Высокая кухня структурных продуктов

Рост через призму проблем 🚗 Отчёт Делимобиля по итогам 2025 года Операционные показатели •Прогноз выручки — 30.84 млрд рублей (+11% г/г) •Рост EBITDA до 6.2 млрд рублей. Однако за этим скрываются тревожные сигналы: •Автопарк сократился до 27.9 тыс. автомобилей (-12% г/г) •Проданных минут стало меньше на 7% (1.82 млрд минут). •MAU (Активные пользователи) в 4 кв. упали на 5% до 600 тыс чел. Рост выручки объясняется не увеличением спроса, а повышением среднего чека и продажей активов. Компания реализовала 3.6 тыс. автомобилей (4.6 раза больше г/г), что дало деньги здесь и сейчас, но сократило "средства производства". 🏦 Финансы и долг — основная головная боль 🔹Чистый убыток ожидается на уровне 3.7 млрд рублей против чистой прибыли годом ранее. 🔹Долговая нагрузка остаётся критически высокой: п Чистый долг/EBITDA — 4.8x, эта цифра может не включать обязательства по аренде, что делает реальную нагрузку ещё выше. С такой долговой нагрузкой инвестировать в рост крайне затруднительно, а без инвестиций бизнес шеринга долго не протянет. ⚔️Конкуренты не дремлют, и на место каждой проданной машины Делимобиля появилась другая от конкурентов Например, Яндекс Драйв в Москве за год увеличил флот на 27%. В условиях высокой стоимости финансирования самостоятельным игрокам вроде Делимобиля и BelkaCar сложно конкурировать с дочками «Яндекса» или Сбера, которые могут финансировать развитие за счёт других прибыльных сегментов. В ноябре 2025 года компания объявила о смене стратегии — фокусе на эконом-сегменте и оптимизации процессов. Первые результаты в декабре действительно показали рост минут на пользователя. Однако этот тактический манёвр пока не решает системных проблем с долгом и ликвидностью. Выводы не утешительны: выручка растёт за счёт повышения тарифов и распродажи активов, в то время как пользовательская активность снижается. Большой долг ограничивает гибконсть, а высокая долговая нагрузка в условиях дорогих денег лишает компанию возможности инвестировать в рост и делает её уязвимой. 🤔 Даже с учётом низкого проникновения каршеринга в России (всего 3% населения пользовались этим сервисом), текущие финансовые проблемы компании создают значительные риски для инвесторов. Пока компания не представит чёткий и финансируемый план по снижению долговой нагрузки, среднесрочные ожидания по бумагам у меня остаются сдержанными. DELI

Диасофт может выплатить дивиденды в размере 102 рубля на акцию. Дивиденды это хорошо, но формулировка бесценна: Базой для выплаты дивидендов станут остатки чистой прибыли за прошлые отчётные периоды, закончившиеся до 01 января 2025 года. АКЦИИ ВЗЛЕТАЮТ НА 5,5% DIAS

🍹С пятницей, Друзья! Красная волна продолжает смывать миллиарды долларов капитализации с мировых рынков. В четверг тренд не изменился. Индекс Мосбиржи упал на 1.41%, закрывшись на отметке 2737 пунктов. ВТС и серебро вчера синхронно летели вниз на 16%. Причины: самораскручивающаяся спираль распродаж в условиях низкой ликвидности рынка. С одной стороны, доллар укрепляется и растёт спрос на трежерис как на защитный актив на фоне повышенной волатильности в драгметалах. Китай давит на рынок, сообщая о сокращении потребления золота в стране на 3.57%, а из-за высоких цен продажи ювелирных изделий упали на 31.61% г/г. С другой стороны, выдвижение Кевина Уорша на пост председателя ФРС США должно, наоборот, повышать спрос на золото и спекулятивные активы, так как от него ждут как минимум двух снижений ставки в 2026 году. Плюс к этому метания Трампа под тенью документов Эпштейна вынуждают его действовать решительно, если не сказать, опрометчиво. Переговоры с Ираном ещё не начались, а США сегодня попросили, всех американцев, которые волею случая оказались в Иране - покинуть страну ближайшим рейсом. В пользу падения IT-компаний в мире говорит рост капзатрат гигантов на ИИ при снижении отдачи от каждого вложенного доллара. Компании планируют сокращения в 2026 году, чтобы повысить окупаемость. Но это палка о двух концах: увольнения сегодня и низкая эффективность ИИ могут привести к снижению показателей в будущем. Хороших работников найти сложно, особенно когда за каждым охотятся азиатские HR-агентства. 🇷🇺 А у нас? Россия падает и вместе со всеми, и по своим причинам. У нас назревает финансовый кризис, и проблемы с Самолётом — это только цветочки. Кризис в строительстве бьёт по смежникам: 🔹Северсталь говорит, что проблемы застройщиков приводят к падению продаж стали. 🔹Крепкий рубль ограничивает экспорт и привлекает импортёров. 🔹Квартиры не покупают, так как они очень дорогие, а доходы населения стагнируют. Люди не верят, что будут получать больше, и боятся брать кредиты (или банки не дают). 🔹Банки сообщают, что розничный кредитный портфель в России без учёта дефолтов достиг минимума в 37.37 трлн рублей на конец 2025 года. Добавьте к этому новые санкции от ЕС и сообщения, что США уже подготовили новые ограничения, которые вступят в силу, если переговоры России и Украины зайдут в тупик. Кто-то пытается искать оптимизм в истечении ДСНВ — но на рынке это выглядит слабо. Эксперты сходятся во мнении, что «немедленного ухудшения все же не произойдет», но стратегическая неопределённость и риски долгосрочной гонки вооружений возрастают. На фоне глобальной нервозности и оттока капитала в защитные активы внутренние российские проблемы создают идеальный шторм для рынка. Валюта - единственная тихая гавань 🤗 Хорошего вам дня и удачных сделок 🤗