#валюта CNYRUB CNYRUBF SiH5 USDRUBF EURRUBF Рубль или валюта? Извечный вопрос, ответ на который на самом деле никто никогда не знает. Можно лишь предполагать возможные будущие тенденции валютного курса, рассуждая о разных факторах и причинах. И эти рассуждения могут быть даже абсолютно логичными и здравыми, но тем не менее не сработают, или сработают совсем не тогда, когда вы ждёте. Поэтому если вы неактивный консервативный инвестор, лучше избегать валютных спекуляций. К тому же (как пример) за последний год депозиты/ликвидность/флоутеры принесли не меньше чем валюта. При этом нужно было всего лишь ничего не делать. Абсолютно. За это же время доллар сходил с 90 (зима 2024) до 80-85 (si; санкции на нкц в июне), с 80-85 до 110 (санкции на гпб в ноябре) и потом до 85 (эйфория по поводу переговоров в феврале) и сейчас торгуется около 90. Итого - ноль (вместо 15-20% в рубле в безриске), хотя казалось бы, сколько уже было панических новостей по поводу постоянно падающего рубля. Для полноты картины можно расширить анализируемый период и посмотреть на прекрасный график коллеги, который показывает, что за последние 10 лет пассивные валютные вложения не принесли никакой дополнительной выгоды относительно пассивных рублёвых вложений, несмотря на значительную волатильность рубля и отдельные кризисные моменты, знаменуемые резкими скачками цен на валюту. На картинке голубая линия - это курсы USDRUB от ЦБ. Зелёная линия - это продисконтированный в прошлое текущий курс межбанка (87.75) с учётом разницы процентных ставок (ставка ЦБ РФ против Fed Funds). Кто-то скажет, что такая волатильность рубля - большие возможности для заработка. Но в реальности заработать на этом смогут только единицы. Это все равно, что покупать акции на низах и шортить на пиках. В теории все легко. На практике, мягко говоря, не очень. Поэтому попытки торговать валюту (особенно краткосрочно) в большинстве случаев приносят только потери, как денежные, так и эмоциональные, и никакой выгоды. Если же написанное выше было неубедительно и вы всё-таки планируете торговать валютой, то у упоминаемого выше графика есть хорошее практическое применение (к тому же строится довольно легко). Он показывает, когда лучше воздержаться от покупки валюты (реальный курс доллара сильно выше и вменённого) и когда покупка валюты может быть более эффективной (реальный курс доллара и вменённый близки). С точки зрения графика сейчас не плохой момент для увеличения валютных позиций, в частности через валютные облигации. Может ли быть курс рубля крепче? Конечно, может, особенно в случае успешных переговоров. Но в текущих условиях увеличение валютных позиций гораздо более обоснованно чем при курсе 100+. К тому же вчера Минфин явно дал понять, что условия конвертации валютной выручки будут ослаблены станут гибче для экспортеров, т.к. периодически у них возникают проблемы с проведением валютных расчетов в связи с новыми санкциями. @DolgosrokInvest

#Промежуточные_итоги #Долгосрок #Портфель Долгосрок | Портфель - Итоги за 01.02.25-28.02.25 🥸 Представляем обзор портфеля по итогам февраля. Взгляд на рынок Ключевым фактором роста фондового рынка стал телефонный разговор между президентами России и США. На этом фоне значительно выросли акции компаний, которые наиболее сильно пострадали от санкций, такие как Газпром, Совкомфлот и НОВАТЭК. Впервые за долгое время были зафиксированы оттоки из фондов денежного рынка. В то же время частные инвесторы начали активно фиксировать прибыль в резко выросших бумагах и перекладывать средства в компании, которые менее очевидно выиграют от возможного улучшения геополитической обстановки. Помимо активных геополитических новостей, одно из ключевых событий стало заседание ЦБ 14 февраля. Банк России сохранил КС на уровне 21.00%, отметив высокий инфляционный прессинг из-за сильного внутреннего спроса, превышающего предложение товаров и услуг. По словам регулятора, это может потребовать дольше поддерживать жесткие денежно-кредитные условия, хотя снижение кредитной активности и рост сбережений населения могут постепенно снизить темп инфляции. Банк считает, что ужесточение денежно-кредитной политики уже оказывает необходимый эффект, чтобы инфляция достигла целевого уровня в 2026 году. Положительный геополитический фон подстегнул рост на рынке ОФЗ, которые отыграли потери января. Несмотря на навес предложения со стороны Минфина, прошло несколько крайне удачных аукционов. За счёт них Минфин выполнил план по заимствованиям на 1 квартал уже на 79.3%. Корпоративные облигации, в том числе ВДО, продолжают восстанавливаться после декабрьского пике, хотя и несколько более медленными темпами. Ажиотаж по поводу пика ставок и скорого смягчения ДКП сохраняется, что наиболее заметно по высокому спросу на фикс на первичном рынке и, как следствие, снижающимся ставкам купонов. Рубль в течении месяца продемонстрировал укрепление. Что может быть связано с возможным улучшением геополитического фона. Рубль укрепился к доллару на 15% с начала года, что рекорд среди национальных валют. *️⃣Индекс Мосбиржи: 8.56% *️⃣Индекс гособлигаций RGBITR: 4.58% *️⃣Индекс корпоративных облигаций RUCBTRNS: 2.64% *️⃣Индекс корпоративных флоутеров RUFLCBTR: 1.08% *️⃣Индекс высокодоходных облигаций RUCBHYTR: 3.03% *️⃣Вим Ликвидность: 1.55% *️⃣Доллар (курс ЦБ): -9.77% *️⃣Юань (курс ЦБ): -8.96% *️⃣Евро (курс ЦБ):-10.34% Долгосрок По итогам января портфель составляет 1 245 тыс. руб. Накопленная доходность со старта портфеля - 15.8%, с начала 2025 года - 4.9%. Февраль традиционно не был густым с точки зрения купонных выплат — пиковые значения идут в конце квартала. В марте ожидаем 26.3 тыс. руб. купонного дохода. Кроме того, был погашен выпуск Уралкалия, а также предстоит оферта по выпуску ХКФ. Ожидаем более высокую доходность портфеля по итогам марта. Постепенно будем снижать концентрацию эмитентов в портфеле — пока обсуждаем внутри, где готовы снизить риск-лимит на эмитента. В первую очередь, будем смотреть на двух крупнейших эмитентов в портфеле. Мы продолжаем расчет сводного индекса, отражающего структуру портфеля на конец месяца, чтобы результат портфеля был более сопоставимым с рейтинговыми группами. — LQDT - Ликвидность = 1% — CBI BB Group = 47% — CBI BBB Group = 2% — CBI A Group = 24% — CBI AA notch = 4% — Cbonds CBI AAA notch = 23%. Исходя из данных параметров, сводный индекс показал результат за январь-февраль 2.5%, при этом наш портфель показал доходность 4.92%. В этом месяце участвовали в двух первичных размещениях: квазивалютный выпуск Новатэк 001Р-03 на 7.8% портфеля и СовкомСекьюр_А на 12.2% портфеля. Таким образом, доля AAA в структуре портфеля дошла до 23%. $RU000A101GZ6 RU000A107456 RU000A108Q03 RU000A108AK6 RU000A103760 RU000A107HR8 RU000A106Y70 LQDT RU000A1079G1 RU000A1074Q1 RU000A109LC8 RU000A109KT4 $RU000A104AX8

#research #облигации #делопортс #ИНН_7706420120 [Первичный рынок] ДелоПортс – Возвращение на рынок: Все новое — это хорошо забытое старое Компания возвращается на рынок с выпуском ДелоПортс, 001Р-04 объёмом не менее 10 млрд. руб. Срок обращение – 1.5 года при ежемесячной выплате купона. Средний G-spread за предыдущие 30 дней по рейтингу «AA» / «AA+» составил от 298 до 397 б.п., что дает справедливый диапазон YTM от 20.6% до 21.6%. На наш взгляд, Компания предложит рынку от 22.5% до 23%, что составит диапазон G-spread 727 – 789 б.п. Мы не ожидаем существенного увеличения объёма размещения, так как текущий выпуск направлен на замещение ДелПорт1P3, который предстоит к погашению в апреле. С учетом привлекательных результатов Компании, а также стабильных кредитных метрик, видим интерес участия в выпуске при минимальном уровне купона 22.0%, что составит премию к рейтинговым группам от 269 до 368 б.п. Предварительная дата книги заявок – II половина марта 2025 года. Параметры размещения — Объем размещения: не менее 10 000 000 000 руб. — Срок погашения: 1.5 года — Тип купона: фиксированный — Периодичность выплаты купонов: ежемесячно — Ориентир ставки: определится позднее — Оферта: отсутствует — Организаторы: Sber CIB, Альфа-Банк, ВТБ Капитал Трейдинг, Газпромбанк, Московский кредитный банк, Совкомбанк Подробный обзор выпуска с нашим мнением и анализом показателей Компании опубликован на Cbonds. @DolgosrokInvest 25 февраля 2025 г.