Книжная полка Представляю подборку интересных книг об инвестировании и экономике, которые я прочитал в этом году. Это не список лучших, а перечисление. 📕 Капитал – Алексей Марков Капитал – преемник знаменитой Хулиномики. По сравнению с предшественницей он выглядит более «научным». Для подтверждения тезисов А. Марков приводит результаты большого количества исследований. ❗️ У книги 310 источников, с поиском которых автору помогал неназванный научный сотрудник. Подача материала напоминает академический стиль, однако Маков сохранил простой язык Хулиномики, поэтому даже читатели без знания основ экономики поймут главные идеи. Тем не менее, я все же не рекомендую эту книгу новичкам. Минусом для меня стало то, что некоторые главы Капитала повторяют сюжеты роликов на ютуб-канале «Хулиномика». Из-за этого во время чтения я периодически скучал или испытывал чувство дежавю. 📗 Просто Продолжай Покупать – Ник Маджулли Ник Маджулли – американский инвест-блогер, переводы статей которого популярны у крупных российских авторов. В 2022 году он выпустил свою первую книгу. Официального перевода у неё нет, но вы можете найти авторский перевод на канале @CyberWish «Просто Продолжай Покупать» полезна для начинающих инвесторов, так как Ник доступно рассказывает не только о фондовом рынке, но и о финансовой грамотности. Книга примечательна тем, что советы автора основаны на статистических данных, а знакомые концепции он рассматривает под необычным углом. Оригинальные, нетривиальные идеи тоже встречаются. 📘 Финансовая отчетность для руководителей и начинающих специалистов – Алексей Герасименко Самая старая книга в подборке: первое издание вышло в далёком 2009 году. А. Герасименко пишет о том, как читать финансовую отчетность компаний: бухгалтерский баланс, отчет о прибылях и убытках, отчет о движении денежных средств. Книга ориентирована на молодых специалистов и студентов, но полезна и для частных инвесторов. Она последовательно раскрывает принципы составления отчетности, начиная с основ бухгалтерского учета и заканчивая формулами для финансового анализа. Если вы хотите научиться фундаментальному анализу, то стоит начать с этой книги. ——— Друзья, обзоры моего портфеля и стратегии инвестирования вы найдёте в профиле. #прояви_себя_в_пульсе #новичкам #книги

Честно об индексном инвестировании Индексное инвестирование, вероятно, самая популярная инвестиционная стратегия в мире. Согласно расчётам А. Чинко и М. Саммона, доля индексных инвесторов на фондовом рынке США составляет до 38%. ❗️ Индексное инвестирование – это пассивная инвестиционная стратегия, которая заключается в копировании структуры биржевого индекса акций. На практике индексные инвесторы предпочитают покупку паёв индексных фондов, чтобы не копировать индекс вручную. В качестве примера можно привести фонды компании The Vanguard Group, которую основал Джон Богл. К достоинствам индексного инвестирования относятся: 🔹 низкие транзакционные издержки; 🔹 снижение риска за счет широкой диверсификации; 🔹 экономия на налогах (в России фонды не платят налог на прибыль с дивидендов и купонов); 🔹 простота управления портфелем. Отмечу, что выбор бумаг в состав индекса основан на здравом смысле: компании с высокой капитализацией сосредотачивают существенную долю общественного труда, который создаёт добавленную стоимость. Поэтому включение в состав индекса похоже на естественный отбор компаний, победителями которого становятся наиболее успешные бизнесы. Недостатки индексного инвестирования следующие: ➖ Индекс упускает целый пласт деловой активности страны. Принято считать, что широкий индекс акций представляет срез национальной экономики. Но поскольку в индекс включают самые большие и надёжные компании, «за бортом» остаётся много менее крупных предприятий. Как правило, потенциал роста у крупных компаний ниже. Например, Сберу трудно вырасти в 2-3 раза, так как он уже занимает значительную долю рынка. ➖ Доля компании в индексе отражает её стоимость, но не финансовое состояние бизнеса и его перспективы. Даже если компания теряет позиции на рынке или работает в устаревающей отрасли, она всё ещё может иметь большой вес в индексе, как это было с Nokia. В таком случае индексные инвесторы вынуждены приобретать «слабую» компанию с точки зрения финансового состояния. ➖ Доходность индексных фондов ниже, чем у самого индекса. Причина в комиссиях фонда и ошибке слежения. Ошибка слежения – это отклонение доходности фонда от доходности индекса-бенчмарка. Фонду нужно время на то, чтобы скорректировать структуру портфеля в соответствии с изменениями индекса. Поэтому возникает временной лаг между изменением структуры индекса и структуры фонда, из-за чего цена активов на момент их покупки или продажи фондом может отличаться от аналогичной цены при изменении индекса. ➖ Индексное инвестирование не гарантирует получение ожидаемой доходности от бизнеса, так как не учитывает цену приобретения бумаг. Может сложиться ситуация, при которой даже долговые инструменты за длительный период времени покажут доходность выше индекса. Пример – фондовый рынок Японии. Индекс Nikkei 225, включающий 225 крупнейших компаний Японии, после падения в 1990-х восстановился только спустя 30 лет. ➖ Состав и структуру индекса определяет управляющий орган. Можно сказать, что индексные инвесторы присоединяются к чужой стратегии и следуют за ней. С этой точки зрения индексное инвестирование нельзя считать пассивным, так как управляет индексом небольшая группа людей, а инвесторы лишь копируют их стратегию. 🔥 Стратегия индексного инвестирования не позволяет получать доход выше рынка, но позволяет получать доходность выше инфляции и сохранить покупательную способность капитала. Она подходит начинающим инвесторам и людям, которые не хотят тратить много времени на управление активами. Я никогда не использовал индексное инвестирование. Для меня преимущества стратегии не перевешивают её недостатки. Кроме того, после введения санкций в 2022 году популярные фонды, такие как Vanguard или FinEx, стали недоступны российским инвесторам, что существенно сузило инструментарий для реализации стратегии. ——— Друзья, обзоры моего портфеля и стратегии инвестирования вы найдёте в профиле. #прояви_себя_в_пульсе #учу_в_пульсе #новичкам

Факторные модели ценообразования активов Факторные модели ограничивают получаемый доход некоторым количеством факторов. В качестве факторов используют экономические переменные: инфляцию, доходность биржевых индексов и т.п. 📌 Влияющие на доходность портфеля факторы можно найти путём статистического анализа. Главное, чтобы между ними и доходностью актива наблюдалась корреляция. Разберем популярную многофакторную модель – трёхфакторную модель Фамы-Френча, которая была разработана в 1993 году Ю. Фамой и К. Френчем. Она развивает идеи однофакторной модели CAPM и позволяет сформировать оптимальный инвестиционный портфель. ❗️ Фама и Френч заметили, что доходность некоторых акций систематически отклоняются от среднерыночного значения. К таким активам относятся акции компаний с низкой капитализацией и компании роста, чьи акции оцениваются значительно выше рынка. На основе наблюдений и анализа временных рядов исследователи решили добавить к фактору рыночного риска ещё два фактора: 🔹 риск размера компании – по мультипликатору В/Р (отношение балансовой стоимости к рыночной цене акций); 🔹 риск стоимости компании. Математически модель Фамы-Френча описывается уравнением: R=α+β*r+с*SMB+d*HML+ε R – доходность портфеля; r – избыточная доходность рынка (индекса); β – бета-коэффициент портфеля; SMB – премия за капитализацию компании; HML – премия за размер компании по В/Р; ε – случайная ошибка прогноза. Для построения модели Фама и Френч использовали портфель из акций, торгующихся на рынке США. Для фактора HML они измерили избыточную доходность маленьких компаний по сравнению с крупными (по B/P), а для фактора SMB – разницу в доходности между недооцененными акциями и акциями роста. Коэффициенты c и d отражают чувствительность этих факторов. 📎 Модель Фамы-Френча объясняет до 90% волатильности портфеля. Дополнительный доход α можно считать премией за умение выбирать «хорошие» компании, акции которых способны принести доход выше среднерыночного вне факторов размера и стоимости. Также модель демонстрирует, что в краткосрочном периоде инвестиционные портфели могут быть подвержены избыточной волатильности и периодически их эффективность снижается. Однако в долгосрочном периоде – 10 лет и более, несмотря на краткосрочные колебания, инвесторы получают дополнительное вознаграждение. К недостаткам модели относится то, что она не объясняет рыночные аномалии, которые могут значительно повлиять на доходность портфеля. Например, эффект импульса. Он заключается в том, что акции, демонстрирующие в прошлом результат лучше рынка, в будущем также продолжают показывать результат выше среднерыночного. Модель Фамы-Френча не учитывает этот фактор и не может объяснить результат, полученный под его воздействием. Ещё один недостаток связан с тем, что премии за риск размера и стоимости компаний изменяются во времени. Однако в модели они рассчитываются на основе исторических данных и предполагаются относительно постоянными для отдельных рынков. Это снижает точность оценки ожидаемой доходности портфеля. 🔥 При помощи модели Фамы-Френча можно рассчитать ожидаемую доходность портфеля. Она зависит от таких факторов, как чувствительность актива к рынку, чувствительность к капитализации компании и чувствительность к размеру компании (соотношение её балансовой и рыночной стоимости). ——— Друзья, обзоры моего портфеля и стратегии инвестирования вы найдёте в профиле. #прояви_себя_в_пульсе #учу_в_пульсе #новичкам