X5 Retail Group ( {$FIVE} ; $FIVE@GS )

. Пятерочка выручает? (Часть 3/3) Ну вот и пришло время финала и наших выводов по компании! Надеемся, серия постов про X5 была для вас полезной и интересной! Но сперва еще пару слов про переезд компании в Россию, возможно ли это прямо сейчас? 🔸 Редомициляция 📍 На этот счет у компании нет новостей, на текущий момент компания зарегистрирована в Нидерландах. Более того, сделать это сложно даже просто с технической точки зрения, так как законодательство в Нидерландах запрещает переезд компании за пределы Евросоюза, таким образом, для эмитента необходимо сперва переехать в страну внутри ЕС, которая позволит в процессе переехать в Россию. Процесс переезда сам по себе в обычных условиях был бы долгим, а сейчас вообще сложно даже просто предположить, как такое можно эффективно реализовать без излишних затрат даже просто с технической точки зрения. Компания прорабатывает различные варианты, но мы бы не рассчитывали, что решение будет найдено прямо сейчас, в том числе поспособствовать может переезду и новый 470-ФЗ, но серых моментов и там очень много, например закон никак не регулирует сам процесс обмена бумаг, к тому же не факт, что компания попадет в перечень экономически значимых организаций, а хотелось бы. 🔸 Преимущества и недостатки ✅ Компания делает упор на развитие товаров из сегмента СТМ, что позволит повысить рентабельность у компании; ✅ Компания активно наращивает собственное производство готовой еды, пока оно есть не во всех регионах; ✅ Продуктовый сегмент – защитный сектор, которые не находится под таким сильным давлением со стороны ухудшения макроэкономической обстановки; ✅ Компания показывает хороший рост объемов продаж и чистой прибыли. Свободный денежный поток рекордный на текущий момент; ✅ Компания активно будет наращивать развитие собственных сетей, особенно сегментов дискаунтеров и магазинов у дома – это явный триггер для роста финансовых показателей; ✅ У эмитента растут сопоставимые продажи, в то время как у многих участников продуктового ритейле они снизились, по причине высокой базы прошлого года, особенного 1 квартала. Одна из причин роста – хорошая диверсификация по сегментам. ❌ X5 Retail Group не поменяет свою прописку в ближайшее время, более того, Нидерланды – одна из самых жестких юрисдикций с точки зрения присутствия. На этом фоне сейчас нельзя рассчитывать на выплаты дивидендов и обратный выкуп акций; ❌ У эмитента опережающими темпами растут административные и коммерческие расходы, в особенности затраты на заработную плату и аренду. На фоне этого валовая маржинальность снижается. ❌ У компании опережающими темпами растут административные и коммерческие расходы, на этом фоне снижается валовая рентабельность. На фоне развития инфляционных рисков тренд может сохраниться, тут ЦБ в помощь. 👉 Итог: Отличная компания, которая активно растет. Свободный денежный поток выглядит особенно впечатляюще. По сути, главный минус компании – недружественная юрисдикция, которую крайне тяжело поменять в данный момент времени. Еще раз повторим, для этого сперва надо переехать в другую европейскую страну, которая не имеет столь жесткое законодательство, как в Нидерландах, и позволит далее переместиться в Россию. Помощь для переезда со стороны 470-ФЗ пока не ясна, серых моментов много. По этой причине эмитент не может выплатить дивиденды или совершить обратный выкуп акций. По оценке компания оценена не дорого, учитывая перспективы роста, но дисконта ввиду того, что это ГДР – нет. В целом компания может быть добавлена в долгосрочный портфель, с прицелом на дальнейшую экспансию рынка, которая определенно будет происходить, особенно в сегменте дискаунтеров – самого интересного направления в текущий момент. Можно брать и с прицелом на переезд с дальнейшей выплатой дивидендов, но это явно будет нескоро, пробелов слишком много и вопрос редомициляция не раскрыт. #идеянедели