🤔 Что выбрать из IT-компаний с учетом рисков возврата зарубежных вендоров? Наверное, с учетом продолжающихся переговоров по завершению конфликта, у многих такой вопрос в последнее время возникает. За последние пару лет у нас прошло достаточно много IPO в IT-секторе, и многие из них как раз проходили под эгидой импортозамещения и заменой иностранных аналогов на собственные поставки. А что будет, если зарубежные игроки вернутся? Если снова все начнут ставить винду, офис, пользоваться зарубежными системами и проводить конференции в зуме. И кажется, что один из наших айтишников как раз выигрывает от этой ситуации. Его котировки не в такой степени подверглись коррекции в последнее время и, как нам кажется, для этого есть логическое обоснование, а именно - возможность работать в любых условиях, т.к. исторически бизнес этой компании был вендорский, т.е. компания раньше продавала зарубежное ПО, сейчас продает свое и российское, но в целом не испытает проблем и при возвращении иностранных поставщиков обратно. Это компания Софтлайн SOFL @Softline_Official 💭 Если вспомнить время до СВО, то Софтлайн являлся основным вендором Windows в РФ. Естественно, если мы даже и рассматриваем риск возврата их продаж на рынок, то очевидным партнером, к которому они могут вернуться, является именно Софтлайн Помимо этого в период до СВО, компания Софтлайн была международной, присутствовала в ~70 странах. Потом произошло разделение: Софтлайн остался в России, а Noventiq - зарубежом. Есть предположение, что благодаря Noventiq Софтлайн остается сильным игроком и на международном рынке, с кучей связей с крупными зарубежными вендорами. То есть в целом можно сказать, что вендорское подразделение Софтлайна готово к реализации любых продуктов, как российских, так и зарубежных, и это не является для них каких-то ограничением. С другой же стороны, на протяжении уже долгого времени Софтлайн наращивает компетенции в других направлениях - в основном, в качестве ит-поставщика. И это позволило сместить бизнес-модель с чисто «вендорской» на диверсифицированную, что несмотря на уход зарубежных поставщиков не снизило, а наоборот, позволило нарастить фин.показатели. Естественно, если компания в каком-то сценарии снова сможет продавать зарубежное ПО, то это уже станет не заменой, а дополнением текущей деятельности. 🔸Также можно отметить, что в последнее время компания радует некоторыми новостями. Так, недавно Софтлайну заместили белорусские еврооблигации на 6 млрд рублей, что позволит увеличить объем ликвидных средств на балансе, в т.ч. на выплату дивидендов, которую можно ожидать в этом году. 🔸Кстати, вчера прошла вторая дата отсечки по 3-му этапу обмена ГДР Noventiq — 23 марта. Этот факт также мог стать каким-то краткосрочным драйвером поддержки котировок. Не забудьте, что еще раз аналогичная отсечка будет 23 июня и 22 сентября - в последнюю дату будет последняя фиксация для начисления акций в этом году. Но мы бы в целом следили за фин.показателями, особенно за результатам в 2025 году. Если компания будет двигаться по своим планам, то ставка на Софтлайн может быть одной из основных в IT-секторе, даже несмотря на риски возврата зарубежных вендоров, о которых сейчас так много говорят. #разбор #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе

🔥Анализ отчетности JetLend перед IPO - новое видео! Друзья, вот и возобновляется пора IPO на российском рынке. И первый на очереди компания JetLend — краудлендинг-платформа для прямого онлайн-финансирования бизнеса физическими лицами и институциональными инвесторами. Индикативный ценовой диапазон акций установлен в пределах от 60 рублей до 65 рублей за одну Акцию, что соответствует рыночной капитализации JetLend в размере от 6,0 млрд рублей до 6,5 млрд рублей без учета средств, которые планируется привлечь в рамках IPO. В сегодняшнем видео наш аналитик @Alex.Sidenko попробует разобраться с отчетностью, посчитать мультипликаторы и понять, интересно ли участвовать в таком размещении. Это видео в рамках нашего проекта #52недели52отчетности. Напоминаем, что каждую неделю (ну почти каждую 😃) мы выпускаем новое видео с анализом отчетности разных эмитентов с российского рынка. Сейчас у нас начался период отчетности за полный 2024 год, а значит в ближайшее время будет еще больше видео-обзоров! Подписывайтесь на наши каналы, чтобы не пропустить новые выпуски! Будем рады комментариям и обратной связи 🔥 Ссылки на видео: 👉 YOUTUBE: https://youtu.be/Rk_zgm2RPjg 👉 VK: https://vk.com/video-217426778_456239040 #прояви_себя_в_пульсе #учу_в_пульсе #пульс_учит #пульс_оцени

🏦 Совкомбанк SVCB . Лучшая история в банковском секторе? В конце прошлой недели отчитался Совкомбанк. Честно, мы ждали достаточно скромного отчета, но банк удивил нас по многим параметрам. В купе с дальнейшей презентацией по итогам выпуска отчета, подчерпнули для себя много интересных выводов, хотим с вами поделиться. 🔸Начнем с чистой прибыли. Инвесторы, как правило, первый взор бросают на нее, и что они видят? Чистая прибыль за год снизилась на 19% до 77,2 млрд руб. Кто-то побежал продавать. Но если разобраться поглубже.. То этот результат для Совкомбанка чуть ли не идеальный. Все помнят, что высокая ключевая ставка давит на этот банк сильнее других в секторе. И почти весь 2024 год она росла! И несмотря на это, регулярная прибыль банка за год не снизилась, а выросла! Да-да, мы видим снижением общей прибыли, но именно регулярная выросла на 16%, составив 76 млрд руб. Фишка позапрошлого года была как раз в большой нерегулярной составляющей, которую практически нереально было повторить в 2024 году, Совкомбанк к этому и не стремился, но вот в регулярке - рост очевиден. Да, часть прибыли образовалось за счет поглощения ХоумБанка, но даже без него есть рост. И это при такой высокой ключевой ставке! А что будет при ее снижении? Подумайте сами. Плюс мы еще увидим рост по переоценке, которая за 2024 год составила минус 36 млрд руб., в основном, за счет снижения цены облигаций на балансе. 🔸Капитал за год вырос на 31% до 390 млрд руб. Здесь эффект, в основном, от ХоумБанка как раз, но теперь при таком капитале Совкомбанк оценен примерно в единицу по мультипликатору P/BV, и это достаточно дешево для растущего банка с рентабельностью капитала в 26%! 🔸Менеджмент. Он нам продолжает очень симпатизировать. Его открытость, возможность ответить на любые вопросы, даже самые «щекотливые», отсутствие желания где-то «увильнуть», а также измененить своим словам и обещаниям. Честно, такого открытого и близкого к инвесторам менеджента, мало где можно встретить. И это очень подкупает, в очередной раз. Конечно, «влюбляться» в компанию не стоит, и нужно обращать внимание и на какие-то риски/проблемы/сложности. Их мало, но попробовали некоторые из них выделить: ▪️Достаточно интересным выглядит маленький налог на прибыль, который сократился с 14,6 млрд руб. в прошлом году до 2,47 млрд руб. в текущем. Однако это является лишь «бухгалтерской» статьей. Фактически уплаченный объем налога в 2024 году - 25,6 млрд руб. против 9,6 млрд руб. за 2023 год. Сюда попадает еще не весь объем, а лишь авансовые платежи. Но мы видим огромную разницу с бухгалтерским учетом. А это является фактическим отрицательным денежным потоком по налогу. Компания грамотно отразила отложенные налоговые активы и «скрасила» прибыль в т.ч. за счет этого фактора, переложив «бухгалтерские» налоги на будущий год, где ожидают роста прибыли. В этом ничего плохого нет, скорее даже наоборот, но нужно понимать, что если бы такой операции не было проведено, чистая прибыль бы была заметно меньше. ▪️Второй фактор как раз тоже связан с денежным потоком. Если в прошлом периоде удалось существенно нарастить кэш за счет привлечения средств на депозиты и текущие счета, то в этом периоде такой приток упал в два раза, что при росте выдач кредитов привело к уменьшению кэша на 88 млрд руб (с 625 млрд руб. до 538 млрд руб). В целом, ничего критичного тут нет, но за объемом размещаемых в банке средств стоит следить, т.к. это может влиять на достаточность капитала.• ▪️Как раз если говорить о последнем, то за 2024 год общий коэффициент достаточности капитала снизился с 11,2% до 10,1%. Это все еще выше норматива (в 8%), но приближается к нему. Достаточность капитала влияет в том числе на возможность выплачивать дивиденды. Поэтому показатель крайне важен для миноритарных инвесторов. 💭Если подвести какие-то выводы, то для нас банк продолжает выглядеть лучшим в секторе. Но остается вопрос - покупать ли по текущим. #разбор #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе