Честно об индексном инвестировании Индексное инвестирование, вероятно, самая популярная инвестиционная стратегия в мире. Согласно расчётам А. Чинко и М. Саммона, доля индексных инвесторов на фондовом рынке США составляет до 38%. ❗️ Индексное инвестирование – это пассивная инвестиционная стратегия, которая заключается в копировании структуры биржевого индекса акций. На практике индексные инвесторы предпочитают покупку паёв индексных фондов, чтобы не копировать индекс вручную. В качестве примера можно привести фонды компании The Vanguard Group, которую основал Джон Богл. К достоинствам индексного инвестирования относятся: 🔹 низкие транзакционные издержки; 🔹 снижение риска за счет широкой диверсификации; 🔹 экономия на налогах (в России фонды не платят налог на прибыль с дивидендов и купонов); 🔹 простота управления портфелем. Отмечу, что выбор бумаг в состав индекса основан на здравом смысле: компании с высокой капитализацией сосредотачивают существенную долю общественного труда, который создаёт добавленную стоимость. Поэтому включение в состав индекса похоже на естественный отбор компаний, победителями которого становятся наиболее успешные бизнесы. Недостатки индексного инвестирования следующие: ➖ Индекс упускает целый пласт деловой активности страны. Принято считать, что широкий индекс акций представляет срез национальной экономики. Но поскольку в индекс включают самые большие и надёжные компании, «за бортом» остаётся много менее крупных предприятий. Как правило, потенциал роста у крупных компаний ниже. Например, Сберу трудно вырасти в 2-3 раза, так как он уже занимает значительную долю рынка. ➖ Доля компании в индексе отражает её стоимость, но не финансовое состояние бизнеса и его перспективы. Даже если компания теряет позиции на рынке или работает в устаревающей отрасли, она всё ещё может иметь большой вес в индексе, как это было с Nokia. В таком случае индексные инвесторы вынуждены приобретать «слабую» компанию с точки зрения финансового состояния. ➖ Доходность индексных фондов ниже, чем у самого индекса. Причина в комиссиях фонда и ошибке слежения. Ошибка слежения – это отклонение доходности фонда от доходности индекса-бенчмарка. Фонду нужно время на то, чтобы скорректировать структуру портфеля в соответствии с изменениями индекса. Поэтому возникает временной лаг между изменением структуры индекса и структуры фонда, из-за чего цена активов на момент их покупки или продажи фондом может отличаться от аналогичной цены при изменении индекса. ➖ Индексное инвестирование не гарантирует получение ожидаемой доходности от бизнеса, так как не учитывает цену приобретения бумаг. Может сложиться ситуация, при которой даже долговые инструменты за длительный период времени покажут доходность выше индекса. Пример – фондовый рынок Японии. Индекс Nikkei 225, включающий 225 крупнейших компаний Японии, после падения в 1990-х восстановился только спустя 30 лет. ➖ Состав и структуру индекса определяет управляющий орган. Можно сказать, что индексные инвесторы присоединяются к чужой стратегии и следуют за ней. С этой точки зрения индексное инвестирование нельзя считать пассивным, так как управляет индексом небольшая группа людей, а инвесторы лишь копируют их стратегию. 🔥 Стратегия индексного инвестирования не позволяет получать доход выше рынка, но позволяет получать доходность выше инфляции и сохранить покупательную способность капитала. Она подходит начинающим инвесторам и людям, которые не хотят тратить много времени на управление активами. Я никогда не использовал индексное инвестирование. Для меня преимущества стратегии не перевешивают её недостатки. Кроме того, после введения санкций в 2022 году популярные фонды, такие как Vanguard или FinEx, стали недоступны российским инвесторам, что существенно сузило инструментарий для реализации стратегии. ——— Друзья, обзоры моего портфеля и стратегии инвестирования вы найдёте в профиле. #прояви_себя_в_пульсе #учу_в_пульсе #новичкам

Виды инвестиционных стратегий Инвестиционные стратегии можно классифицировать по ряду признаков. В этой статье я приведу классификацию, которая основана на различиях в подходах к управлению капиталом в форме портфельных инвестиций. ❗️ Инвестиционные стратегии делят на две группы: пассивные и активные. К пассивным стратегиям относят метод «купи и держи» и индексное инвестирование. К активным относят все остальные стратегии: стоимостное инвестирование, стратегию роста, фундаментальное инвестирование и др. Рассмотрим некоторые из них. Пассивные стратегии Они опираются на гипотезу эффективного рынка. На эффективном рынке информация мгновенно отражается в ценах акций, и инвесторы не могут получить преимущество за счет инсайдерской информаций. Поэтому невозможно собрать портфель, превосходящий рынок на длинном горизонте. 🔸 «Купи и держи» Стратегия заключается в покупке и удержании активов в портфеле длительное время. Баффет описывал «Buy and Hold» так: «Лучшее время для продажи акций – никогда». На эффективном рынке активная торговля увеличивает транзакционные издержки, но не позволяет получить дополнительную прибыль. Поэтому нет смысла часто продавать бумаги и менять состав портфеля. Преимущество стратегии в экономии на издержках и налогах (нет продаж – нет прибыли – нет налогов), а также в простоте управления портфелем. 🔸 Индексное инвестирование Суть стратегии в копировании структуры индекса акций, например, IMOEX. Индексные инвесторы не выбирают отдельные бумаги, а покупают все акции, входящие в индекс, пропорционально их долям в индексе. Они считают, что на эффективном рынке портфель, копирующий широкий индекс акций – лучший вариант вложений за счёт диверсификации и снижения риска. Активные стратегии Эти стратегии подразумевают тщательный контроль состава и структуры портфеля. Активные инвесторы не разделяют гипотезу эффективных рынков и считают, что акции могут быть переоценены или недооценены. Это значит, что соблюдение определенных принципов совершения операций поможет получить прибыль выше рынка. Сторонники активных стратегий преследует цель получения доходности, превышающей доходность индекса. Взамен они соглашаются на повышенный риск и несут дополнительные транзакционные издержки, связанные с экономическим анализом эмитентов, частым заключением сделок и т.д. 🔹 Стоимостное инвестирование Приверженцы этой стратегии считают, что внутренняя стоимость компании может быть выше рыночной стоимости. В таком случае акция имеет потенциал роста цены, так как со временем рынок «распознает» реальную ценность компании, и рыночная цена вырастет до внутренней стоимости. 📌 Концепция стоимостного инвестирования была разработана Б. Грэмом и Д. Доддом в 1930-х годах. Наиболее известный сторонник стоимостного инвестирования – У. Баффет. Его компания Berkshire Hathaway с 1965 года показывает среднегодовую доходность 20,5% в долларах США. 🔹 Алгоритмическая торговля Суть стратегии в поиске статистических закономерностей во временных рядах на финансовых рынках. Для этого используются математические модели, анализ «больших данных», специальные компьютерные программы и т.д. Алгоритмическая торговля является высокорисковой и требует от инвестора знаний в области математики и статистики. 📎 Яркий представитель – Джим Саймонс, основатель хедж-фонда Medallion. Это закрытый фонд, который с 1988 по 2021 год заработал 62% годовых в долларах США до вычета комиссионных. Такая доходность делает Medallion самым прибыльным фондом в истории. 🔥 Для формирования портфеля ценных бумаг инвесторы могут опираться на различные инвестиционные стратегии. Ядром стратегии является методика выбора ценных бумаг, составления структуры портфеля и управления им. Выбор стратегии зависит от знаний, умений инвестора, его отношения к риску и личных предпочтений. ——— Друзья, обзоры моего портфеля и стратегии инвестирования вы найдёте в профиле. #прояви_себя_в_пульсе #учу_в_пульсе #новичкам

Факторные модели ценообразования активов Факторные модели ограничивают получаемый доход некоторым количеством факторов. В качестве факторов используют экономические переменные: инфляцию, доходность биржевых индексов и т.п. 📌 Влияющие на доходность портфеля факторы можно найти путём статистического анализа. Главное, чтобы между ними и доходностью актива наблюдалась корреляция. Разберем популярную многофакторную модель – трёхфакторную модель Фамы-Френча, которая была разработана в 1993 году Ю. Фамой и К. Френчем. Она развивает идеи однофакторной модели CAPM и позволяет сформировать оптимальный инвестиционный портфель. ❗️ Фама и Френч заметили, что доходность некоторых акций систематически отклоняются от среднерыночного значения. К таким активам относятся акции компаний с низкой капитализацией и компании роста, чьи акции оцениваются значительно выше рынка. На основе наблюдений и анализа временных рядов исследователи решили добавить к фактору рыночного риска ещё два фактора: 🔹 риск размера компании – по мультипликатору В/Р (отношение балансовой стоимости к рыночной цене акций); 🔹 риск стоимости компании. Математически модель Фамы-Френча описывается уравнением: R=α+β*r+с*SMB+d*HML+ε R – доходность портфеля; r – избыточная доходность рынка (индекса); β – бета-коэффициент портфеля; SMB – премия за капитализацию компании; HML – премия за размер компании по В/Р; ε – случайная ошибка прогноза. Для построения модели Фама и Френч использовали портфель из акций, торгующихся на рынке США. Для фактора HML они измерили избыточную доходность маленьких компаний по сравнению с крупными (по B/P), а для фактора SMB – разницу в доходности между недооцененными акциями и акциями роста. Коэффициенты c и d отражают чувствительность этих факторов. 📎 Модель Фамы-Френча объясняет до 90% волатильности портфеля. Дополнительный доход α можно считать премией за умение выбирать «хорошие» компании, акции которых способны принести доход выше среднерыночного вне факторов размера и стоимости. Также модель демонстрирует, что в краткосрочном периоде инвестиционные портфели могут быть подвержены избыточной волатильности и периодически их эффективность снижается. Однако в долгосрочном периоде – 10 лет и более, несмотря на краткосрочные колебания, инвесторы получают дополнительное вознаграждение. К недостаткам модели относится то, что она не объясняет рыночные аномалии, которые могут значительно повлиять на доходность портфеля. Например, эффект импульса. Он заключается в том, что акции, демонстрирующие в прошлом результат лучше рынка, в будущем также продолжают показывать результат выше среднерыночного. Модель Фамы-Френча не учитывает этот фактор и не может объяснить результат, полученный под его воздействием. Ещё один недостаток связан с тем, что премии за риск размера и стоимости компаний изменяются во времени. Однако в модели они рассчитываются на основе исторических данных и предполагаются относительно постоянными для отдельных рынков. Это снижает точность оценки ожидаемой доходности портфеля. 🔥 При помощи модели Фамы-Френча можно рассчитать ожидаемую доходность портфеля. Она зависит от таких факторов, как чувствительность актива к рынку, чувствительность к капитализации компании и чувствительность к размеру компании (соотношение её балансовой и рыночной стоимости). ——— Друзья, обзоры моего портфеля и стратегии инвестирования вы найдёте в профиле. #прояви_себя_в_пульсе #учу_в_пульсе #новичкам