X5 group Разбор компании и отчета за I квартал 2024. Стоит ли покупать после старта торгов ? Сегодня разберем крупнейшего ретейлера в РФ с долей рынка в 14%, который в данный момент проходит процесс принудительной редомециляции. В свете таких популярных идей как Яндекс, Сургут префы и Эсэфай про компанию подзабыли. А вместе с этим за год компания почти удвоилась в капитализации. К тому же ретейлеры способны абсорбировать инфляции, выигрывая от роста цен. Начнем с разбора бизнес-направлений компании, чтобы выявить что может стать зерном роста для компании. 🔸Магазины у дома 🔸Супермаркеты 🔸Жесткие дискаунтеры 🔸Онлайн торговля Компания сосредоточилась на быстрорастущих сегментах рынка ретейла, игнорируя гипермаркеты и традиционную торговлю. Компания одной из первых увидела потенциал в форматах дискаунтеров, запустив сеть магазинов чижик, которые продолжают показывать отличные результаты. Так же компания вовремя увидела тренд на онлайн торговлю, запустив собственную доставку. Отчет за 1 кв 2024 •Выручка – 876 млрд (+27%) •EBITDA – 55 млрд (+39,9%) •LFL-продажи – (+14,8%) •ND/EBITDA – 0,85x •Торговые площади - (+12,3% г/г) Компанию показала сильный отчет, показав мощный рост выручки за счет динамик сопоставимых продаж (LFL). Для ретейлера это очень важный фактор, который показывает, что компания растет не только за счет увеличения торговой площади и регионов присутствия, но и сохраняет клиентов, стимулируя их покупать еще больше. Оценка компании и эффективность •P/E – 8,49 •EV/EBITDA – 2,88 •Net margin – 2,69 •ROE – 38% •P/FCF - 4,63 По мультипликаторам компания оценена уже дешевле своего главного конкурента – Магнита, темп роста которого заметно ниже. У ритейлеров стоит обращать внимание на показатель чистой рентабельности, который обычно не превосходит 3-4% из-за специфики бизнеса. Однако это создает очень сильный финансовый рычаг и даже незначительное его увеличение приводит к кратному росту чистой прибыли. Драйверы и сильные стороны ✅ 🔸Консолидация отрасли. В большинстве развитых стран топ 10 ретейлеров занимают 60-70%, в РФ всего 35%. 🔸Недорогая оценка. Если компания сохранит двузначные темы роста, текущие значения мультипликаторов выглядят не высокими. 🔸Рост дискаунтеров и онлайн торговли. Чижики и E-grocery стали звёздами в портфеле компании (Матрица БКГ). 🔸Компания хорошо перекладывает инфляцию на потребителя. 🔸Завершение редомециляции и выплата дивидендов. 🔸Рост LFL трафика. 🔸Низкая долговая нагрузка – возможность выплаты дивидендов. Риски ⛔️ 🔹Компания ждет снижения маржинальности из-за капекса на новые чижики. 🔹Все стали ждать от компании дивидендов после редома, а кейс EMC показал, что их невыплата сильно расстраивает российских инвесторов. 🔹Продолжение роста инфляции может начать давить на издержки компании, что в свою очередь понизит маржинальность, которая сильно влияет на финансовые результаты. Итог Компания продолжает активно расти, улучшая эффективность. Темп роста выше конкурентов, а оценка – ниже. Я бы рассмотрел покупку компании после старта торгов. $FIVE #пульс_учит #обзор #новичкам #пульс_новичкам #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #дайджест_пульса