В чем позитив у «Селигдара» и «Полюса», чем расстроил «Газпром» – аналитический дайджест
На что обратить внимание?
Аналитики «Цифра брокер»
Российский рынок акций не удержался на максимумах. Индекс Мосбиржи после позитивного начала торгов перешел к снижению во второй половине дня и опустился в понедельник на 0,97%, до 3468,09 пункта, индекс РТС снизился на 0,64%, до 1204,1 пункта на фоне укрепления рубля. В перспективе до 28 мая устойчивости национальной валюты будет способствовать рост предложения экспортной выручки для уплаты налогов в бюджет.
Неопределенность вокруг дивидендов «Газпрома» разрешилась: правительство поручило подготовить директиву об отказе выплачивать дивиденды «Газпрома» за 2023 год. Для нас новость не стала сюрпризом, учитывая повышение долговой нагрузки и необходимость в перестройке логистики, что несет за собой масштабные капитальные расходы. Даже приближающееся подписание контракта по «Силе Сибири-2» не оказывает поддержку акциям «Газпрома», поскольку фактически компания начнет получать выручку от увеличения объемов поставки газа в Китай еще нескоро. Таким образом, мы расцениваем решение не платить дивиденды, как рациональное в сложившихся обстоятельствах.
В лидерах роста оказались акции золотодобытчиков, «Селигдар» и «Полюс», на фоне обновления исторических максимумов котировками золота. Повышению цен на золото способствуют ослабление доллара США и ожидания снижения ставки ФРС на фоне признаков снижения инфляционного давления.
Продолжается резкий рост котировок никеля. Поддержку ценам на металл могли оказать беспорядки в Новой Каледонии, крупном производителе никеля. Рост стоимости никеля и перебои с поставками могут благоприятно отразиться на бизнесе «Норникеля».
Совет директоров Polymetal рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2023 год и предложил акционерам подумать о смене названия на Solidcore Resources после продажи российского подразделения.
Акционеры «Куйбышевазота» одобрили дивиденды за прошлый год в размере 15 рублей на одну акцию каждого вида.
Стоимость активов «Самолета» за 2023 год выросла на 39% и превысила 1 трлн рублей. Количество проектов увеличилось с 89 до 123, а стоимость недевелоперских активов превысила 150 млрд рублей. благодаря развитию сервиса квартирных решений «Самолет плюс». Напомним, что в январе 2024 года «Самолет» обошел ПИК по объемам текущего строительства в России и сохраняет за собой лидерство.
Елена Кожухова, аналитик ИК «Велес капитал»
Индексы Мосбиржи и РТС накануне упали на 1% и 0,6% соответственно, в начале сессии обновив очередные пики с 2022 года. Рублевый индикатор не удержался выше 3500 пунктов и стремился к важной краткосрочной поддержке 3455 пунктов (средняя полоса Боллинджера дневного графика), пробой которой может предвещать движение к 3420 пунктам (нижняя полоса Боллинджера). Долларовый РТС подошел к психологически важной отметке 1200 пунктов с рисками коррекции ближе к 1185 пунктам.
В начале торгового дня российский фондовый рынок, вероятно, продолжит нисходящую коррекцию, которой будет способствовать как ухудшение внешнего фона вместе с падением цен на нефть и металлы, так и вчерашние новости о директиве правительства, предполагающей невыплату дивидендов «Газпромом» за 2023 год. Продажи по «Газпрому» будут давить на индексы.
В течение дня при этом приятные дивидендные новости не исключены от «Русснефти» и «Делимобиля», которые решат по выплатам за 2023 год. За рубежом продолжают ждать сигналов в отношении дальнейшей политики ЕЦБ и ФРС.
Аналитики «БКС мир инвестиций»
Среднесрочный восходящий тренд по индексу МосБиржи остается в силе, однако краткосрочно рынок может находиться под незначительным давлением. Мы ожидаем снижения примерно на 2,5-3% с текущих уровней, чего вполне достаточно для снятия перекуплености. В дальнейшем ждем поступления дивидендных выплат «Лукойла», которые могут придать импульс рынку.
Предложение правительства не выплачивать дивиденды «Газпрома» негативно, но не стало полным сюрпризом. Ранее мы отмечали риск снижения или отказа от выплат. Дивиденды за 2023 год прогнозировались в диапазоне RUB 15-16 на акцию. Сохраняем позитивный взгляд на бумагу, которая торгуется на 1% ниже среднеисторических уровней по P/E на 2023п/24п.
Прогноз финальных дивидендов «Газпром нефти» за 2023 год – ждем выплаты 75% прибыли. Ждем, что совет директоров будет рекомендовать финальные дивиденды за 2023 год в размере 19 рублей на акцию, что соответствует коэффициенту выплаты 75% чистой прибыли за 2023 год по МСФО. У нас позитивный взгляд на бумагу, которая торгуется с P/E 2023п/24п в 5,2x – на 16% выше долгосрочного среднего уровня.
По нашим оценкам, совет директоров «Башнефти» рекомендует дивиденды за 2023 год в размере 261 рубля на акцию, но вероятны как позитивные, так и негативные сюрпризы. Обычка «Башнефти» (негативный взгляд) торгуется с 23% дисконтом (2023п/2024п) к долгосрочному среднему по P/E.
Активы «Самолета» в 2023 году выросли на 39%, вклад внесли недевелоперские направления. «Самолет» сообщил об увеличении активов в 2023 году на 39% благодаря увеличению земельного банка. Фактор поддержки для будущих продаж. Кроме того, вклад внесли и недевелоперские бизнес-сегменты (более 150 млрд рублей, 14% активов). Самолет торгуется с P/E24п 5,7х против исторического 11,3х, позитивный взгляд.
Санкции против кораблей «Совкомфлота», возможно, привели к их остановке. Сложно пока до конца определить эффект от санкций на бизнес «Совкомфлота». Но потенциальное простаивание судов указывает на уязвимость бизнеса, что несет в себе риски для наших прогнозов на 2024 год.
Результаты «Фосагро» за первый квартал 2024 года могут оказаться ниже аналогичного квартала прошлого года и, вероятно, будут сопоставимы с цифрами за 4К23. Также обращаем внимание на рост производства минудобрений в 1К24 по сравнению с 4К23. Мы в целом сохраняем позитивный взгляд в среднесрочной перспективе на «Фосагро», поскольку ждем возобновления дивидендных выплат.
Алексей Булгаков, руководитель отдела аналитики долгового рынка «Ренессанс капитал»
В пятницу (17 мая) «Новатэк» закрыл книгу заявок по размещению локальных 5-летних облигаций с привязкой к доллару. Результаты размещения следует признать весьма успешными – объем выпуска увеличен с «не менее $200 млн» до $750 млн при финальной ставке купона 6,25% (ориентир – «не выше 6,5%»). Техническое размещение состоится 22 мая. Выпуск не является замещающим, то есть не предназначен для обмена на внешние долговые обязательства, и в этом плане является первым локальным выпуском облигаций с привязкой к «недружественной» валюте, размещённым с 2021 года. Доходность размещения выпуска представляется привлекательной, учитывая котировки долларовых замещающих облигаций (ЗО) эмитентов хорошего кредитного качества («Норникель», НЛМК, «Фосагро», «Металлоинвест», СКФ), существенно ниже долларовой кривой старших выпусков «Газпрома».
Цель размещения не совсем ясна. На конец 2023 года компания имела нулевой чистый долг при общем долге около $1,8 млрд и незначительном краткосрочном долге. Эти цифры не включают долг СП «Ямал СПГ» (доля «Новатэка» 50,1%), общий долг которого на 30 июня 2023 года составлял ₽1,28 трлн ($13,5 млрд), не считая обязательств по лизингу (₽0,7 трлн), и включая краткосрочный долг ₽0,23 трлн; баланс денежных средств на ту же дату составлял чуть более ₽100 млн. Долг «Ямал СПГ» был предоставлен внешними кредиторами (включая ФНБ) на условиях проектного финансирования; «Новатэк» в 2020 году сообщал о снятии с него гарантий по долгу СП в связи с исполнением условий кредитов.
В факте размещения такого выпуска примечательны два момента. Во-первых, предпочтение эмитентом выпуска в долларах, а не юанях или рублях. Независимо от цели выпуска, эмитент не захотел размещать рублёвый выпуск по текущим ставкам, видимо, руководствуясь той же логикой номинально существенно более низкой стоимости, чем по выпускам в рублях, которой руководствовались все российские экспортёры при выпусках еврооблигаций на внешнем рынке в 2002–2021 годах. Выбор доллара, а не юаня, возможно, является предпочтением якорного инвестора (или группы инвесторов). Во-вторых, поскольку российские банки в текущих условиях являются скорее продавцами, а не покупателями активов в «недружественных» валютах, можно предположить, что книга заявок по выпуску сформировалась за счет групп небанковских инвесторов (ДУ, семейных офисов и др.).
Соответственно, примеру «Новатэка» (размещение облигаций с привязкой к доллару) могут в принципе последовать и другие компании с большими краткосрочными потребностями в рефинансировании – в частности «Русал» уже объявил о размещении в первой половине июня 3-летнего выпуска облигаций с привязкой к доллару объёмом «не менее $100 млн» и ориентиром по купону 8,00–8,25%.
Николай Голотвин, аналитик по сектору транспорта и электроэнергетики «Ренессанс капитал»
В понедельник (20 мая) совет директоров «Россетей Ленэнерго» рекомендовал акционерам компании выплатить дивиденды по итогу 2023 года в размере 0,4249 руб. на обыкновенную и 22,25 руб. на привилегированную акцию. Дивидендная доходность к текущим ценам может составить 1,9% и 10,6% соответственно. Совокупно компания может направить на выплаты акционерам около 28,6% от чистой прибыли по МСФО за 2023 год.
Суммарный дивиденд за 2023 год на обыкновенную акцию снизился на 15,4% г/г, а на привилегированную – вырос на 15,4%.
Дата закрытия реестра под дивиденды – 2 июля 2024 года.
Марк Шумилов, аналитик нефтегазового сектора «Ренессанс капитал»
В понедельник (20 мая) Правительство РФ выпустило распоряжение об отказе от выплаты дивидендов «Газпрома» по итогам 2023 года.
Ранее мы сообщали, что «Газпром», следуя дивидендной политике, мог направить на дивиденды 15,3 рубля на акцию, или сократить выплату из-за превышения показателем чистый долг/EBITDA нормативного значения в 2,5x.
В документе отмечается, что предложение об отказе от дивидендов поступило от Минэнерго России, согласованное с Минфином и Росимуществом. Ранее совет директоров «Газпрома» запланировал официальное рассмотрение вопроса рекомендации размера дивидендов на 23 мая.
Почему доллар не подорожал до 120 рублей
Текущие инфляционные факторы обсудили с директором по анализу финансовых рынков и макроэкономики УК «Альфа-капитал» Владимиром Брагиным.
На 13 мая инфляция в России ускорилась до 7,92%, на 6 мая показатель был 7,81%, на конец марта – 7,72%, об этом сообщает Росстат. По словам Брагина, многие компоненты инфляции имеют сезонную составляющую. Например, сезонность влияет на цены плодоовощной продукции и авиабилетов. Подобные изменения могут приводить к неожиданной общей динамике цен – сезонность может проявляться по-разному год к году.
