$X5 #reports

X5 Group – хороший отчет, растущая ден. подушка и потенциальное распределение акционерам 1140 рублей в след. 12 месяцев Фин. показатели продолжают неплохо расти – за 2024 год: - Выручка +24.2% г/г - EBITDA +16.9% г/г - Чистая прибыль +21.2% г/г Денежная подушка существенно больше, чем видит рынок – в своем расчете чистого долга компания не учитывает краткосрочные финансовые вложения (по итогам 2024 года составили 193 млрд руб, против 160 млрд руб по итогам 9 мес. 2024 года), так: - В релизе компания показывает чистый долг на уровне 221 млрд руб, NetDebt/EBITDA: 0.88х - Фактически чистый долг составляет всего (c учетом фин. вложений): 28.2 млрд руб, NetDebt/EBITDA: 0.11х (!) X5 по-прежнему дешево стоит по мультипликаторам – EV/LTM EBITDA: 4.1х, против доСВОшного уровня 6-8х _____ Дивиденды CД рекомендовал дивиденд в размере 648 руб на акцию или 17.8% див. доходности к текущей цене. Закрытие реестра 09.07.2025 При этом распределение акционерам в след. 12 мес. может составить 1140 руб на акцию или 31% (!): - EBITDA 2025: 281 млрд руб (по умеренно конс. прогнозу исходя из снижения рентабельности до 6% и роста выручки 20%) - Целевой NetDebt: 338 млрд руб = 281*1.2 (консервативно, политика компании 1.2-1.4x) - NetDebt 2024 c учетом краткосрочных фин. вложений: всего 28 млрд руб - Итого: 310 млрд руб (338 - 28) или 31.1% доходности - Кол-во акций: 271.6 млн (в случае если не будет выкупа) - Распределение на акцию: 1140 руб на акцию Итого, дивиденд 648 руб + еще могут выплатить по новой див. политике 492 руб на акцию Это может быть дивиденд или комбинация дивиденда и выкупа нерезов с дисконтом 60%, что также очень позитивно (часть из дисконта правда уйдёт в бюджет) Справочно, новая див. политика: - Дивиденды рассчитываются из свободного денежного потока при целевом значении NetDebt/EBITDA на конец текущего года, в течение которого планируется выплата, на уровне 1.2-1.4х. - Выплаты 2 раза в год _______ Акции в моменте реагируют снижением на 1.3% Продолжаем удерживать крупную позицию