31 января 2025
👋 Всем доброго пятничного вечера! Сегодня делаем обзор Транснефти TRNFP - крупнейшей в мире нефтепроводной компании.
⚖️ По мультипликаторам Транснефть является весьма дешевой по сектору (см. таблицу), имея показатели P/E = 2.9, EV/EBITDA = 1.7. Также у компании небольшая долговая нагрузка, всего лишь 0.3 от EBITDA. Однако не так давно вышло сразу две важные новости, напрямую касающиеся деятельности компании.
📰 В конце ноября 2024 года Госдумой было принято решение о повышении налога на прибыль Транснефти с 20% до 40% в период с 2025 по 2030 годы. В ответ на это компания обратилась в правительство с предложением поднять действующие тарифы на прокачку нефти. Просьба была удовлетворена: ФАС с 1 января повысила тарифные планы на 9.9% вместо заявленных ранее 5.8%. Попробуем разобраться, как эти два фактора могут сказаться на дивидендных выплатах компании.
🧐 Согласно дивидендной политике компании на выплату дивидендов должно направляться 25% от чистой прибыли компании, однако в последние годы компания стабильно платит 50%. Почему же? Ответ простой: обыкновенные акции компании в количестве 569 млн. штук принадлежат государству, а остальные 155 млн. штук приходятся на привилегированные акции. Таким образом, государство имеет возможность пополнить бюджет за счет дивидендов и повышенных налогов. 30 января замминистра финансов косвенно подтвердил, что и в этом году компания не собирается снижать процент чистой прибыли, направленной на дивиденды.
💰 Попробуем оценить размер возможных дивидендов компании (см. таблицу). Синим цветом в таблице указаны наши предположения. В качестве 2024 года данные за последние 12 месяцев по имеющейся отчетности. Учтем, что повышенный тариф даст дополнительный буст к выручке компании, и предположим, что темп роста составит 15%. Остальные показатели (темп роста расходов, маржинальность) посчитаем как среднее за прошлые годы. Получаем, что потенциально в 2025 году ожидается снижение прибыли на акционеров, а значит и размер выплаченных дивидендов. Тем не менее за 2024 год размер дивидендов может составить 195 рублей на акцию.
🤔 На текущий момент наш взгляд на компанию нейтральный. Будем ждать выхода годовой финансовой отчетности, которая поможет расставить все точки над “и”.
📢 Не является ИИР.
#TRNFP #анализ #обзор #Транснефть #дивиденды #инвестиции