Пьянов выполнил обещание В прошлом месяце у всех была легкая паника насчет достаточности базового капитала Н1.1 у ВТБ, она снизилась на 1 сентября с максимумов года в 6,62% до минимума в 5,31%, приблизившись к 5,125% где наступает приостановка обязательств по субордам. Но Пьянов вышел в эфир РБК в начале октября и пообещал что достаточность больше падать не будет, тк она снижалась из за перевода на банк активов из купленных ВТБ банков, которое опережало перевод капитала. Но по группе достаточность 6,5%, то есть деньги есть, им надо просто перевести деньги на банк ВТБ в группе и оформить нужные бумаги. Что по факту? За сентябрь достаточность отскочила. Результат на 1 октября - 5,39% 👍 Что будет дальше? Если предположить что ВТБ продолжит стягивать кэш на банк с других структур группы, доведя достаточность на основном активе до средней по группе 6,5%, то банк спокойно доживает до февраля когда он после аудита фин реза 2024 сможет закинуть сколько надо из него в базовый капитал. Прибыль ВТБ за 2024 будет порядка 500 млрд, это грубо 45% от текущего базового капитала. То есть если "забросить" всю прибыль в добавок к 6,5%, то достаточность вырастет до совершенно рекордных 8,6%. Это всего на 1,8% меньше супер надежного банка всех времен - Сбера! 😂 ВТБ настолько прибылен последнее время. Конечно они так делать не будут, но с учетом того что ЦБ РФ вводит с июля 2025 контрциклическую надбавку в 0,25% к достаточности, я думаю ВТБ занесет в базовый капитал больше прибыли чем обычно. Полагаю достаточность заведут в диапазон 7-8%. Увидим в отчете на 1 марта 2025, То есть мой прогноз что достаточность базового капитала просто превысит цифры перед СВО, когда Н1.1. был 6,89%. Восстановление базового капитала будет +/- закончено И далее в 2025 банк обещает выдать +/- 500 млрд прибыли. Но владельцам субордов достаточно чтоб они просто не получили убыток в 200-300 млрд и не пробили назад норматив 5,125% как в 2022. Но для этого надо чтобы они ошиблись в прогнозе.. И при прогнозе в +500 прибыли млрд сделать в 2025 убыток в -300 млрд, это была бы ошибка почти в триллион, много даже для ВТБ 😂😂 и даже в условиях риска рецессии Вряд ли есть такой риск. В общем, инвесторам в суборды RU000A1082Q4 и акции VTBR можно немного выдохнуть в части риска достаточности. ВТБ продолжит платить по субордам Но валютные бумаги и в тч суборд все еще под давлением, полагаю многие смотрят на рост доходностей в гос еврооблигациях на Мосбирже, которые валятся скорее всего из за их непонятного статуса, тк замещению 05.12.24 подлежат только бумаги купленные до определенной даты. Что будет с бумагами купленными на бирже сейчас - не ясно.. И видимо многие хотят теперь выйти из этих бумаг. Глядя на распродажу в госах, льют и все длинные корпораты. Продолжаю держать суборд ВТБ ЗО-Т1. Риски по рублю и нефти остаются высокими. Расчет потенциала девальвации рубля дает мне оценку справедливого курса в 110 рублей и выше. Да, вошел рано, пока в минусе, но купон 16% в долларах 💸🤑 этот минус постепенно закрывает 💪 16% в долларах в год это по прежнему больше, чем дает ленивому инвестору лучший рынок на планете S&P 500.. just sayin Вечно падающий рубль тоже поможет. В октябре он не растет даже на больших продажах экспортеров под квартальные налоги в конце октября... В сентябре тоже не рос. Думаю 100 увидим уже до конца года

Последний update по бумаге ВТБ ЗО-Т1 RU000A1082Q4 Собственно Пьянов из ВТБ вышел в эфир РБК и сначала успокоил, что с капиталом все норм, но потом со слов ведущих зачехлил идею с рублификацией в 2024 году. То чего сначала боялись, а потом скорее уже хотели - отменяется/переносится. Мешает все таки лимит рублевой ставки в 15%, указанный в регулировании ЦБ. ЦБ вроде работает над этим, но нового регулирования еще нет, а время оферты уже поджимает. Плюс Пьянов сказал, что "не очень то и хотелось", тк текущая ставка ЦБ высокая и предлагать по новому бонду ставку, которая соответствовала бы рынку - не хочется. Поэтому: да, риски ушли, но и новые возможности тоже, значит просто сидим, продолжаем получать ~15% в валюте и не дергаемся. Видео (30 минута): https://youtu.be/6Gg6KpE86Go?si=f4GqQ9gOJCLf3G16

Суборд ВТБ ЗО Т1 - бонд с дохой под 40%?!💪 - update Продолжаем следить за судьбой суборда ВТБ ЗО-Т1 RU000A1082Q4 . Вышли еще новости Как и писал, моя основная инвест идея тут в том, что добровольная рублификация суборда (замена на рублевый суборд от ВТБ) приведет к появлению дополнительного спроса на бумагу со стороны тех кому понравятся условия такого обмена. Так как условия будут рыночными и никакого кидка не будет. ВТБ пытался рублифицировать этот выпуск еще в 2023 году в процессе замещения, но ЦБ им не дал это сделать тогда. Теперь ВТБ снова пытается уйти от долларов, потому что новое регулирование ЦБ заставляет их хеджировать юанями этот суборд, а это постоянные затраты (юани нынче дороги!). Но ЦБ сказал им что для того чтобы "перещелкнуть" выпуск в рубли у всего выпуска разом, массово, надо чтобы 75% владельцев бумаги сказали что они этого хотят. И вот в августе ВТБ смог получить такое согласие только от примерно 6% владельцев😊 Подавляющее большинство вообще не ответило, а половина ответивших была против, хотели остаться с текущим долларовым купоном 9,5% к номиналу. Короче, рублификация будет добровольной. Но на пути рыночной добровольной рублификации есть одно препятствие – неоднозначное и устаревшее регулирование ЦБ (ПОЛОЖЕНИЕ от 4 июля 2018 г. N 646-П О МЕТОДИКЕ ОПРЕДЕЛЕНИЯ СОБСТВЕННЫХ СРЕДСТВ (КАПИТАЛА) КРЕДИТНЫХ ОРГАНИЗАЦИЙ ("БАЗЕЛЬ III"). В этом положении ЦБ, в разделе о субордах есть указание, что ставка валютного суборда не может быть больше 10%, а рублевого - выше 15%. При этом там же по тексту указывается, что ставки не должны отклоняться от рынка в пределах +/-20%. Получается некое противоречие в текущей ситуации, когда рыночные ставки ушли очень высоко. Просто это все писалось до СВО, никто не мог себе тогда представить ставку ЦБ закрепившуюся вблизи 20%. А при ставке ЦБ 20% никто никогда не даст в субординированный долг никакому банку дешевле чем примерно 23-25% в формате флоутера, а скорее даже 25-30%, все таки надо компенсировать риски. Короче регулирование надо править, чтобы новые рублевые суборды могли стать привлекательными. Причем успеть надо до декабря 2024, когда будет ближайшая оферта по ВТБ ЗО-Т1 и в эту дату можно будет провести ту самую рублификацию. И вот удивительным образом (!!!) 😉 вчера вылетел ряд новостей, что ЦБ как раз работает об актуализации регулирования субордов! В том числе предельной ставки, но не только, еще один интересный момент – ЦБ хочет обезопасить физиков - владельцев субордов, выделив новый тип субордов. Те которые будут доступны обычным владельцам (не мажоритариям банков) по сути приближаются к обычным облигациям по своей сути. В будущем при невыполнении банком норматива достаточности такие новые суборрды не будут списываться безвозвратно, и после того как банк заработает денег и восстановит капитал – они будут восстанавливаться в полном объеме! То есть теряются только часть купонов, и тем самым будет закреплено на бумаге то, как поступил с субордами ВТБ в 2022 году, ВТБ ничего не списал, просто на время перестал платить купоны. Собственно новости: По предельной ставке: https://frankmedia.ru/178991?utm_source=tf По двум типам субордов: https://frankmedia.ru/179032?utm_source=tf Считаю все очень позитивно для ВТБ ЗО-Т1. Двигаемся к тому чтобы ВТБ смог предложить рыночные условия при рублификации, ЦБ им помогает. Я верю в ЦБ как в рыночный институт, они молодцы и сделают так, что условия рублификации будут рыночными. То есть ставка в районе 24% в рублях к номиналу в форме флоутера (ключ + 3-4%), что в пересчете к текущей цене ВТБ ЗО-Т1 - под 40% годовых 🚀🔥 Пока все по плану, ЦБ с нами😊 😎