#флоутеры SU29025RMFS2 Таблицы флоутеров ОФЗ-ПК, а также корпоративные КС-ПК и RUONIA-ПК. Все выпуски отфильтрованы по убыванию эффективной доходности. В расчете текущей доходности учтён НКД, в расчете эффективной - нет. В таблицах с корпоративными флоутерами в основном представлены бумаги с инвестиционными рейтингом. @DolgosrokInvest

#мысливслух #офз Когда покупать ОФЗ, пора ли покупать ОФЗ и т.д.? Такие вопросы на просторах телеграмм-каналов, пульса и других медиа-платформ витают постоянно. Сразу отметим, они в корне неправильные. Невозможно ответить "когда" или "по какой цене/доходности" нужно покупать, а если кто-то отвечает, то лучше держаться подальше от таких советников. Сегодня 18% YTM может быть дорого, а завтра 14% YTM уже дёшево. Номинальные значения на самом деле не играют большой роли, важны перспективы рынка на горизонте следующих 12-18 месяцев. Поэтому вопрос покупать или не покупать ОФЗ да и вообще любой актив на финансовом рынке должен основываться на фундаментальном анализе, в том числе макроанализе. Для этого необходимо ответить на несколько вопросов (примерный список): *️⃣Почему вообще выросли доходности? *️⃣Устранены ли причины, вызвавшие рост доходностей? *️⃣Если нет, могут ли доходности вырасти ещё и на сколько? Итак, в связи с активным фискальным стимулом в последние 2 года, дефицитом на рынке труда, ограниченным предложением, повышенным спросом и, как следствие, на фоне высокой экономической активности, темпов роста кредитования, потребительских расходов и т.д., значительно усилилось инфляционное давление. В результате наблюдается повышенный рост цен, который ускорился в последние пару месяцев, несмотря на ограничительную ДКП Банка России, который повысил ставку с 7.5% в июле 2023 года до 16% в декабре 2023 года. Осенью прошлого года рыночные доходности активно росли, но все равно сильно отставали от ключевой ставки, т.к. рынок был убежден в скором развороте ДКП. Тем не менее, сохранение инфляционного давления и смещение прогнозов по снижению ставки на более дальние сроки заставило участников рынка изменить консенсус. Доходности продолжили рост, начиная с февраля. Что происходит сейчас? Инфляция ускорилась, кредитование не замедляется, дефицит на рынке труда только усилился, бюджетный импульс сохраняется. Как итог, Банк России на Финансовом конгрессе четко сигнализирует о намерении повысить ставку. Остаётся под небольшой завесой тайны шаг ужесточения (1 или 2 п.п.), а также макропрогноз регулятора по динамике ставки и инфляции. От последнего будет зависеть дальнейшая динамика ОФЗ. Если прогноз подразумевает сохранения новой ставки (17-18%) до конца года и более, то перспективы федерального долга могут быть также печальны как и в последние месяцы, а инвесторам, купившимся на "высокие" доходности, придется увидеть минусы в своих портфелях. В противном случае ужесточение ДКУ может и не произойти по аналогии с ноябрем-декабрем прошлого года. А дальнейшие перспективы будут зависеть от динамики инфляции и других макроиндикаторов. Теперь, что касается вопроса "когда покупать". Опять же, в ответе на него не может быть временной определенности, а только фундаментальные предпосылки. Поэтому для ответа нужно рассмотреть следующий вопрос: *️⃣Что должно произойти/какие макроусловия должны сформироваться для покупки ОФЗ (или любого другого финансового актива)? - Устойчивое снижение инфляции и инфляционных ожиданий. - Охлаждение кредитования и в целом резкое замедление экономической активности. - Сокращение бюджетного импульса (в основном в связи с завершением военных действий). До тех пор, пока ни один из (условных) индикаторов не сигнализирует о нормализации, разговоры о покупке ОФЗ бессмысленны. RBU4 SU26238RMFS4 SU26243RMFS4 @DolgosrokInvest

#аналитика Напоследок посмотрим на текущее состояние облигационных рынков в России и США. На отечественном рынке кредитные спреды находятся на максимумах с лета 2022 года. Тогда это была отличная возможность для инвестиций. Сейчас ситуация несколько сложнее, поэтому однозначно утверждать о перспективности рынка не стоит. Как минимум, ещё не было череды дефолтов. Да и экономика пока растет, признаков надвигающегося кризиса нет. В США ситуация противоположная. Кредитные спреды находятся на исторических минимумах, что нередко предшествует развороту динамики. Да и есть некоторые признаки замедления экономики, охлаждения рынка труда, ухудшения в целом. В данном случае можно однозначно утверждать, что лучше действовать более консервативно и избегать лишнего риска. В противном случае можно потерпеть серьезные убытки. Наиболее показателен в этом плане кризис 2008 года - тогда кредитные спреды в США взлетели до 20 п.п. в сегменте ВДО, а облигации упали в цене на десятки процентов. Но это скорее исключение. Более реалистичную динамику можно было наблюдать в другие рецессии, хотя и в этих случаях инвесторы понесли значительные убытки. @DolgosrokInvest