Вечером в пятницу один из самых уважаемых специалистов отрасли, Питер Колчински👨🏻💻 опубликовал на одном из профильных сайтов свой 3️⃣0️⃣ти страничный взгляд на текущую ситуацию в БИО 🧬 . Про Питера я писал уже ни раз - он основатель 4,5 миллиардного фонда Ra Capital managment 🏛, PhD по вирусологии в Гарварде, ветеран биотехов. Динамика средств под управлением на первом слайде - здесь все не так уж и плохо, но вот график перформанса фонда как и у всех сейчас совсем скверный, даже показывать его не буду - там просто труба. Однако, лично я очень уважаю этого инвестора и хочу поделиться с Вам выжимкой из этого эпоса от легендарного управляющего. Тезисно:
🔴 Все очень плохо, конечно причина здесь банальна - рост ключевой ставки (удорожание заимстований, более высокая ставка дисконтирования будущих денежных потоков в БИО). Плюс,во времена сомнивающихся инвесторов, как говаривал Питер Линч🧙🏻♂️, лучше всего работает принцип “инвестируй в то, что знаешь, в чем разбираешься”. А в БИО, почти ни кто ни чего не понимает, даже порой CEO биотехов часто плавают в нюансах пайплана своей компании. Зачем сейчас этот риск❓Лишь 10% будущих лекарств доходят до момента одобрения - расклад уж точно не в пользу инвесторов 💯 . Как по вашему, стакан почти пуст или все же на 10% полон? Привет от «дисконтированных» до забвения {$BLUE} и
$EDIT . Из 477 убыточных биотехов 109 торгуются ниже кеша на их счетах - отчаяние…
🟡 Команда Питера делится с нами графиком 6ти последний коррекций в биотехах, начиная с 2001 года и высказывает робкую надежду, что мы заземлились 12 мая, смотря на график XBI. Ось Y-% сниженя от пика, X - долгие месяцы печали. Зеленеющая линия - хорошо, краснеющая - плохо.
Именно те 10% препаратов, которые получают одобрения на длинном горизонте генерируют сейчас 700B $ в год до того момента как будут замещены дженериками - вот весь цимус сектора.
🔴 Мелкие мусорные БИО в патовом положении - деньги у многих скоро закончатся, а если их и будут выкупать, то даже 200% премия к рыночной цене зафиксирует убыток для ранних инвесторов. Как же быть?
$ESPR вон выкрутился с варрантами, плевав на издержки разводнения.
🔴 Потеря стоимости большинства акций настолько катастрофична, что их доля в портфелях инвесторов становистя ничножной (люди прекращают следить за ними) и продать такие бумаги, зарезав огромного лося для снижения налоговой базы к концу года выглядит лучшим решением. Порочный круг в поиске кончающихся денег для убыточных БИО: чем меньше денег, тем меньше денег.
🔴 На риснке 5 видно, что большинство малышей с капитализацией до 200М.$ (левый столбик) чтобы прожить еще год должны каким-то чудом где-то нашустрить почти свою рыночную стоимость💰 чтоб не загнуться. Пахнет жареным для 144 шаражек на сегодня.
🔴 Поскольку последний крупный спад был в 2015-2016 годах, некоторые нынешние руководители небольших публичных компаний не прошли через это мясорубку. Многим просто не хватает опыта прекращения проектов НИОКР из-за ограничений капитала или переговоров о финансировании. Этот рынок предлагает испытание огнем, да еще и метеориты пылающие падают во всяких ☄️
$IOVA да {$MRTX} на их клинических неудачах. Питер видит один выход - кучковаться, сливаться, совокупляться хоть как-то повышая шансы на выживание. Survivor mode activated!
🟢Прогресс, наука, польза для человечества в итоге возьмут свое (как мы видим на примере Кейтруды из прошлой заметки) и люди ни при каких условиях не станут откладывать свое лечение. Даже когда инфляция продолжить будет выжигать цены на аптечных полках.
Только взгляните на 6ой слайд.
$LLY cкоро выпустит на рынок настоящего монстра🧞♂️ - самый эффективный препарат от ожирения из когда либо созданных и его суммарные продажи (за весь срок “жизни”) оцениваются в 50 миллиардов долларов. Космос❗️ Биг фарма сейчас как никогда прибыльная (окончат 2022г. с $480B кеша), а оценки смол-фармы на историческом минимуме (ВСЕ фармкомпании до 10 млрд. можно сейчас выкупить разом за $330B).🤯