💻DIASOFT $DIAS
Плюсы.
🏆Лидирующий разработчик программного обеспечения (ПО) для финансового сектора и других отраслей экономики.
📈Высокий спрос на продукцию обуславливается потенциалом роста рынка из-за ухода иностранных разработчиков программного обеспечения.
📈Диверсифицированная акционерная структура, состоящая из ключевого менеджмента компании с равномерным распределением владения.
🛡 Высокая лояльность клиентов, переход к другому конкуренту будет стоить больших средств и всю инфраструктуру нужно будет настраивать заново.
⏰Отсутствие сезонности бизнеса, в отличие от тех же Позитива и Астры.
Минусы.
🔴Подавляющая доля выручки Группы (99%) получена от клиентов из Российской Федерации.
🔴Возможное снижение ростов выручки после 2026 года.
Рынок компании.
Компания оценивает рост целевого рынка к 2028 году в 2 раза до 203 млрд. руб., при этом нацелена на собственный рост в 3 раз к этому же периоду.
Разбивка выручки по сегментам:
-От продаж программных продуктов (ПП) и лицензий на ПО 50%
-Услуги по внедрению ПП 35%
-Услуги по сопровождению ПП 14%
-Прочая выручка 1%
При этом в первых 2-ух сегментах доля и размер выручки растет, в 3-м размер остаётся на том же уровне, а в 4-м снижается.
Разбивка выручки по группам клиентов:
Крупные 61% Средние 31% Малые 8%
Выручка (Год, закончившийся 31 марта 23Г)
Год 2021 2022
млрд. руб 5,678 7.2(+27%)
По итогам 6 мес., закончившихся 30 сентября 23 года рост к тому же периоду 22 года составил 24%.
EBITDA (Год, закончившийся 31 марта 23Г)
Год 2021 2022
млрд. руб. 2.27 2.5(+11.5%)
По итогам 6 мес., закончившихся 30 сентября 23 года рост к тому же периоду 22 года составил 51% 1,196 против 0,793 млрд. руб.
Дивидендная политика.
Не менее 80% EBITDA в 2024 и 2025 годах. Не менее 50% EBITDA в 2026 и далее. Выплаты происходят ежеквартально.
Ранее распределяли 53-62% от EBITDA на дивиденды.
СД рекомендовал выплатить 75.68 рублей на акцию за 2П23Г
Или 1.7-1.9% на акцию с учётом цены размещения 4000-4500 рублей. Выплата вначале апреля.
Стратегия развития до 2028Г.
-Инвестиции в разработку и расширение набора продуктов и услуг, направленных на решение задач цифровой трансформации и импортозамещения во всех отраслях экономики.
-Увеличение доли на финансовом рынке до 32% с текущих 24%.
-Полная автоматизация производства программного обеспечения для снижения стоимости разработки.
📈Драйверы роста.
- Темпы роста выручки выше 30% за счёт разработки и продвижения новых продуктов.
📉Риски.
- Проблемы с кадрами в секторе.
- Рост конкуренции.
📊Мультипликаторы.
💻 📱 💻
P/S 5-5.7 10.7 11.5
Рент. EBITDA 44.5% 45.1% 38.6%
По мультипликаторам можно сделать вывод, что "DIASOFT" выглядит более интересным для покупки, нежели POSI или ASTR. Однако стоит обратить внимание на то, что прогнозные темпы роста выручки у компании 30+% против 60-100%.
Вывод.
В целом, судя по росту законтрактованной выручки (предполагаемой к получению по договорам) на 118% в 3КВ23Г по отношению к 3КВ22Г с 7.7 млрд. руб. до 16.8 млрд. руб. можно назвать DIASOFT интересной идеей в долгосрок, по крайней мере до 2026 года, пока компания замещает продукты иностранных производителей. В этот период можно ожидать, рост выручки гораздо выше 30%.
(Честно украдено у Владимира Григорьева)