Начинаем обозревать новых эмитентов с внебиржи - сегодня на повестке Белгородский Хладокомбинат $BLGHP. Сколько зарабатывает на мороженном? Немного истории. Открылся завод по производству мороженного в Белгороде в 1973 году. Тогда мощность была до 12 тонн брикетов и стаканчиков в сутки. В 1996 году была установлена новая итальянская линия, позволившая увеличить ассортимент до 40 наименований. Далее завод продолжал развиваться: в 2005-2011 - построен низкотемпературный склад, в 2014-2015 приобретена новая итальянская линия, обновлена система холодоснабжения и построены очистные сооружения, 2019 - завершена реконструкция завода и построена новая котельная, в 2022-2023 - проекты новых складов в связи с ростом объемов производства. 🏭 В итоге на текущий момент компания входит в ТОП-15 производителей мороженного в РФ с мощностью до 90 тонн в сутки и планами по дальнейшему наращиванию производства. 💰 Что по финансам? Начнем с важного фактора для многих, особенно по внебиржевым бумагам, дивидендов. История выплат следующая: ▪️2020 год - 44 рубля/акцию ▪️2021 год - 62 рубля ▪️2022 год - 124 рубля ▪️2023 год - 172 рубля Видна янвая тенденция к росту. Причем, что можно отметить, выплата дивидендов от чистой прибыли составляет всего 12-13%! Несмотря на это, дивиденды уже достаточно приличные. Посмотрим на прибыль.  За 2023 год чистая прибыль составила 38 млн руб., увеличившись с 31 млн годом ранее (+22,6%). Выручка при этом была 1,44 млрд руб. Для такой выручки прибыль выглядит несущественно, согласны? А теперь вспоминаем, что на дивы идет 12-13% от нее и задумываемся. А что бы было, если бы направили хотя бы 50%? 500 руб. на акцию при такой прибыли, уже неплохо. Однако не совсем целесообразно анализировать фин.показатели в отрыве от капитализации, давайте посчитаем ее. По внебиржевым бумагам это не так тривиально. Нам нужно найти общее кол-во акций, посмотрим их в уставе. Также обратим внимание, что помимо префов (добавленных к торгам), есть еще и обыкновенные акции. Всего у Общества 84 123 шт обыкновенных и 28 041 шт привилегированных акций. Если мы возьмем цену последней сделки на бирже в 7500 руб и приравняем стоимость обычки тоже к ней, то получим капитализацию в 840 млн руб. 🤔 P/E выглядит не очень привлекательно, составляя 22. Однако когда мы глубже копнули в баланс, обнаружили следующий факт: у компании есть еще дочернее общество ООО «ТД Белгородский Хладокомбинат». Отчетность не консолидируется, поэтому в компанию эта дочка попадает лишь в «фин.вложения». При этом выручка этой компании почти 2,5 млрд руб. за 2023 год! А прибыль - 63 млн руб. Итого совокупная чистая прибыль компании составит уже порядка 100 млн руб., а P/E снизится до 8, что уже достаточно интересно. P/S с учетом дочки будет 0,3-0,4 в зависимости от объема внутригрупповых операций. Но предлагаем копнуть еще немного глубже - в отчет о движении денежных средств. Ведь именно он показывает нам, сколько реально «денег» генерит компания. И первое, что мы увидим, операционный денежный поток в 231 млн руб. за год! Благодаря такому операционному ДП компания смогла существенно снизить долг и FCF составил 103 млн руб. Если мы возьмем во внимание еще дочернее общество, то его операционный ДП составил еще 96 млн руб., который тоже пошел на уменьшение долга. Значит совокупно компанией было сгенерировано порядка 340 млн руб. OCF, а мультипликатор составит всего 2,5.  💭 И в конце взглянем еще на баланс. 1,02 млрд руб. общие активы, 0,18 млрд руб. - обязательства. Чистый долг отрицательный из-за наличия кэша в 100 млн руб. Собственный капитал по балансу - 842 млн руб. Т.е. очень похож на текущую оценку, мультипликатор P/BV равен 1. 👉 Какой итоговый вывод можно сделать? По цене 7500 за акцию компания оценена плюс минус справедливо. Растущие продажи и хороший запас кэша на балансе потенциально могут привести к росту дивидендов. В случае снижения цены акций, актив считаем интересным для формирования долгосрочной позиции. #разбор #пульс_оцени #внебиржа