Когда мы решаем входить в рынок (или отдельную бумагу), мы

часто оцениваем прежде всего стоимость (дороговизну) и перспективу. Оценка перспектив - дело сугубо личное (например, когда кто-то утверждает, что за электромобилями будущее или что какая-либо страна будет развиваться темпами выше среднего) Мы можем только предполагать, но не знать будущего Оценку стоимости рынка (или компании) можно тоже строить по разному: кто-то пользуется техническим анализом, кто-то фундаменталом Рынок в 400 пунктов дорог или дешев? А почему? Кто-то скажет:"Дорого, потому что полгода назад было 350!". А может 350 это было супер дешево? Только по изменению стоимости бумаги нельзя утверждать однозначно. Поэтому инвесторы смотрят на безрисковую доходность и сравнивают с ней Сейчас безрисковая доходность 20 летних UST составляет около 4% годовых, а безрисковая доходность 10-летних TIPS составляет 1.4% + инфляция (И то и другое можно теперь купить в ТИ, я брал $TLT по 103 (не здесь) в сентябре и присматриваюсь к $TIP) Теперь мы должны посмотреть на темпы роста прибыли компаний из SP_500 На скринах 1) перевернутый PE компаний из SP500 - отражает доходность компаний на вложения 2) рост EPS г/г без поправки на инфляцию Мы не знаем что точно ждет нас с денежной политикой. Инфляция все еще не побеждена (и в ней все больше именно монетарной компоненты, а не дефицита предложения как это было в 2021 - об этом делал разборы ранее, найти можно по хештегам #fa_фундаментал #fa_макро) ФРС пока не собирается останавливать сокращение баланса, что ведет к уменьшению количества денег в системе (скрины 3 и 4). Займы других участников тоже накладываются на динамику m2 Что в итоге? Имеем доходность компаний из индекса в 4.8%, а безрисковую доходность по 20-леткам в 4% Брать индекс с надеждой на будущий рост доходностей (что под вопросом, рост уже замедлился, почему бы ему не уйти в минус) или зафиксировать стабильные 4% ниже текущей инфляции? Можно, в принципе, взять TIPS и радоваться ставке 1.4% + инфляция, почему нет? На рынке облигаций (самый ликвидный) имеем игроков (ЦБ) которые продают. Кто покупает? Те, кто хотят зафиксировать доходности. Хватит у них денег покупать все больше и больше? Посмотрим На рынке акций имеем неопределенность с ростом EPS и текущую доходность в 4.8% от нынешних цен. Так дорог или дешев рынок? Если сравнивать ТЕКУЩУЮ доходность с облигациями - то ОЧЕНЬ дорого. Премии за риск откровенно малы. И не факт, что облигации достигли точки разворота и неизвестно на каких значениях закрепятся. На этапе роста ставок sp_500 растет медленнее чем ввп, на этапе снижения ставок - быстрее чем ввп, это вполне логично и показывает, что в долгосроке прайсить риски рынок умеет, несмотря на краткосрочные пузыри и ажиотаж. (скрины 5 - длинный цикл повышения ставок и 6 - длинный цикл снижения ставок) Если привязывать рост прибылей sp_500 к мировому ВВП(ведь компании транснационалы и зарабатывают везде), то можно оценить "дороговизну" относительно текущей реальности на графике SPX (стоимость рынка) * TNX (доходность 10-леток) / мировой_ввп (скрин 7) (получается подобие индикатора Баффета по sp500 но с поправкой на доходность облигаций) - можете самостоятельно построить этот график в tradingview и соотнести с фазами рынка. Ни в коем случае не призываю руководствоваться именно им во время принятия инвестиционных решений, ведь будущую фискальную политику мы можем только предполагать. Тем не менее, облигации являются неким опережающим индикатором (хоть и с погрешностью, вызываемой действиями ЦБ) и по модели видны многие рыночные пузыри прошлого. Таким образом, нам остается определить только перспективы. Лично я при текущей неопределенности не гадаю с дном рынка и окончанием цикла повышения ставок, а спокойно сижу в кеше на солидную долю депозита. Возможно, что прикуплю еще облигаций, посмотрим. Как обычно, если понравилось, то ставь лайк, если есть вопросы, комментарии или заметили ошибку, то велкам в обсуждения. {$SFZ2}