$USDRUB Рубль, торгуется на уровнях около 90 руб за доллар и не исключено, что в ближайшее время мы увидим уровни немного ниже. Однако, маловероятно, что локальная валюта закрепится на текущих уровнях надолго.. В настоящий момент позитивным фактором для рубля выступает в первую очередь ограничение на российский импорт, а точнее возникшие в последнее время трудности с расчетами. При относительно стабильном экспорте в моменте, имеем снижение спроса на валюту и соответственно укрепление рубля. В марте наблюдался скачок в российском экспорте, однако, сейчас показатель снизился до средних значений за последние полгода. Поэтому со стороны экспорта позитива для рубля не ожидается, а вот негатив со стороны импорта по мере налаживания процессов с расчетами будет. Кроме того сохраняется спрос на валюту и стороны бизнеса (выкуп доли у иностранных предприятий). Как итог, ближайшее время, вероятно, является хорошей возможностью, чтобы занять позиции в квазивалютных инструментах. Интересно выглядят как инструменты в USD, EUR, так и в CNH (юанях). В целом, в ближайшие месяцы, и юань и евро могут быть чуть слабее доллара, однако, по мере снижения ставки ФРС доллар начнет терять позиции. Поэтому в среднесроке для российского инвестора в целом нет разницы под какую валюту размещать свои средства (торговые войны могут снова ослабить юань, а экономика еврозоны может без российских энергоресурсов также оказаться слабее, чем это ожидается сейчас..). #валюта #макро #доллар #юань #замещающие_облигации #облигации

$RU000A103760 Старший долг ХКФ Банка с доходностью около 18% годовых. Банк вскоре будет поглощен Совкомбанком, что должно уже сейчас позитивно влиять на данную бумагу. Для сравнения, рублевая облигация Совка торгуется около 15% годовых. При всех вопросах к кредитному качеству самого совка, дох-ть (на самом деле кредитный спред) по старшему долгу на уровне 18% выглядит избыточной. Инвесторам, которые готовы запарковать средства на срок около года - может быть отличным вариантом. Бумага с погашением в 26 году, а значит когда мы наконец дождемся снижения ключа - то еще и на дюрации можно хорошо проехаться. При этом, выше доходности по бумаге пойти не должны, даже в негативном сценарии (повышение ключа летом до 17%). Таким образом, имеем неплохой апсайд при относительно ограниченном даунсайде (если конечно экономику не размотает..) #облигации

Для тех инвесторов, кто ищет доходность выше 20% годовых в рублях по-прежнему существует облигация "МВидео 4 выпуск" $RU000A106540. Бумаги компании были не совсем справедливо залиты, в первую очередь розничными инвесторами, в 3 квартале прошлого года на фоне негативных публикаций в СМИ и ТГ-каналах. Однако, по мере погашения обязательств и публикации улучшающихся фин. показателей, в том числе долг. нагрузки, бонды компании стали чувствовать себя увереннее. Летом компания планирует выйти на долговой рынок с новым размещением, а значит, что в ближайшие месяцы мы, вероятно, увидим дальнейшее снижение доходностей по 4 выпуску. Buy the Rumor Sell the Fact.. #облигации

Пока рубль ( $USDRUB) чувствует себя достаточно уверенно, а рынок рублевых бондов с фикс. ставкой в очередной раз под давлением на фоне жестких комментариев со стороны ЦБ и не самых обнадеживающих данных из экономики. Рекомендую присмотреться к одной из самых доходных идей на локальном валютном (квазивалютном) рынке - бессрочной облигации от Газпрома в евро с датой call опциона в январе 2026 года $RU000A105QX1. В отличие от банковских субордов, по данной бумаге списание предусмотрено лишь в случае банкротства эмитента, а проценты не сгорают в случае приостановки начисления (их выплатят позднее). В настоящий момент дох-ть по данной бумаге находится на уровне 24% годовых. При этом, надо помнить, что эта доходность в EUR. Следовательно, при ослаблении нашей локальной валюты, рублевая дох-ть данной инвестиции будет еще выше. Бумагу заливают в последние месяцы на негативном фоне относительно фин. положения Газпрома, а также других новостях (невыплата дивов за 2023 год). Однако, та же невыплата дивов является позитивным сигналом для облигаций данного эмитента (деньги остаются в компании). Справедливая дох-ть по данной бумаге по моим оценкам находится на уровне ниже 12% годовых, что при переоценке рынком данного бонда должно транслироваться в существенный рост по цене (более 15 фигур). Идея долгосрочная, поэтому сверим часы через годик ⏰ #облигации #еврооблигации #макро #валюта #замещающие_облигации #замещайки

Альфа-Банк наконец-то провел замещение одного из своих валютных субордов: Альфа-Банк, ЗО-400 $RU000A108BD9. Данная бумага является бессрочной, а следовательно несет ряд рисков (приостановка начисления купонов, списание долга). Однако, в отличие от других банков (ВТБ, Совком и тот же Тинькофф), компания не приостанавливала начисление купонов даже после начала СВО. В настоящей момент у банка адекватная позиция по капиталу, что нивелирует риски, описанные выше. Параметры бумаги: Валюта номинала = USD, купон = 5,9%, дата CALL опциона (то есть дата возможного погашения, к которой рассчитывается доходность) = 23.05.2027. Сейчас бонд торгуется с доходностью около 14,3% годовых. Что выше доходности по перпам Тинькофф на 130 бп. При этом, кредитный рейтинг Альфы на 2 ступени выше. В моменте, Альфа-Банк, ЗО-400 выглядит интересной идеей для покупки. При этом, еще более интересно выглядит незамещенная Alfa-2030 $XS2063279959, которая торгуется в моменте с доходностью 15,5% и имеет стакан на Мосбирже. Данная бумага не является бессрочной. Она является старшим субордом с меньшими рисками чем перпы и имеет точный срок погашения - а именно 2030 год и call в 2025. Данная бумага будет замещена до 1 июля. После замещения, вероятно, доходность по бумаге опустится до уровня около 12-13% годовых, что транслируется в рост по цене на уровне ~ 2%. *доходности по бумагам, описанным выше, рассчитываются не к датам погашения - а к датам Call опционов. #облигации #еврооблигации #макро #валюта #замещающие_облигации #замещайки