Софтлайн
Разбор компании и отчета за I квартал 2024
Сегодня разберем одного из крупнейших поставщиков IT продуктов в России. Для принципиального понимания, кто такой вендор, его можно сравнить с маркетплейсом программного обеспечения, который поставляет и продает софт других компаний. До 2022 года компания специализировалась на поставке западных продуктов частности Microsoft. Как изменился бизнес компании и стратегия развития сейчас разберемся.
Стоит сделать небольшую заметку про разделение бизнеса. Раньше Софтлайн принадлежал иностранной Noventiq, но из-за того, что их перестали признавать и там и тут компанию разделили и предложили хитрую схему, в которой российские инвесторы получили оферту на обмен, по которой они получили одну акцию сразу, и еще 2 в будущем. Сейчас на мосбиржа торгуется полностью российская компания.
Отчет за 1 квартал 2024
•Оборот - 21,5 млрд (+52%)
•Доля собственных решений - 29%
•EBITDA - 1,8 млрд (9x)
•EV/EBITDA - 14x
•ND/EBITDA - 1,81x
•ROE - 36%
У компании резко возросла рентабельность из-за более маржинальных отечественных продуктов, например знакомых нам
$POSI $ASTR и Kaspersky. Кроме того, компания начала активно наращивать долю собственных решений, маржинальность которых еще выше.
Компания ставит перед собой амбициозную цель в 110 млрд рублей оборота в 2024 и больше 6 млрд Ebitda (против 91 оборота и 4,4 Ebitda в 2023). Так же компания делает ставку на новые поглощения, которые способны еще сильнее нарастить долю собственных решений и увеличить маржинальность.
Драйверы и сильные стороны ✅
🔸Низкая долговая нагрузка, а значит высокая ставка не так страшна компании
🔸Ставка на импортозамещение, которое не закончится еще ближайшие 2-4 года точно, Потенциал замещения оценивается в 450 млрд
руб. к 2027 году.
🔸Рост маржинальности за счет собственных продуктов
🔸Новые M&A и синергия от сделок
🔸Сильные прогнозируемые темпы роста рынка с
CAGR — 11%
Риски ⛔️
🔹Увеличение затрат из-за экспансии
🔹Высокий уровень конкуренции в отрасли
🔹Не дешевая оценка
🔹Большая часть долга - краткосрочная, может появиться необходимость рефинансирвоть под высокие ставки
Итог
Компания с хорошими темпами роста оборота и маржинальности за счет новой стратегии. Компания - прокси на импортозамещение очень хорошего и растущего рынка ПО. Я б рассмотрел акции компании для добавления в свой портфель.
$SOFL
#учу_в_пульсе
#пульс_оцени
#обучение
#обзор_рынка
#псвп
#хочу_в_дайджест