Анализ текущей тенденции в экономике США: влияние инверсии кривой доходности

30 августа 2023 в 6:06

#Образование #Материал Проект #Долгосрок | Образовательный блок Тема 7. Инверсия кривой доходности На прошлой неделе у нас вышел пост с анализом текущих тенденцией в экономике США, где мы затронули тему инверсии кривой доходности, которая исторически предшествует наступлению рецессию. Данный факт является не просто исторической закономерностью, а имеет под собой экономическое обоснование, которое базируется на принципах функционирования финансов и банковской сферы в частности. Немного теории Кривая доходности — это линия, которая отображает доходность, или процентные ставки, облигаций, которые имеют одинаковое кредитное качество, но разные сроки погашения. Наклон кривой доходности может предсказать будущие изменения процентных ставок и экономическую активность. Существует 2 основных формы кривой: нормальная и инверсионная. Нормальный вид означает, что доходности по долгосрочным облигациям превышают доходности по коротким бумагам в силу более высокой премии за временной риск, так как на длительном горизонте существует гораздо больше неопределенных факторов, которые могут отрицательно повлиять на доходность вложений. Что касается инверсионного вида, то это форма кривой, при которой доходности по краткосрочным облигационным выпускам превышают доходности по долгосрочным. Такое явление обычно характерно в условиях цикла ужесточения денежно-кредитной политики и ожиданий рынка об относительно скором снижении ставок в целях стимулирования деловой активности. Что происходит на практике В первую очередь инверсия кривой влияет на кредитную активность и, в частности, банки, которые в основном имеют короткие пассивы и длинные активы. На практике это означает, что кредитные организации в условиях повышения ставки сталкиваются с проблемой роста стоимости фондирования, так как большая часть банковских ресурсов представлена в виде депозитов до востребования (т.е. необходимо поднимать ставки по депозитам, чтобы удержать клиентов). В то же время банковские активы в большей мере представляют кредиты, которые выдаются в основном по фиксированной ставке. Т.е. складывается следующая ситуация: стоимость фондирования бизнеса растет, ставки по выданным кредитам зафиксированы, а ставки по новым кредитам растут медленно в силу инверсии кривой (никто не хочет брать по высоким ставкам на долгосрок, если ожидается снижение). Как следствие, падает маржинальность бизнеса. Снижение рентабельности вкупе с обесценением активов приводят к ухудшению нормативов достаточности капитала и, самое главное, снижению кредитного потенциала банков. NB! Кредитование является основным элементом развивающейся экономики, так как в процессе выдачи займа увеличивается денежная масса. Рост денежной массы – необходимое условие роста экономики. На заметку Инверсия кривой – это первичный признак будущего замедления экономики и растущих перспектив рецессии, который не может определить точных сроков. Исторически рецессия наступает спустя 14 месяцев после того, как кривая бескупонной доходности принимает инверсионный вид: может быть больше или меньше. Например, рецессия 2020 года в США наступила спустя 6 месяцев после начала инверсии, а кризис 2008 года – спустя 22 месяца. К слову, сейчас наблюдается рекордная инверсия в США за последние 50 лет, которая началась 10 месяцев назад. Однако более значимым признаком наступления рецессии является не инверсия кривой, а момент, когда кривая выпрямляется после инверсии (т.е. инверсия равна нулю) и приобретает нормальный вид (или вид прямой).