Когда-то потерял больше на фьючерсах и немного заработал на опционах, после чего решил, что это удел спекулянтов, требующий постоянного присутствия на рынке. Однако инвестор нуждается в хеджировании позиции лонг в акциях в ожидании рецессии. Сделать это можно, продав акции слабых компаний, фьючерсы на них или на индекс, либо купив опционы пут. Первый вариант элементарно дороже второго, что особенно чувствительно при ужесточении ДКП. Выбор между вторым и третьим вариантом не так очевиден. Дельта-хеджирование базового актива в сравнении с продажей фьючерса:
- фиксирует возможный убыток размером уплаченной премии, но стоп-лосс выполнит ту же функцию для фьючерса;
- имеет высокую стоимость премии против ГО фьючерса ввиду меньшей ликвидности рынка опционов и, как следствие, более убыточен при сохранении цены базового актива (вероятность заработать на продаже опциона выше, чем на его покупке);
- теряет в стоимости перепродажи вне денег с приближением экспирации (тета);
- имеет опционный барьер на круглых числах, вызванный активностью маркетмейкеров, защищающих позицию продавца опциона распродажей базового актива.
Таким образом, даже подбирая на доске опционов лучшее соотношение страйка и премии вне денег ко ближайшей дате экспирации в ожидании сильной волатильности («греко-оптимальный» опцион) вряд ли удастся выгоднее захеджировать инвестиции, нежели своевременной короткой позицией во фьючерсе с выверенным стоп-лоссом.
А.Г. Тышлер. Биржа. 1975
#хеджирование
1
Нравится
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Читайте также
Ваш комментарий...
Авторы стратегий
Их сделки копируют тысячи инвесторов
FaberArgentarius
38 подписчиков • 80 подписок
Портфель
от 10 000 000 ₽
Доходность
−6,57%
Еще статьи от автора
29 октября 2024
MGKL Если все так радужно как рассказывают блогеры, то откуда взялся на фоне их оптимизма крупный продавец, который за неделю пробил самый сильный уровень в бумаге 2,25…
29 октября 2024
HEAD Объемы на свечах роста и его поглащения показывают выход крупного навеса об любителей разовых дивидендов
24 августа 2024
Инструменты ДКП (КС, M2, налоги) безусловно работают. Однако в условиях немонетарных причин инфляции (дефицит работников, эмбарго, недоступность валютных расчетов, высокое логистическое плечо, геополитические риски) и перекоса секторов экономики военного времени эффект ДКП ограничен. Вопрос - кто быстрее сдастся при высокой КС? Мелкий и средний бизнес, обслуживающий потребности гражданского населения, или потребители перестанут покупать? Полагаю, сначала сдастся бизнес. Население, широко задействованное в военной сфере, удовлетворяет (а) за счет бюджетного стимула (б) базовые потребности, что ранее для него было недоступно (жилье, авто, БТ, качественная еда и услуги).
Таков болезненный путь экономики спроса - стимулировать отказ от покупок шоковым сокращением предложения, вызыванного закрытием бизнесов - и ограничение его эффекта в военное время, приводящее к дальнейшему сокращению гражданской продукции в ВВП. Есть другой безкризисный путь стимулирования предложения, который больше подходит для непропорциональной экономики военного периода. Напротив, точечно стимулировать предложение по дефицитной номенклатуре благ, сбивая на них цены; развивать инфраструктуру, медицину, науку и образование, повышая производительность труда; налаживать выпуск средств производства на основе новых технологий. Третьего не дано. ЦБ не допустит худший сценарий - гиперинфляцию (Аргентина, Турция, Иран, Египет).
Поскольку экономика движется к кризису (закрытию бизнесов), то акции надо покупать после предельного сжатия экономики и не ранее начала разрешения военной угрозы. До этого отдавать предпочтение долговым инструментам. На рынке недвижимости еще не сдулся пузырь льготной ипотеки, поэтому рентный доход пока не является альтернативой.
Pro bono publico, поскольку кризис неминуем и на стимулирование предложения у властей не хватает компетенции, то важнейшая публичная цель - убедительно одержать победу в СВО. Для этого наладить массовое производство БПЛА, электроквадроциклов, средств РЭБ, спутниковой связи и тепловизионного наблюдения, поменявших картину общевойскового боя. Сменить военное руководство на новое поколение офицеров с успешным боевым опытом вместо проворовавшихся и погрязших в гедонизме генералов эпохи дружбы с западными партнерами. У проблем экономики, испытывающей небывалое санкционное давление и военную угрозу со стороны продвигающегося североатлантического альянса противника, воюющего чужой живой силой, есть только геополитическое решение. Необходимо нанести поражение врагу, поджигающему гражданские войны в сопредельных республиках, низвергнув Вашингтон и Лондон с пьедестала гегемона до провинциального положения в культурном, валютном, языковом и военном отношении.
Габриэль Метсю. Ростовщик и плачущая женщина. 1654