🗣 Заседание Банка России: разбор полетов

⛏ Полюс Золото: комплексный разбор Часть III Теперь изучим график акций Полюса ($PLZL) на дневном таймфрейме. Такой расклад подойдет для среднесрочных горизонтов планирования. ✅ Цель на 2026Г — ₽3050-3200 (+21%). Докупать оптимально и по текущим, и при снижении до зоны поддержки рынка ₽2550-2570. Крайней поддержкой в текущем тренде является зона диапазон ₽2400-2470. Если и этот рубеж не будет удержан, то среднесрочный тренд развернется, лонг перестанет быть актуальным. Нужно учитывать, что на Полюсе сказываются и общерыночные риски. Но, судя по динамике прошлых месяцев, не стоит их переоценивать, поскольку нам важнее, чтобы ралли драгоценных металлов продолжилось. Позитив этого драйвера перекроет любой негатив. PLZL GDH6 GLDRUBF GLDRUB_TOM GLH6

⛏ Полюс Золото: комплексный разбор Часть II Теперь изучим график акций Полюса ($PLZL). Недельный таймфрейм. Актив в уверенном восходящем тренде, расклад на старшем таймфрейме подойдет для долгосрочных горизонтов планирования. Интересно только докупать по мере высвобождения кеша, даже при отсутствии просадок. ✅ Цель на 2028-2030ГГ — ₽3850-4050 (+53.5%) без учета дивидендов, а с их учетом и при условии их реинвестирования инвестор как минимум удвоит капитал при такой реализации. Однако горизонт может сузиться, поскольку события развиваются довольно стремительно. Декабрь-январь показали, как быстро рынок может погрузиться в состоянии эйфории и как это выглядит на графике. В Полюсе инвестор может рассчитывать, что волатильность будет ниже, но актив будет идти в ногу с динамикой спотового золота. По-моему, это идеальное сочетание. Также отмечу, что ниже 50ЕМА с марта 2023 года цены не уходили. Можно считать этот рубеж ($2160-2240) ключевой поддержкой в акциях Полюса. И там инвестиционные покупки будут интереснее всего, если при этом фундаментально инвестидея не изменится. Но пока таких предпосылок нет. PLZL GLDRUB_TOM GDH6 GLDRUBF GLH6

⛏ Полюс Золото: комплексный разбор Часть I Итак, приступим. Пройдемся по каждому пункту отдельно: 🔥 Отчет за I полугодие 2025Г (МСФО) • Выручка: 309,8 млрд руб. (+25% г/г) • Операционная прибыль: 184,3 млрд руб. (+16% г/г) • Чистая прибыль: 172,5 млрд руб. (+32% г/г) • Скорр. EBITDA: $2,676 млрд (+32% г/г) Несмотря на то, что физические продажи золота в унциях сократились прибыль по курсовым разницам составила ₽49,65 млрд (против ₽17,78 млрд в 1П2024). Это «бумажная» прибыль от переоценки активов и обязательств из-за ослабления рубля. 🔥 Производственный отчет • Производство золота снизилось на -11% (г/г) до 1,311 млн унций на фоне планового сокращения производства на Олимпиаде. • Рост вскрышных работ на +48% (г/г) до 91,5 млн м³, ключевой сигнал подготовки к активной разработке других карьеров в будущем. По итогам 2025Г объем производства золота ожидается в пределах ранее озвученного диапазона 2,5–2,6 млн унций. 🔥 Активные месторождения и геологоразведка • Флагманский актив — месторождение Олимпиада (генерирует ~39% EBITDA), находится на финальном цикле разработки, ведется огромный объем работ вскрыши (5-я очередь карьера) • Месторождение Наталка (генерирует ~24% EBITDA), проект находится на пиковых объемах вскрышных работ (+67% г/г), • Месторождение Благодатное (генерирует ~19% EBITDA), ведется масштабное расширение под добычные работы (4-я очередь карьера) • Месторождение Куранах (генерирует ~9% EBITDA), специализация на кучном выщелачивании руды, проект низкозатратный, обеспечивает диверсификацию портфеля • Проекты на стадии разработки — Сухой Лог (доказанные запасы 45,5 млн унций, запуск добычи с 2028Г с плановой мощностью 34 млн тонн руды в год, это крупнейшее неразработанное месторождение в мире), Чульбаткан (запасы 8 млн унций с плановой мощностью 10 млн тонн в год), Чертово Корыто (запасы 8 млн унций с плановой мощностью 5 млн тонн в год). Когда текущая стадия разработки на Олимпиады будет пройдена, дальнейший рост будет обеспечиваться за счет переработки упорных руд. Суммарно компания будет располагать работами на 7 месторождениях разных объемов запасов и разной сложности добычи. Сухой Лог, согласно ожиданиям рынка, увеличит производство золота на 25-30% (более 700-800 тыс. унций в год), при этом имея низкую себестоимость добычи. 🔥 Как рубль влияет на результаты? • При ослаблении рубля, экспортная валютная выручка начинает расти в рублевом эквиваленте, в то же время издержки бизнеса также растут (инфляция в РФ) — это благоприятная ситуация. • Если ситуация обратная, то рублевая выручка сокращается, а издержки бизнеса меняются только в части закупки импортного оборудования и оплаты услуг в валюте, рублевые расходы растут (инфляция) — это неблагоприятная ситуация. Сейчас рубль относительно крепкий, курс торгуется в широком боковике, четких разворотных предпосылок пока нет. Однако динамика цен на золото в последние месяцы вполне может перекрыть негатив от курсовой разницы. 🔥 Мультипликаторы (LTM) и конкуренты В сравнении участвовали Селигдар и ЮГК: • P/S — PLZL=3.29x, UGLD=1.68x, SELG=5.01x • P/E — PLZL=7.16x, UGLD=13.5x, SELG=5.01x • P/FCF — PLZL=13.0x, UGLD= -15.4x, SELG= -1.13x • EV/EBITDA — PLZL=5.17x, UGLD=6.14x, SELG=5.61x • ND/EBITDA — PLZL=0.88x, UGLD=2.09x, SELG=4.15x • CAPEX/Revenue — PLZL=24%, UGLD=28%, SELG=23% • Дивдоходность Полюса — 9.8% Сухой Лог начнет плодоносить прибыль акционерам лишь через 3 года, поэтому рынок не спешит закладывать даже половину форвардного позитива в текущие оценки мультипликаторов. Осмелюсь даже сказать, что по текущим — Полюс НЕДООЦЕНЕН рынком. Селигдар не эффективен на операционном уровне, а вокруг ЮГК вдобавок еще много регуляторного давления. ❗️ Поэтому для меня вопрос точки входа как в инвестиционный, так и в среднесрочно-спекулятивный лонг акций Полюса даже не обсуждается. Лучший момент был вчера. PLZL GLDRUB_TOM GDH6 GLDRUBF GLH6