1️⃣ Башнефть показывает на самую лучшую динамику в нефтегазовом секторе, чистая прибыль за последние 14 лет растет темпом около 10,1%. Сейчас котировки привилегированных акций Башнефти $BANEP просели более чем на 50% от своих исторических максимумов и достигли уровня короновирусного 2020 года. При этом результаты первого полугодия текущего года хотя и снизились, но всё-таки компания заработала 53 млрд рублей, против 7 млрд рублей убытка в первом полугодии 2020 года. Исторически компанию оценивают через дивиденд и пока Башнефть $BANE при её дивидендной политике “не менее 25% ЧП по МСФО” заработала 78 рублей на акцию, или если не учитывать квазиказначейский пакет в объёме 4,4%, то 75 рублей на акцию. Прогнозировать прибыли второго полугодия не берусь, многое зависит от курсовых расходов или каких-нибудь списаний переоценок. Но даже если заложить такой же уровень прибыли, то по году это дивиденд в районе 156 рублей, а форвардная дивидендная доходность в моменте 12%. 2️⃣ На первый взгляд форвардная дивидендная доходность в 12% в нынешних реалиях не так интересна, даже сейчас есть истории и поинтереснее. Но если смотреть в динамике, то ситуация другая… Темпы роста дивиденда год к году следующие: 👉 в разрезе десяти лет – рост 8,3% 👉 в разрезе пять лет – рост 18,3% 👉 исторический темп – рост более 30% Тем не менее закладывая в темп роста дивиденда консервативный сценарий в 8,3%, то текущую стоимость привилегированных акций покроет четыре годовые дивидендные выплаты. То есть отношение цены акции к сумме дивидендных выплат P/Σdiv = 4. ❗Рассматривая в таком ☝️ разрезе, можно сказать, что привилегированные акции Башнефти при покупке по текущим котировкам в 1263 рубля за акцию, дают доходность в 25%. 3️⃣ Пару слов про дебиторку… Мы все знаем, что Башнефть так же продолжает безвозмездно фондировать свою материнскую компанию Роснефть $ROSN через дебиторку. Сейчас в дебиторке Башнефти, в более ликвидной её части, зашито порядка 2846 рублей на одну акцию, и дебиторская задолженность накапливается из года в год. Основные акционеры Башнефти – это Роснефть с пакетом в 57,7% и Республика Башкортостан в 25%. И тут многие специалисты по нефтегазовому сектору видят РИСК, что якобы каким-то образом Роснефть договорится с Башкортостаном и получит контроль, далее принудительный выкуп и вся дебиторка в копилке Роснефти 🤔 Мне эта ☝️ идея с выкупом контроля понятна, тем более несколько прецедентов уже было. Кто давно на рынке в частности на внебиржевом рынке помнит, например, несколько лет назад через суд перешли в собственность Росимущества (государства) акции Башкирской Содовой Компании, на сколько я помню изначально более 38% было у республиканского Регионального фонда. Повод как говорится нашли, по такому же сценарию либо другому могут “помочь” и Роснефти (квази государственной), но пока это не более чем фантазии… Роснефть как ответственный мажоритарий вполне может вернуть дебиторку, а Башнефть выплатить дивиденды и поддержать бюджет Республики Башкортостан. В общем что будет с дебиторкой❓ Вот основная интрига, которая может переоценить котировки на несколько порядков как вверх, так и вниз. P.S. Кстати похожая ситуация с дебиторкой и в другой подконтрольной Роснефти компанией, торгующейся на Московской бирже – Саратовским НПЗ $KRKNP #fondovik #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест #обзор #дивиденд #башнефть #аналитика

📌 Европлан – долго ли еще падать… Компания $LEAS показывает хорошие темпы роста прибыли исторически 25% год к году. Но менеджмент компании снизил прогноз по прибыли до 14-16 млрд рублей с 18-20 млрд рублей из-за налогового эффекта и ухудшения ситуации с резервам. Соответственно это ☝️ отразится и на снижение рентабельности. Европлан - это финансовый сектор, поэтому оценка рентабельности и капитала ВАЖНА. Например $SBER Сбербанк, со своим ROE=23-25% оценивается в 0,8 собственного капитала. При этом Европлан сейчас оценивается в P/B=1,38, но судя по нисходящему тренду в котировках рынок уже закладывает снижение прибыли и ROE в целом. При снижении рентабельности капитала $LEAS до 25%, котировки бумаг в лучшем случае будут стоить не выше своей балансовой стоимости, а для Европлана это пока 427 рубля. ❗ Не хочу армагедонить, Европлан хороший бизнес прибыли прекрасно растут, но котировки всё еще высоковаты. #fondovik #прояви_себя_в_пульсе #обзор #европлан #сбер

📌 Компания ЭсЭфАй $SFIN как говориться пошла ва-банк... Весь денежный поток отдаст сейчас, распределит на дивиденд. По результатам года уже останутся какие-то копейки. Весной 2025 года рассчитывать на финальный дивиденд за 2024 год уже смысла нет. Бумаги сейчас тарят как будто такой дивиденд будет постоянно 🤔, хотя прибылью делиться это позитивно👍 Настораживает другое, зачем они идут на такой шаг, вобщем есть над чем подумать #fondovik

📌 Газпром Нефть уже можно купить за форвардный P/E=3,8 Исторический средний темп роста дивиденда 10,5%, конечно год к году эта цифра меняется, но на горизонте последних 20 лет темп роста составил именно 10,5%. То есть при текущей цене в 548 рублей, стоимость покупки акции покроет всего четыре годовых дивиденда. Дивидендная политика $SIBN Газпром Нефть предполагает выплату не менее 50% скорректированной чистой прибыли по МСФО, но компания сейчас уже выплачивает 75% заработанной прибыли. Могу предположить, что повышать Payout Ratio (коэффициент выплат дивиденда) от текущих 75% будет всё сложнее, поэтому пока увеличить капитализацию – это значит нарастить прибыль, так что будем внимательно отслеживать прибыли компании. ❗Тем не менее с учетом форвардного P/E и с учетом среднего темпа роста дивиденда, Газпром Нефть ещё не стоила так дёшево… #fondovik #прояви_себя_в_пульсе #обзор #дивиденд

📌 Корреляция котировок Роснефти… Капитализация Роснефти исторически неплохо коррелировала с чистой прибылью компании. В период стагнации прибыли 2012-2016 год, котировки $ROSN акций Роснефть находились в достаточно узком диапазоне 180-275 рублей. По мере роста прибыли начиная с 2017 года, росла и капитализация, но котировки акций реагировали с небольшим опережением начала цикла роста прибыли, уже в 2016 году рынок закладывал рост прибылей компании. Прекрасные возможности давал рынок купить акции в 2020 пандемийном году и в 2022 году период начало СВО. В период 2022 года прибыль продолжала рост, но капитализация в моменте сжалась до уровня 2017 года. ⚠️ Период высокой ключевой ставки не вечный, но при этом Роснефть с каждым годом генерит всё больше чистой прибыли акционерам. В 2019 году чистая прибыль за ВЕСЬ ГОД составила 805 млрд рублей, капитализация компании была на тот момент 4,6 трлн рублей. В текущем году Роснефть только за ПЕРВОЕ ПОЛУГОДИЕ сгенерила уже 942 млрд рублей, но капитализация сейчас на том же уровне 4,6 трлн рублей. Не забываем, что впереди ещё и Восток Ойл, да реализация проекта идет не так быстро как хотелось бы. Тем не менее по факту ввода в эксплуатацию проект существенно прибавит маржи Роснефти... ❗ Если отбросить спекуляции и ставить себе горизонт хотя бы год два, то можно сказать, что рынок достаточно иррационально оценивает акции. Повторюсь высокая ставка не вечна, а котировки акций компаний реагируют с опережением фундаментальных трендов, поэтому определить когда запрыгнуть в отходящий поезд нужно ещё постараться. #fondovik #прояви_себя_в_пульсе #обзор #роснефть

📌 АТОН рисует интересные картинки… Тезисно, техническая картина от Атона: 👉 Если акции Сбера $SBER удержатся выше 240 рублей, высока вероятность разворота вверх на среднесрочном и долгосрочном горизонте $SBERP 👉Несмотря на отвесное падение, Лукойл $LKOH держался лучше рынка и не переписал минимумы. Как правило, такие структурно сильные бумаги разворачиваются первыми. 👉 Консолидация в “сужающемся диапазоне” похожа на попытку сформировать дно на уровнях 630-650 рублей. Если акции закрепятся выше 680 рублей, высока вероятность разворота вверх и взлета к новым максимумам в акциях $SIBN Газпром Нефть. 👉 Завершения коррекции в акциях $PHOR ФосАгро в диапазоне 4500 — 5000 рублей. В этом диапазоне есть важные технические уровни сопротивления, на которых ожидается стабилизации цен. 👉 Динамика акций Полюса $PLZL отличается от других ликвидных бумаг. Тем не менее за последние недели стоимость акции вместе с рынком снизилась на 10%. Ближайший уровень поддержки 11300 рублей, от которого акции уже несколько раз отталкивались в этом году. АТОН считает, что и в этот раз поддержка устоит. 👉 Закрепление выше 4000 рублей может ознаменовать конец коррекции и рост к новым максимумам. Триггером для разворота, скорее всего, станет включение $YDEX Яндекса в индекс Мосбиржи. 👉 В диапазоне 2200 — 2400 рублей присутствует зона консолидации, которая служит сильным уровнем поддержки. На этих уровнях сформируется локальный минимум. Для полной уверенности, что коррекция уже позади, АТОН хотел бы увидеть закрепление выше 2700 рублей по акция $T ТКС. ❗ В принципе все представление АТОНом компании фундаментально достаточно качественные и я не сомневаюсь, что в перспективе так ☝️ и будет, но вопрос остаётся в тайминге… #fondovik #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени #обзор

📌 Сбербанк выравнивает капитал после снижения во втором квартале… В финансовых организациях актуально смотреть на капитал банка. Отчёт по МСФО за девять месяцев показал, что собственный капитал $SBERP Сбербанка сейчас 6,7 трлн рублей. Рост собственного капитала за третий квартал относительно второго квартала составил 5%, при этом было зафиксировано снижение на 7% во втором квартале относительно первого. ❗ Сейчас $SBER Сбербанк при текущей цене в 240 рублей за одну акцию оценивается в P/B=0,76 Но всё познается в сравнении, например, в период первого-второго квартала 2022 года, когда было сильное снижения котировок и средняя цена колебалась на отметке плюс минус 120 рублей, банк оценивался по капиталу в P/B=0,45. 💰 Сбербанк часто оценивают через дивиденд. Чистая прибыль за три квартала 1,227 трлн рублей, при сохранении темпом роста прибыли можно предположить, что банк заработает на дивиденд 36 рублей на акцию или при текущих котировках 15,2% дивидендная доходность. #fondovik #прояви_себя_в_пульсе &РобинГуд #обзор #сбер

📌 INTERFAX со ссылкой на гендиректора Интер РАО пишет, что финансовые показатели по итогам 2024 года будут не хуже результата 2023 года… В прошлом году компания $IRAO заработала 135,9 млрд рублей, но только по результатам первого полугодия текущего года чистая прибыль Интер РАО уже 79,5 млрд рублей. Думаю, оценки по прибыли гендир даёт осторожные консервативные, хотя этот тезис во много завязан с операционными показателями девяти месяцев 2024 года. Напомню, что Интер РАО по итогам девяти месяцев снизило экспорт электроэнергии на 33,5%, до 5,546 млрд кВт•ч, одновременно увеличив импорт на 12,7%, до 1,603 млрд кВт•ч. 💰 Но пусть так, прибыль на уровне прошлого года, тогда дивиденд при выплате 25% от чистой прибыли ожидается 0,325 рубля. При текущих котировках див доходность составит 8,5%. Основной драйвер к переоценки котировок – это увеличение выплаты дивидендов с 25% до 50%, но есть ли финансовые возможности у Интер РАО позволить себе такие выплаты, увеличить pay-out❓ У компании имеется чистая денежная позиция 434 млрд рублей, но она постепенно будет направляться на реализацию текущих инвестиционных программ, сейчас у Интер РАО идут объёмные инвест программы со сроком реализации до 2028 года. Поэтому основную часть денежной подушки которая имеется на балансе компании, на дивиденд не пустят это факт. Увеличение дивидендной выплаты до 50% от чистой прибыли подразумевает, что компания направить на выплату дивидендов 68 млрд рублей, но около 30% акционерного капитала это казначейский пакет акций. Выходит, для того чтобы выплатить 50% от чистой прибыли на дивиденд нужно всего 47,6 млрд рублей. По итогам первого полугодия доходы не от основной деятельности (чистые финансовые доходы) уже составили 34 млрд рублей. По итогам всего года можно предположить, что финансовые доходы составят 68 млрд рублей и это без учета роста ключевой ставки во втором полугодии, которая в целом положительно влияет на рост денежной позиции Интер РАО. 💰 При выплате 50% от чистой прибыли от базы прошлого года, дивидендная доходность при текущих котировках составит 17%. ❗Вывод, финансовые возможности у компании увеличить pay-out до 50% есть, но пойдет ли Интер РАО на такое увеличение выплат, вопрос открыт. #fondovik #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест #стратегия &РобинГуд #автоследование #обзор