👉 Мосгорломбард ( MGKL ): Регуляция открывает новые возможности 📍 С ритейлом мы закончили и сейчас приступим к анализу компаний из финансового сектора. Начнем МГКЛ, известное под брендом «Мосгорломбард». Эмитент является единственным публичным ломбардам в России, акции которого торгуются на Московской бирже. Компания активно расширяет свою сеть и усиливает позиции на рынке, что делает ее интересной для инвесторов. 📈 На рынке эмитента прямо сейчас происходят позитивные изменения в регулировании. Совет директоров Банка России принял решение с 1 января по 31 марта 2025 года не ограничивать предельное значение полной стоимости кредита (ПСК) для ломбардов, увеличив его с 116% до 292% годовых. Это решение позволит ломбардам скорректировать тарифную политику в условиях роста стоимости фондирования и сохранить потенциал для дальнейшего развития. Для Мосгорломбарда это отличная возможность увеличить процентные доходы. По оценкам, данное изменение может привести к росту процентных доходов компании в 1,5 раза. Это особенно актуально на фоне конкуренции и тенденции перехода ломбардов в смежные сегменты. 💼 Эмитент активно расширяется. Ранее компания сообщила о закрытии сделки по приобретению 26 ломбардов и комиссионных магазинов в Москве и Московской области на сумму 750 млн рублей. В результате: 🔸 Доля Мосгорломбарда на рынке Москвы и Московской области выросла с 11% до 14% 🔸 Розничная сеть увеличилась на 24% и теперь насчитывает 135 отделений. 🔸 Общий портфель залоговых займов и товаров в ресейле увеличился на 11% до 1,85 млрд рублей. 🔸 Совокупное число клиентов выросло на 20%, достигнув 239 тысяч. Это расширение усиливает позиции компании на рынке и создает дополнительный потенциал для роста. 💰 Как и любая финансовая компания, Мосгорломбард стремится к увеличению объема предоставляемых услуг. С учетом новых регуляторных изменений и расширения сети, мы ожидаем рост выручки за счет увеличения процентных доходов и расширения клиентской базы. Также определенно должна улучшиться рентабельность, благодаря оптимизации тарифной политики и экономии на масштабе. 👉 Мы оцениваем перспективы Мосгорломбарда позитивно. Компания демонстрирует устойчивый рост, эффективно использует рыночные возможности и получает поддержку со стороны регулятора. Мы докупаем акции на просадке, видя в этом потенциал для получения высокой доходности в будущем. #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе

👉 Fix Price ( FIXP ). Инфляция не помогает 📍 Продолжает разбор компаний из сектора ритейла. Fix Price – сеть магазинов, которые работают в формате низких фиксированных цен. Эмитент является одним из лидеров рынка в России в своем сегменте как по размеру выручки, так и по количеству магазинов. Компания насчитывает почти 6900 магазинов, 6157 из которых находятся под ее управлением. Помимо России магазины эмитента представлены в Беларуси, Казахстане, Грузии, Узбекистане, Кыргызстане, Монголии, Латвии и даже ОАЭ. 📉 Как и любой продуктовый ритейл компания растет по объему продаж. За первую половину 2024 г. выручка эмитента составила 148,4 млрд руб, что эквивалентно росту г/г на 9,37%. Если посмотреть на отчет об операционных результатах за 9 мес 2024 г., то из него следует, что темп роста снизился до 8,1% г/г, а общая выручка достигла 227,2 млрд руб. Понятно, что рост выручку подстегивает инфляция и увеличение среднего чека. Что важно - рост сопоставимых продаж на 1,2%, на этом можно было бы и успокоиться, вот только трафик у Fix Price стабильно падает, причем тенденция к снижению трафика началась еще аж в конце 2021 г… На текущий момент LFL трафика снизился на 3,1% г/г, по объяснениям самой компании произошло это ввиду «сложной макроэкономической среды и высокой конкуренции в условиях меняющихся потребительских предпочтений». Вот только Fix Price – дискаунтер, ввиду чего должен наоборот быть в меньшей степени восприимчивым к снижению трафика, но этого мы не видим. 💵 Средний чек растет не столь быстро, как того хотелось бы. За 9 мес 2024 г. он достиг 349 руб., то есть фактический рост не покрывает инфляцию. Естественно, в таких обстоятельствах (снижение сопоставимого трафика, опережающих рост расходов, инфляция опережает рост чека) будет страдать рентабельность. Операционная прибыль в целом снизилась за год на 15,1% до 22,3 млрд руб, а рентабельность по операционной прибыли упала до 9,8% со значения в 12,5% на конец сентября 2023 г. Данное значение является самым низким для эмитента, особенно в сравнении с пиковым показателем 2022 г., которое составляло 14,8%. Ранее чистая прибыль стабильно росла, текущий год будет первым, когда мы увидим фактическое снижение. 👉 По итогам полного 2024 г. мы ожидаем выручку в районе 320 млрд руб, что соответствует росту примерно на 10% г/г. Чистая прибыль может достичь значения 15-16 млрд руб., снизившись г/г более чем на 50%. Капитализация эмитента составляет 128,6 млрд руб, в этом случае оценка эмитента по показателю P/S составит 0,4, а по показателю P/E около 8, что примерно на уровне Магнита и дороже Ленты или X5. Стоит ли переплачивать за Fix Price в сравнении с другими игроками сектора? Вопрос больше похож на риторический. У компании самые низкие темпы роста за последние 12 месяцев в секторе, хуже возможно лишь у Окея, но до него дойдем. Более того Fix Price самый дорогой представитель в секторе по показателю EV/EBITDA. Пока из всего, что мы смотрели по ритейлу, эмитент выглядит наименее интересно. Ну и мы получаем еще одно подтверждение, что сектор ритейла – не прямой бенефициар высоких ставок и инфляции, как принято ошибочно считать. У всех компаний расходная часть при высокой инфляции растет в первую очередь. Ранее Fix Price объявил о выплате промежуточных дивидендов, в том числе за 2022, 2023 и 2024 гг., в размере 30 млрд руб или 35 руб на акцию. Думаем, все понимают, что в будущем не следуют ориентироваться на такой большой размер выплат, это разовая история. #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени #аналитика #акции #fix_price

👉 МТС ( MTSS ) меняет стратегию: реструктуризация IT-бизнеса 💻 МТС объявила о выделении IT-направлений в отдельную компанию — MTS Web Services (MWS). В новую структуру войдут ключевые активы, такие как облачные технологии, искусственный интеллект, большие данные и кибербезопасность. Такой шаг открывает путь к IPO, что может существенно изменить финансовую модель группы. 🔍 Почему это важно? Мы ранее делали разбор компании МТС и рассказывали о проблемах, которые есть в компании. На фоне высокой долговой нагрузки (чистый долг уже превысил 450 млрд) и отрицательного акционерного капитала, МТС давно испытывает финансовое давление. Компания регулярно платила дивиденды, превышающие ее свободный денежный поток, что приводило к росту долгов. Подобная политика могла быть связана с интересами АФК «Система», крупнейшего акционера МТС, который нуждался в постоянных денежных вливаниях. 📈 Что изменится? Выделение MWS позволяет: 1️⃣ Привлечь стратегических инвесторов. Потенциальное IPO поможет привлечь капитал для развития IT-направлений. Любое IT направление вызывает сильный интерес у розничных инвесторов. Выглядит так, что в условиях текущей макроэкономической обстановки только IT и имеет шансы на успешное проведение IPO. Более того, IT направление оценивается всегда дороже по мультипликаторам, соотвественно для МТС это определенно позитив. 2️⃣ Снизить долговую нагрузку. Успешный выход на биржу и переоценка активов дадут компании возможность перераспределить ресурсы. 3️⃣ Потенциальная передышка для МТС в дивидендных выплатах. Все говорят, что выводом на биржу своего подразделения компания высвободит денежный поток под дивиденды, но может быть и иначе. Проведя данное IPO компания наоборот сможет сократить выплаты, так как первое время MTS Web Services не будет выплачивать дивиденды, а сама МТС снизит их на фоне сокращения бизнеса материнской компании. 📊 К 2030 году выручка MWS может достичь 230 млрд руб. Напомним, выручка всего МТС за 2023 г. составила 606 млрд руб. Однако для достижения успеха компании нужно показать рынку, что она способна работать в условиях жесткой конкуренции IT-рынка. 📈 Несколько слов про финансовые показатели МТС. Выручка растет на 18% г/г и за первую половину 2024 г. уже достигла 332,1 млрд руб. Расходная часть растет опережающими темпами, что логично, период высоких ставок никуда не делся, ввиду этого рентабельность по операционной прибыли немного ухудшилась до 21,3% с 22,05% годом ранее. Акционерный капитал отрицательный и на конец июня 2024 г. составил минус 18,5 млрд руб. Чистый долг также увеличивается. Вот что действительно настораживает - снижение операционного денежного потока. 🤔 Чего ожидать акционерам? АФК «Система», вероятнее всего, были бы рады данному IPO, при успешном размещении АФК «Система» может продать часть своей доли и снизить свою долговую нагрузку, но это пока из разряда мыслей и фантазий 🤔. Для МТС реструктуризация — это шанс перезапустить свой бизнес, но риски остаются. Привлечет ли новая стратегия долгосрочных инвесторов и сможет ли компания сохранить хотя бы текущий уровень дивидендов? Пока вопросы остаются открытыми. Тем не менее с точки зрения менеджмента выделение в отдельную компанию самого дорого по мультипликаторам направления - разумный ход. Оцениваем текущее действия для МТС позитивно. 💬 Как вы считаете, оправдает ли себя новая стратегия МТС? Пишите ваше мнение в комментариях! #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени #мтс #аналитика #ipo #акции #разбор